فيديليتي تُحدد نطاق سعر Bitcoin الذي شهد تاريخياً مرحلة التراكم

تقول Fidelity Digital Assets إن آخر انخفاض للبيتكوين قد دفع السوق إلى منطقة تتوافق تاريخياً مع مراحل التراكم، حتى في ظل بقاء إشارة الزخم سلبية وتراجع شهية المخاطرة في الكريبتو بشكل عام.

في تقرير الإشارات للربع الثاني من عام 2026، وصف فريق أبحاث Fidelity سوقاً لا يزال يمر بمرحلة تصحيحية بدلاً من الدخول في توسع شامل. يظل البيتكوين المصدر الرئيسي للربحية غير المحققة عبر مجمع الأصول الرقمية، في حين تواصل الأصول الرئيسية الأخرى استقرارها بعد إعادة الضبط الحاد في الربع الأول.

Fidelity تقول إن البيتكوين يبدو مقيّماً بأقل من قيمته الحقيقية

تأتي أوضح إشارة لسعر البيتكوين في التقرير من "Yardstick" الخاص بالأصل، وهو إطار تقييم يقارن القيمة السوقية للبيتكوين بمعدل الهاش. صنّفت Fidelity المقياس بشكل إيجابي، مشيرةً إلى أن انخفاض الأسعار وتراجع السوق في معدل الهاش قد دفعا المؤشر إلى ما تسميه منطقة "مقيّمة بأقل من قيمتها".

"تاريخياً، توافقت هذه المنطقة المقيّمة بأقل من قيمتها مع مراحل التراكم والقيعان النسبية"، كما جاء في التقرير.

وفقاً لـ Fidelity، أمضى البيتكوين 71 يوماً من أصل 91 يوماً السابقة، أي ما يعادل 78% من الفترة، دون انحراف معياري سلبي واحد عن متوسط Yardstick. ظهر هذا الوضع لأول مرة في أكتوبر 2025 وتضخّم بسبب حدثَين باردَين في الولايات المتحدة أسفرا عن تقليص مؤقت لنشاط التعدين، إذ خفّض المشغلون استهلاك الطاقة لدعم استقرار الشبكة المحلية.

هذه الدقة مهمة. لا تُصوِّر Fidelity انخفاض معدل الهاش باعتباره مؤشراً صرفاً على تراجع ثقة المنقبين. أشار التقرير إلى أن بعض المحللين ربطوا الانخفاض بتحوّل المنقبين نحو أعباء عمل الذكاء الاصطناعي، لكنه جادل بأن هذه الخطوة قد تعكس أيضاً برامج الاستجابة للطلب، لا سيما في مناطق مثل تكساس حيث يوقف المنقبون الطاقة بشكل روتيني خلال أوقات الذروة في الطلب على الشبكة.

لا تزال الخلفية السعرية صعبة. تحوّلت إشارة الزخم لدى Fidelity للبيتكوين إلى السلبية في 18 أكتوبر 2025، حين كان BTC يتداول بالقرب من 107,000 دولار. منذ ذلك الحين، انخفض البيتكوين بنحو 36%، وقضى معظم الربع الأول من 2026 في نطاق محدد بين 62,500 دولار و76,022 دولار. قالت الشركة إن هذا النمط يتسق أكثر مع منطقة التوحيد بدلاً من اتجاه متجدد.

"هذه الإشارة ليست مصممة لتحديد القمم أو القيعان بدقة"، كتبت Fidelity، مضيفةً أن القراءة الحالية تشير إلى الاستقرار بدلاً من زخم صعودي جديد.

يعكس مؤشر NUPL للبيتكوين أيضاً سوقاً حذراً. قالت Fidelity إن صافي الأرباح والخسارة غير المحققة لـ BTC بلغ 0.21 في نهاية الربع الأول من 2026، مما يضع المستثمرين في منطقة "الأمل والخوف". تشير هذه القراءة إلى أن بعض الحائزين لا يزالون يحققون أرباحاً، لكن السوق لم يرسّخ بعد قناعة واسعة بأن قاعاً متيناً قد تشكّل.

الإعداد التاريخي أكثر إيجابية. وجدت Fidelity أن الفترات السابقة التي تحوّم فيها NUPL للبيتكوين حول 0.21، بزيادة أو نقصان 0.01، تزامنت مع متوسط عائد لمدة سنة واحدة بنسبة 63% ومعدل نمو سنوي مركّب لمدة ثلاث سنوات بنسبة 74%. غير أن الشركة أكدت أن هذه العلاقات التاريخية قد تضعف أو تتوقف عن الاستمرار، لا سيما حين تهيمن الظروف الاقتصادية الكلية على تدفقات الأصول الرقمية.

بشكل منفصل، أشار Jurrien Timmer من Fidelity إلى إعداد أكثر تكتيكية للبيتكوين، مشاركاً رسماً بيانياً يُظهر BTC يختبر الحد الأعلى لما وصفه بعلم الدب المحتمل. يضع الرسم البيتكوين بالقرب من 79,486 دولار بعد ارتداده من أدنى مستوياته في فبراير حول 60,033 دولار، مع عودة مؤشرات الزخم إلى منطقة ذروة الشراء.

أطّر Timmer الإعداد الحالي باعتباره اختباراً تقنياً مهماً. "يقول التحليل الفني 101 إنه حين تصل ارتدادات السوق الهابط إلى ذروة الشراء، فإنها عادةً ما تكون قبلة الموت ووقت البيع"، كتب. "غير أنه في أسواق السوق الصاعد، يعني زخم ذروة الشراء أن السوق قوي ومن المرجح أن يبقى قوياً."

أحدّ استنتاجه السؤال المتعلق بالسعر الذي طرحه تقرير Fidelity الأشمل: هل لا يزال البيتكوين محاصراً في هيكل تصحيحي أم أنه يبدأ في الانتقال إلى مرحلة صعودية جديدة. "إذا لم يتمكن البيتكوين من الانخفاض في ظل هذا المزيج الحالي من زخم ذروة الشراء ومقاومة خط الاتجاه، فهذا سوق صاعد ناشئ وليس ارتداداً في سوق هابط"، قال Timmer، مضيفاً أن هذا كان "حدسه طوال الوقت" وأنه "قد يكون على وشك التأكيد."

وقت كتابة هذه السطور، كان BTC يتداول عند 76,036 دولار.