المؤلف: آكي وو يتحدث عن البلوكشين في أواخر أكتوبر 2025، وصل سعر سهم Nvidia إلى أعلى مستوى جديد على الإطلاق، مما دفع قيمتها السوقية إلى تجاوز علامة 5 تريليون دولار، لتصبح أول شركة عالمياً تتجاوز هذا الحد. منذ ظهور ChatGPT في أواخر عام 2022، ارتفع سعر سهم Nvidia بأكثر من 12 ضعفاً. لم تؤد ثورة الذكاء الاصطناعي إلى دفع مؤشر S&P 500 إلى مستويات قياسية جديدة فحسب، بل أثارت أيضاً نقاشات حول فقاعة تقييم التكنولوجيا. اليوم، تتجاوز القيمة السوقية لشركة Nvidia حتى الحجم الإجمالي لسوق العملات المشفرة بأكمله، ومن حيث ترتيب الناتج المحلي الإجمالي العالمي، تأتي القيمة السوقية لشركة Nvidia في المرتبة الثانية بعد الولايات المتحدة والصين. ومن المثير للاهتمام أن نجم الذكاء الاصطناعي هذا كانت له أيضاً "فترة شهر عسل" في مجال العملات المشفرة. ستستعرض هذه المقالة تاريخ Nvidia المضطرب مع صناعة تعدين العملات المشفرة ولماذا اختارت الانسحاب وتحويل تركيزها إلى أعمالها الأساسية في مجال الذكاء الاصطناعي. جنون سوق العملات المشفرة الصاعد: تحول بطاقات الرسومات للألعاب إلى "آلات لطباعة المال" إن النظر إلى تاريخ Nvidia يشبه قراءة أسطورة عن السرد المتطور باستمرار للتكنولوجيا. تأسست Nvidia في عام 1993، وبدأت باختراع وحدة معالجة الرسومات (GPU) وركبت موجة ازدهار ألعاب الكمبيوتر الشخصي في أواخر التسعينيات. حققت بطاقات الرسومات من سلسلة GeForce من Nvidia نجاحاً كبيراً، وسرعان ما ارتفعت الشركة لتصبح عملاقاً في مجال بطاقات الرسومات. ومع ذلك، عندما تشبع سوق الألعاب تدريجياً وتباطأ النمو، واجهت Nvidia أيضاً مأزق المخزون غير المباع. لحسن الحظ، الفرصة دائماً ما تفضل المستعدين - كانت نقطة التحول الرئيسية هي طفرة العملات المشفرة. في عام 2017، ارتفعت أسعار العملات المشفرة مثل بيتكوين والإيثيريوم، مما أثار جنون "التعدين". ونظراً لأن وحدات معالجة الرسومات مناسبة بشكل مثالي للحوسبة المتوازية في التعدين، تسابق المعدنون في جميع أنحاء العالم للحصول على بطاقات الرسومات، مما حولها إلى آلات لطباعة المال مع نقص العرض عن الطلب وارتفاع الأسعار بشكل كبير. ظهرت Nvidia كواحدة من أكبر الفائزين وراء سوق العملات المشفرة الصاعد هذا، وجنت أرباحاً ضخمة من مبيعات البطاقات. بدءاً من النصف الثاني من عام 2020، انتعش سوق العملات المشفرة بعد توقف دام عامين. ارتفعت أسعار بيتكوين من أقل من 15,000 دولار في منتصف العام إلى ذروة تجاوزت 60,000 دولار في أوائل عام 2021، بينما ارتفع الإيثيريوم من بضع مئات من الدولارات إلى أكثر من 2,000 دولار. أشعلت هذه الموجة الجديدة من ارتفاع الأسعار جنون تعدين وحدات معالجة الرسومات من جديد. استحوذ المعدنون على الجيل الجديد من بطاقات الرسومات GeForce RTX 30، مما أدى إلى نقص في البطاقات عالية الأداء المخصصة أصلاً للاعبين، مما أغرق السوق في جنون "نقص العرض عن الطلب". في حين أن بطاقات الرسومات RTX 30 من NVIDIA فاجأت اللاعبين في البداية بأدائها العالي وفعاليتها من حيث التكلفة، إلا