كتبها هاوتيان بصراحة، جعلني حدث البجعة السوداء في 11 أكتوبر، وأنا مراقب متفائل أصلاً للصناعة، أشعر باليأس. كنت أفهم في الأصل وضع "الممالك الثلاث" الحالي في صناعة التشفير، معتقداً أنها كانت معركة بين الآلهة وأن المستثمرين العاديين سيحصلون على بعض اللحم. ومع ذلك، بعد تجربة هذه المجزرة وفك المنطق الأساسي، وجدت أن هذا لم يكن هو الحال. بصراحة، كنا نعتقد في الأصل أن المجتمع التقني كان يبتكر، وكانت البورصات تولد حركة المرور، وكانت وول ستريت تخصص الأموال. كانت الأطراف الثلاثة تقوم بعملها الخاص. طالما أننا نحن المستثمرين العاديين ننتهز الفرصة، ونتبع موجة الابتكار التكنولوجي، ونستفيد من النقاط الساخنة، ونندفع عندما تدخل الأموال السوق، يمكننا دائمًا الحصول على حصة من الأرباح. ومع ذلك، بعد تجربة المجزرة في 11 أكتوبر، أدركت فجأة أن هذه الأطراف الثلاثة قد لا تتنافس بطريقة منظمة على الإطلاق، بل كانت بدلاً من ذلك تحصد كل السيولة في السوق؟ القوة الأولى: تحتكر البورصات حركة المرور وهي مصاصو دماء يتحكمون في حركة المرور ومجمعات السيولة. بصراحة، كنت أعتقد أن البورصات تريد فقط توسيع منصاتها، وزيادة حركة المرور، وتوسيع أنظمتها البيئية، وكسب الكثير من المال. ومع ذلك، كشفت حادثة تصفية الهامش المتقاطع لـ USDe عن عجز المستثمرين العاديين تحت قواعد منصة البورصة. مستوى الرافعة المالية الذي زادته المنصة لتحسين تجربة المنتج والخدمة وقدرات السيطرة على المخاطر غير الواضحة هي في الواقع فخاخ للمستثمرين العاديين. تظهر باستمرار برامج الحسم المختلفة، ومنصات إطلاق Alpha و MEME، والقروض الدوارة المختلفة، وطرق تداول العقود ذات الرافعة المالية العالية. في حين أن هذه تقدم على ما يبدو للمستثمرين العاديين العديد من فرص الربح، إذا لم تعد البورصات قادرة على تحمل مخاطر التصفيات المتتالية لـ DeFi على السلسلة، فسيتم جر المستثمرين العاديين أيضًا. الحياة هكذا. ما هو مخيف بشكل خاص هو أن أفضل 10 بورصات ولدت 21.6 تريليون دولار في حجم التداول في الربع الثاني، ومع ذلك فإن سيولة السوق الإجمالية آخذة في الانخفاض. أين ذهبت الأموال؟ بالإضافة إلى رسوم التحويل، هناك أيضًا تصفيات مختلفة. من الذي يستنزف السيولة؟ القوة الثانية: رأس مال وول ستريت، يدخل السوق تحت ستار التوافق كنت أتطلع بشكل خاص إلى دخول وول ستريت السوق، معتقدًا أن الأموال المؤسسية يمكن أن تجلب استقرارًا أكبر للسوق. بعد كل شيء، المؤسسات هي لاعبون على المدى الطويل ويمكنهم جلب حقن تدريجية في السوق. سنحصد بعد ذلك أرباح الصناعة من اندماج التشفير و TradFi. ومع ذلك، قبل هذا الانخفاض الأخير، كانت هناك تقارير عن الحيتان التي تستفيد من البيع القصير الدقيق. بدأت العديد من المحافظ، التي يشتبه في أنها هياكل وول ستريت، صفقات إيردروب ضخمة قبل الانهيار، مما أدى إلى تحقيق مئات الملايين من الأرباح. تكثر التقارير المماثلة، التي تشبه المعلومات الداخلية. ومع ذلك، في هذه اللحظات من الذعر، يتساءل المرء: كيف تكتسب المؤسسات باستمرار ميزة "التحميل المسبق" قبل أحداث البجعة السوداء؟ هذه المؤسسات TradFi، تحت ستار التوافق ورأس المال، تدخل السوق بالفعل. ماذا يفعلون بالفعل؟ استخدام سلاسل العملات المستقرة العامة لربط النظام البيئي DeFi، واستخدام قنوات ETF للتحكم في تدفق راس المال، واستخدام مختلف الأدوات المالية لتآكل صوت السوق تدريجياً؟ على السطح، يدعون أنهم يفعلون ذلك من أجل تطوير الصناعة، ولكن ما هو الواقع؟ هناك الكثير من نظريات المؤامرة حول ثروة عائلة ترامب للتوضيح. القوة الثالثة: السكان الأصليون التكنولوجيون + مطوري الألعاب بالتجزئة، طعام المدافع عالق في الوسط. أعتقد أن هذا هو المكان الذي يشعر فيه معظم المستثمرين العاديين والمطورين وما يسمى بالبناة في السوق باليأس الحقيقي. منذ العام الماضي، قيل إن العديد من العلملات البديلة قد تم إسقاطها، لكن هذه المرة اخترقت مباشرة إلى الصفر، مما أجبر الناس على رؤية الحقائق بوضوح: سيولة العديد من العلملات البديلة استنفدت تقريبًا. المشكلة هي أن الديون التقنية للبنية التحتية تتراكم، وعمليات طرح التطبيقات لا تلبي التوقعات، والمطورون يكدحون في البناء، فقط ليجدوا أن السوق لا يشتريها. لذلك، لا يمكنني أن أرى كيف سترتد سوق العلملات البديلة. لا أفهم كيف ستستولي مشاريع العلملات البديلة هذه على السيولة من البورصات، أو كيف ستتنافس مع مؤسسات وول ستريت في قدرتها على التلاعب بالأسعار. إذا لم تشتر السوق الرواية، إذا تُركت السوق مع ما يسمى بالمقامرة meme فقط، فإن سوق العلملات البديلة ستكون تصفية كاملة وإعادة تنظيم. سيفر المطورون، وستكون هناك إعادة تنظيم منظمة للمشاركين في السوق. هل ستعود السوق إلى العدم؟ أوه، إنه صعب للغاية! لذا..... إذا استمر وضع "الممالك الثلاث" في صناعة التشفير، مع احتكار البورصات للسوق، واستفادة وول ستريت، وكون المستثمرين العاديين والمحللين الفنيين متسلطين، فسيكون هذا كارثة للطبيعة الدورية لتداول التشفير. على المدى الطويل، لن تترك السوق سوى عدد قليل من الفائزين على المدى القصير وجميع الخاسرين على المدى الطويل.كتبها هاوتيان بصراحة، جعلني حدث البجعة السوداء في 11 أكتوبر، وأنا مراقب متفائل أصلاً للصناعة، أشعر باليأس. كنت أفهم في الأصل وضع "الممالك الثلاث" الحالي في صناعة التشفير، معتقداً أنها كانت معركة بين الآلهة وأن المستثمرين العاديين سيحصلون على بعض اللحم. ومع ذلك، بعد تجربة هذه المجزرة وفك المنطق الأساسي، وجدت أن هذا لم يكن هو الحال. بصراحة، كنا نعتقد في الأصل أن المجتمع التقني كان يبتكر، وكانت البورصات تولد حركة المرور، وكانت وول ستريت تخصص الأموال. كانت الأطراف الثلاثة تقوم بعملها الخاص. طالما أننا نحن المستثمرين العاديين ننتهز الفرصة، ونتبع موجة الابتكار التكنولوجي، ونستفيد من النقاط الساخنة، ونندفع عندما تدخل الأموال السوق، يمكننا دائمًا الحصول على حصة من الأرباح. ومع ذلك، بعد تجربة المجزرة في 11 أكتوبر، أدركت فجأة أن هذه الأطراف الثلاثة قد لا تتنافس بطريقة منظمة على الإطلاق، بل كانت بدلاً من ذلك تحصد كل السيولة في السوق؟ القوة الأولى: تحتكر البورصات حركة المرور وهي مصاصو دماء يتحكمون في حركة المرور ومجمعات السيولة. بصراحة، كنت أعتقد أن البورصات تريد فقط توسيع منصاتها، وزيادة حركة المرور، وتوسيع أنظمتها البيئية، وكسب الكثير من المال. ومع ذلك، كشفت حادثة تصفية الهامش المتقاطع لـ USDe عن عجز المستثمرين العاديين تحت قواعد منصة البورصة. مستوى الرافعة المالية الذي زادته المنصة لتحسين تجربة المنتج والخدمة وقدرات السيطرة على المخاطر غير الواضحة هي في الواقع فخاخ للمستثمرين العاديين. تظهر باستمرار برامج الحسم المختلفة، ومنصات إطلاق Alpha و MEME، والقروض الدوارة المختلفة، وطرق تداول العقود ذات الرافعة المالية العالية. في حين أن هذه تقدم على ما يبدو للمستثمرين العاديين العديد من فرص الربح، إذا لم تعد البورصات قادرة على تحمل مخاطر التصفيات المتتالية لـ DeFi على السلسلة، فسيتم جر المستثمرين العاديين أيضًا. الحياة هكذا. ما هو مخيف بشكل خاص هو أن أفضل 10 بورصات ولدت 21.6 تريليون دولار في حجم التداول في الربع الثاني، ومع ذلك فإن سيولة السوق الإجمالية آخذة في الانخفاض. أين ذهبت الأموال؟ بالإضافة إلى رسوم التحويل، هناك أيضًا تصفيات مختلفة. من الذي يستنزف السيولة؟ القوة الثانية: رأس مال وول ستريت، يدخل السوق تحت ستار التوافق كنت أتطلع بشكل خاص إلى دخول وول ستريت السوق، معتقدًا أن الأموال المؤسسية يمكن أن تجلب استقرارًا أكبر للسوق. بعد كل شيء، المؤسسات هي لاعبون على المدى الطويل ويمكنهم جلب حقن تدريجية في السوق. سنحصد بعد ذلك أرباح الصناعة من اندماج التشفير و TradFi. ومع ذلك، قبل هذا الانخفاض الأخير، كانت هناك تقارير عن الحيتان التي تستفيد من البيع القصير الدقيق. بدأت العديد من المحافظ، التي يشتبه في أنها هياكل وول ستريت، صفقات إيردروب ضخمة قبل الانهيار، مما أدى إلى تحقيق مئات الملايين من الأرباح. تكثر التقارير المماثلة، التي تشبه المعلومات الداخلية. ومع ذلك، في هذه اللحظات من الذعر، يتساءل المرء: كيف تكتسب المؤسسات باستمرار ميزة "التحميل المسبق" قبل أحداث البجعة السوداء؟ هذه المؤسسات TradFi، تحت ستار التوافق ورأس المال، تدخل السوق بالفعل. ماذا يفعلون بالفعل؟ استخدام سلاسل العملات المستقرة العامة لربط النظام البيئي DeFi، واستخدام قنوات ETF للتحكم في تدفق راس المال، واستخدام مختلف الأدوات المالية لتآكل صوت السوق تدريجياً؟ على السطح، يدعون أنهم يفعلون ذلك من أجل تطوير الصناعة، ولكن ما هو الواقع؟ هناك الكثير من نظريات المؤامرة حول ثروة عائلة ترامب للتوضيح. القوة الثالثة: السكان الأصليون التكنولوجيون + مطوري الألعاب بالتجزئة، طعام المدافع عالق في الوسط. أعتقد أن هذا هو المكان الذي يشعر فيه معظم المستثمرين العاديين والمطورين وما يسمى بالبناة في السوق باليأس الحقيقي. منذ العام الماضي، قيل إن العديد من العلملات البديلة قد تم إسقاطها، لكن هذه المرة اخترقت مباشرة إلى الصفر، مما أجبر الناس على رؤية الحقائق بوضوح: سيولة العديد من العلملات البديلة استنفدت تقريبًا. المشكلة هي أن الديون التقنية للبنية التحتية تتراكم، وعمليات طرح التطبيقات لا تلبي التوقعات، والمطورون يكدحون في البناء، فقط ليجدوا أن السوق لا يشتريها. لذلك، لا يمكنني أن أرى كيف سترتد سوق العلملات البديلة. لا أفهم كيف ستستولي مشاريع العلملات البديلة هذه على السيولة من البورصات، أو كيف ستتنافس مع مؤسسات وول ستريت في قدرتها على التلاعب بالأسعار. إذا لم تشتر السوق الرواية، إذا تُركت السوق مع ما يسمى بالمقامرة meme فقط، فإن سوق العلملات البديلة ستكون تصفية كاملة وإعادة تنظيم. سيفر المطورون، وستكون هناك إعادة تنظيم منظمة للمشاركين في السوق. هل ستعود السوق إلى العدم؟ أوه، إنه صعب للغاية! لذا..... إذا استمر وضع "الممالك الثلاث" في صناعة التشفير، مع احتكار البورصات للسوق، واستفادة وول ستريت، وكون المستثمرين العاديين والمحللين الفنيين متسلطين، فسيكون هذا كارثة للطبيعة الدورية لتداول التشفير. على المدى الطويل، لن تترك السوق سوى عدد قليل من الفائزين على المدى القصير وجميع الخاسرين على المدى الطويل.