أن الأرباح المتصاعدة من تعدين الإيثيريوم دفعت أسعار بيعها الفعلية إلى مستويات فاحشة. كان يتم إعادة بيع RTX 3060، بسعر تجزئة مقترح قدره 2499 يوان صيني، مقابل 5499 يوان صيني، وكان يتم تسعير الطراز الرائد RTX 3090 حتى بما يقرب من 20,000 يوان صيني. ومع ذلك، أدى النقص المستمر في بطاقات الرسومات إلى تصدر الصراع بين اللاعبين والمعدنين. اختارت Nvidia نهج "المسار المزدوج"، مع خفض معدل تجزئة الإيثيريوم لبطاقات GeForce الموجهة للاعبين (بدءاً من RTX 3060) في نفس الوقت. ومع ذلك، تم اكتشاف لاحقاً أن هذا كان ستاراً دخانياً. في الواقع، اكتشف المعدنون أنه من خلال توصيل RTX 3060 بـ "كابل HDMI وهمي"، فإنه سيدرك بطاقات الرسومات الأخرى على أنها تعمل أيضاً كمحولات عرض، وبالتالي تجاوز قيود معدل التجزئة في سيناريوهات وحدات معالجة الرسومات المتعددة وتحقيق التعدين بسرعة كاملة. أظهر أندرياس هذا على حسابه على تويتر. من ناحية أخرى، تم إطلاق سلسلة من معالجات تعدين العملات المشفرة (CMPs) خصيصاً للمعدنين، في محاولة "لتقسيم السوق". وذكرت المدونة الرسمية صراحة في ذلك اليوم: "GeForce ولدت للاعبين، CMP ولدت للمعدنين المحترفين". ستقوم CMPs بإلغاء إخراج العرض، واستخدام حواجز مفتوحة لتحسين تدفق الهواء في رفوف التعدين المكدسة بكثافة، وخفض الجهد/التردد الأقصى لتحقيق كفاءة طاقة مستقرة. ومع ذلك، تحديداً لأن CMPs تفتقر إلى إخراج العرض وكان لها فترة ضمان قصيرة، كان الخروج من السوق أكثر صعوبة بالنسبة للمعدنين. من ناحية أخرى، يمكن استخدام GeForces للتعدين ويمكن تجديدها وإعادة بيعها للمعدنين المتعثرين، مما يوفر قيمة متبقية وسيولة أفضل. لذلك، ولد هذا المشروع في النهاية الكثير من الضجيج ولكن القليل من الجوهر، واختفى في النهاية من الأنظار العامة. وفقاً للتقرير المالي لشركة Nvidia، شكلت بطاقات الرسومات المستخدمة للتعدين ربع شحناتها في الربع المالي الأول من عام 2021، مع وصول مبيعات رقائق العملات المشفرة المحددة (سلسلة CMP) إلى 155 مليون دولار. بفضل طفرة العملات المشفرة، ارتفعت إيرادات Nvidia للعام بأكمله 2021 إلى 26.9 مليار دولار، بزيادة 61% على أساس سنوي، وتجاوزت القيمة السوقية للشركة لفترة وجيزة 800 مليار دولار. ومع ذلك، لم يدم هذا الوضع المواتي طويلاً. في 21 مايو 2021، اقترحت لجنة الاستقرار المالي والتنمية التابعة لمجلس الدولة الصيني قمع شديد لتعدين وتداول بيتكوين. وبعد ذلك، تم إغلاق مزارع التعدين في شينجيانغ وتشينغهاي وسيتشوان وأماكن أخرى، وتوقفت أعمال التعدين بسرعة. في نفس الشهر والشهر التالي، تعرض معدل تجزئة بيتكوين والسعر للضغط، واضطر المعدنون إلى الانتقال أو تصفية معداتهم. بحلول 24 سبتمبر، أصدر بنك الشعب الصيني وإدارات متعددة إشعاراً مشتركاً، يحدد جميع المعاملات المتعلقة بالعملة الافتراضية على أنها أنشطة مالية غير قانونية ويقترح "تنظيف منظم لصناعة التعدين" على مستوى البلاد، مما يؤدي إلى "سد الثغرات" على مستوى السياسة. بالنسبة لأولئك في صناعة آلات التعدين في هواتشيانغبي، فإن دورة الازدهار والكساد ليست جديدة. لا يزال أولئك الذين عاشوا "تحطم" آلة التعدين في أوائل عام 2018 يتذكرونها بوضوح؛ انسحب البعض من السوق في يأس، لكن القليل استمروا وتجاوزوا العاصفة، واستثمروا آلاتهم غير المباعة في مزارع التعدين الخاصة بهم، في انتظار الازدهار التالي. كما اتضح، سمح سوق الصعود 2020-2021 مرة أخرى لأولئك الذين صمدوا بتغيير ثرواتهم. في سبتمبر 2022، حدث حدث بارز في صناعة العملات المشفرة: أكملت بلوكتشين الإيثريوم ترقية "الدمج" الخاصة بها، والانتقال من آلية دليل العمل (PoW) إلى آلية دليل الحصة (PoR)، مما ألغى الحاجة إلى عدد كبير من وحدات معالجة الرسومات للمشاركة في التعدين. وهذا يشير إلى نهاية عصر تعدين وحدات معالجة الرسومات الذي طال أمده. بدون الاحتياجات المحددة لمعدني العملات المشفرة، تراجع سوق وحدات معالجة الرسومات العالمي بسرعة، مما أثر بشكل مباشر على أداء Nvidia. في الربع الثالث من عام 2022، انخفضت إيرادات Nvidia بنسبة 17% على أساس سنوي إلى 5.93 مليار دولار، وكان صافي الربح 680 مليون دولار فقط، بانخفاض سنوي قدره 72%. انخفض سعر سهم Nvidia مرة واحدة إلى حوالي 165 دولاراً في عام 2022، أي ما يقرب من النصف من ذروته، وأصبحت طفرة العملات المشفرة السابقة على الفور عبئاً على أدائها. رسم خط: انفصال Nvidia عن صناعة التعدين في مواجهة الجنون في صناعة التعدين، وشكاوى اللاعبين، والمشاكل الناشئة عن الأرباح الدورية، أدركت Nvidia تدريجياً أنها بحاجة إلى إالمؤلف: آكي وو يتحدث عن البلوكشين في أواخر أكتوبر 2025، وصل سعر سهم Nvidia إلى أعلى مستوى جديد على الإطلاق، مما دفع قيمتها السوقية إلى تجاوز علامة 5 تريليون دولار، لتصبح أول شركة عالمياً تتجاوز هذا الحد. منذ ظهور ChatGPT في أواخر عام 2022، ارتفع سعر سهم Nvidia بأكثر من 12 ضعفاً. لم تؤد ثورة الذكاء الاصطناعي إلى دفع مؤشر S&P 500 إلى مستويات قياسية جديدة فحسب، بل أثارت أيضاً نقاشات حول فقاعة تقييم التكنولوجيا. اليوم، تتجاوز القيمة السوقية لشركة Nvidia حتى الحجم الإجمالي لسوق العملات المشفرة بأكمله، ومن حيث ترتيب الناتج المحلي الإجمالي العالمي، تأتي القيمة السوقية لشركة Nvidia في المرتبة الثانية بعد الولايات المتحدة والصين. ومن المثير للاهتمام أن نجم الذكاء الاصطناعي هذا كانت له أيضاً "فترة شهر عسل" في مجال العملات المشفرة. ستستعرض هذه المقالة تاريخ Nvidia المضطرب مع صناعة تعدين العملات المشفرة ولماذا اختارت الانسحاب وتحويل تركيزها إلى أعمالها الأساسية في مجال الذكاء الاصطناعي. جنون سوق العملات المشفرة الصاعد: تحول بطاقات الرسومات للألعاب إلى "آلات لطباعة المال" إن النظر إلى تاريخ Nvidia يشبه قراءة أسطورة عن السرد المتطور باستمرار للتكنولوجيا. تأسست Nvidia في عام 1993، وبدأت باختراع وحدة معالجة الرسومات (GPU) وركبت موجة ازدهار ألعاب الكمبيوتر الشخصي في أواخر التسعينيات. حققت بطاقات الرسومات من سلسلة GeForce من Nvidia نجاحاً كبيراً، وسرعان ما ارتفعت الشركة لتصبح عملاقاً في مجال بطاقات الرسومات. ومع ذلك، عندما تشبع سوق الألعاب تدريجياً وتباطأ النمو، واجهت Nvidia أيضاً مأزق المخزون غير المباع. لحسن الحظ، الفرصة دائماً ما تفضل المستعدين - كانت نقطة التحول الرئيسية هي طفرة العملات المشفرة. في عام 2017، ارتفعت أسعار العملات المشفرة مثل بيتكوين والإيثيريوم، مما أثار جنون "التعدين". ونظراً لأن وحدات معالجة الرسومات مناسبة بشكل مثالي للحوسبة المتوازية في التعدين، تسابق المعدنون في جميع أنحاء العالم للحصول على بطاقات الرسومات، مما حولها إلى آلات لطباعة المال مع نقص العرض عن الطلب وارتفاع الأسعار بشكل كبير. ظهرت Nvidia كواحدة من أكبر الفائزين وراء سوق العملات المشفرة الصاعد هذا، وجنت أرباحاً ضخمة من مبيعات البطاقات. بدءاً من النصف الثاني من عام 2020، انتعش سوق العملات المشفرة بعد توقف دام عامين. ارتفعت أسعار بيتكوين من أقل من 15,000 دولار في منتصف العام إلى ذروة تجاوزت 60,000 دولار في أوائل عام 2021، بينما ارتفع الإيثيريوم من بضع مئات من الدولارات إلى أكثر من 2,000 دولار. أشعلت هذه الموجة الجديدة من ارتفاع الأسعار جنون تعدين وحدات معالجة الرسومات من جديد. استحوذ المعدنون على الجيل الجديد من بطاقات الرسومات GeForce RTX 30، مما أدى إلى نقص في البطاقات عالية الأداء المخصصة أصلاً للاعبين، مما أغرق السوق في جنون "نقص العرض عن الطلب". في حين أن بطاقات الرسومات RTX 30 من NVIDIA فاجأت اللاعبين في البداية بأدائها العالي وفعاليتها من حيث التكلفة، إلا أن الأرباح المتصاعدة من تعدين الإيثيريوم دفعت أسعار بيعها الفعلية إلى مستويات فاحشة. كان يتم إعادة بيع RTX 3060، بسعر تجزئة مقترح قدره 2499 يوان صيني، مقابل 5499 يوان صيني، وكان يتم تسعير الطراز الرائد RTX 3090 حتى بما يقرب من 20,000 يوان صيني. ومع ذلك، أدى النقص المستمر في بطاقات الرسومات إلى تصدر الصراع بين اللاعبين والمعدنين. اختارت Nvidia نهج "المسار المزدوج"، مع خفض معدل تجزئة الإيثيريوم لبطاقات GeForce الموجهة للاعبين (بدءاً من RTX 3060) في نفس الوقت. ومع ذلك، تم اكتشاف لاحقاً أن هذا كان ستاراً دخانياً. في الواقع، اكتشف المعدنون أنه من خلال توصيل RTX 3060 بـ "كابل HDMI وهمي"، فإنه سيدرك بطاقات الرسومات الأخرى على أنها تعمل أيضاً كمحولات عرض، وبالتالي تجاوز قيود معدل التجزئة في سيناريوهات وحدات معالجة الرسومات المتعددة وتحقيق التعدين بسرعة كاملة. أظهر أندرياس هذا على حسابه على تويتر. من ناحية أخرى، تم إطلاق سلسلة من معالجات تعدين العملات المشفرة (CMPs) خصيصاً للمعدنين، في محاولة "لتقسيم السوق". وذكرت المدونة الرسمية صراحة في ذلك اليوم: "GeForce ولدت للاعبين، CMP ولدت للمعدنين المحترفين". ستقوم CMPs بإلغاء إخراج العرض، واستخدام حواجز مفتوحة لتحسين تدفق الهواء في رفوف التعدين المكدسة بكثافة، وخفض الجهد/التردد الأقصى لتحقيق كفاءة طاقة مستقرة. ومع ذلك، تحديداً لأن CMPs تفتقر إلى إخراج العرض وكان لها فترة ضمان قصيرة، كان الخروج من السوق أكثر صعوبة بالنسبة للمعدنين. من ناحية أخرى، يمكن استخدام GeForces للتعدين ويمكن تجديدها وإعادة بيعها للمعدنين المتعثرين، مما يوفر قيمة متبقية وسيولة أفضل. لذلك، ولد هذا المشروع في النهاية الكثير من الضجيج ولكن القليل من الجوهر، واختفى في النهاية من الأنظار العامة. وفقاً للتقرير المالي لشركة Nvidia، شكلت بطاقات الرسومات المستخدمة للتعدين ربع شحناتها في الربع المالي الأول من عام 2021، مع وصول مبيعات رقائق العملات المشفرة المحددة (سلسلة CMP) إلى 155 مليون دولار. بفضل طفرة العملات المشفرة، ارتفعت إيرادات Nvidia للعام بأكمله 2021 إلى 26.9 مليار دولار، بزيادة 61% على أساس سنوي، وتجاوزت القيمة السوقية للشركة لفترة وجيزة 800 مليار دولار. ومع ذلك، لم يدم هذا الوضع المواتي طويلاً. في 21 مايو 2021، اقترحت لجنة الاستقرار المالي والتنمية التابعة لمجلس الدولة الصيني قمع شديد لتعدين وتداول بيتكوين. وبعد ذلك، تم إغلاق مزارع التعدين في شينجيانغ وتشينغهاي وسيتشوان وأماكن أخرى، وتوقفت أعمال التعدين بسرعة. في نفس الشهر والشهر التالي، تعرض معدل تجزئة بيتكوين والسعر للضغط، واضطر المعدنون إلى الانتقال أو تصفية معداتهم. بحلول 24 سبتمبر، أصدر بنك الشعب الصيني وإدارات متعددة إشعاراً مشتركاً، يحدد جميع المعاملات المتعلقة بالعملة الافتراضية على أنها أنشطة مالية غير قانونية ويقترح "تنظيف منظم لصناعة التعدين" على مستوى البلاد، مما يؤدي إلى "سد الثغرات" على مستوى السياسة. بالنسبة لأولئك في صناعة آلات التعدين في هواتشيانغبي، فإن دورة الازدهار والكساد ليست جديدة. لا يزال أولئك الذين عاشوا "تحطم" آلة التعدين في أوائل عام 2018 يتذكرونها بوضوح؛ انسحب البعض من السوق في يأس، لكن القليل استمروا وتجاوزوا العاصفة، واستثمروا آلاتهم غير المباعة في مزارع التعدين الخاصة بهم، في انتظار الازدهار التالي. كما اتضح، سمح سوق الصعود 2020-2021 مرة أخرى لأولئك الذين صمدوا بتغيير ثرواتهم. في سبتمبر 2022، حدث حدث بارز في صناعة العملات المشفرة: أكملت بلوكتشين الإيثريوم ترقية "الدمج" الخاصة بها، والانتقال من آلية دليل العمل (PoW) إلى آلية دليل الحصة (PoR)، مما ألغى الحاجة إلى عدد كبير من وحدات معالجة الرسومات للمشاركة في التعدين. وهذا يشير إلى نهاية عصر تعدين وحدات معالجة الرسومات الذي طال أمده. بدون الاحتياجات المحددة لمعدني العملات المشفرة، تراجع سوق وحدات معالجة الرسومات العالمي بسرعة، مما أثر بشكل مباشر على أداء Nvidia. في الربع الثالث من عام 2022، انخفضت إيرادات Nvidia بنسبة 17% على أساس سنوي إلى 5.93 مليار دولار، وكان صافي الربح 680 مليون دولار فقط، بانخفاض سنوي قدره 72%. انخفض سعر سهم Nvidia مرة واحدة إلى حوالي 165 دولاراً في عام 2022، أي ما يقرب من النصف من ذروته، وأصبحت طفرة العملات المشفرة السابقة على الفور عبئاً على أدائها. رسم خط: انفصال Nvidia عن صناعة التعدين في مواجهة الجنون في صناعة التعدين، وشكاوى اللاعبين، والمشاكل الناشئة عن الأرباح الدورية، أدركت Nvidia تدريجياً أنها بحاجة إلى إ