تواجه Hyperliquid أول فك قفل رئيسي للتوكن مع اقتراب 308 مليون دولار من HYPE من إصدار الانحدار

تدخل Hyperliquid لحظة حاسمة. من المقرر أن يحدث أول فك قفل رئيسي للمشروع منذ حدث إنشاء التوكن (TGE) في نوفمبر 2024 في 29 نوفمبر، والسوق يتفاعل بالفعل.

ما يقرب من 308 مليون دولار من HYPE، تمثل 2.66% من العرض المتداول، سيتم فك قفلها للمساهمين الأساسيين في البروتوكول.

هذه هي المرة الأولى التي ستصل فيها توكنات الفريق إلى حالة غير مقفلة منذ البداية. شروط الاستحقاق الأصلية قفلت جميع مخصصات المساهمين الأساسيين لمدة عام كامل، مع امتداد معظم الجداول الزمنية حتى 2027-2028. لكن النشاط الأخير على السلسلة أثار الارتباك والمضاربة والخوف في جميع أنحاء السوق.

إليك ما تم تأكيده، وما يظل غير واضح، وما تشير إليه البيانات بالفعل.

أول فك قفل منذ TGE يجلب 308 مليون دولار من HYPE للتداول

كان معروفًا منذ الإطلاق أن Hyperliquid لديها فترة قفل لمدة عام واحد. تم قفل التوكنات المخصصة للمساهمين الأساسيين لمدة 12 شهرًا وتم هيكلتها للاستحقاق على مدى سنوات متعددة اعتمادًا على الجدول الزمني للمساهمة.

في 29 نوفمبر، تصبح الدفعة الأولى، حوالي 2.66% من العرض المتداول، مؤهلة للإصدار. بقيمة تقدر بنحو 308 مليون دولار، تمثل لحظة عالية المخاطر لمشروع كان يتوسع بقوة في نظامه البيئي ومجتمعه منذ TGE.

يتبع فك القفل إطار الاستحقاق الأصلي لمؤسسة Hyper:

•  قفل لمدة عام واحد للأعضاء الأساسيين
•  غالبية الاستحقاق تنتهي في 2027-2028
•  بعض المخصصات تمتد إلى أبعد من ذلك

هذا يعني أن فك القفل في 29 نوفمبر كبير، لكنه بعيد عن سردية "فك قفل شهري مستمر بقيمة 300 مليون دولار" المنتشرة عبر الإنترنت.

تحركات على السلسلة تثير تساؤلات، 2.6 مليون HYPE تم فك رهانها

قبل حوالي 29 ساعة، أشار محلل على السلسلة @mlmabc إلى حركة كبيرة: 2.6 مليون HYPE، حوالي 85.8 مليون دولار، تم فك رهانها من قبل فريق Hyperliquid.

أثار حدث فك الرهان هذا تكهنات فورية. فسر العديد من المتداولين النشاط على أنه استعداد للبيع، مما ساهم في زيادة الخوف وعدم اليقين والشك وانخفاض حاد في المشاعر.

لكن فك الرهان ليس بيعًا.

ليس في نظام Hyperliquid. ليس في اقتصاديات التوكن. ليس في الممارسة العملية.

فك الرهان يعني ببساطة أن التوكنات لم تعد مقفلة داخل عقود الرهان. لا يحدد ما سيحدث بعد ذلك، سواء انتقلت التوكنات إلى تداول OTC، أو محافظ الفريق، أو استراتيجيات BLP، أو بقيت دون تغيير.

ومع ذلك، فإن التوقيت، قبل أيام فقط من أول فك قفل، دفع الخوف إلى السوق.

السوق يتفاعل بالخوف وعدم اليقين والشك، لكن السرديات لا تتطابق مع البيانات

على مدار الـ 24 ساعة الماضية، تحولت المشاعر بشكل حاسم نحو الهبوط. امتلأت القنوات الاجتماعية بادعاءات عن توزيعات عدوانية للفريق، وفك قفل شهري ضخم، وخطط لتفريغ مئات الملايين من HYPE.

لكن تقريبًا كل هذه الادعاءات تتناقض مع نموذج الاستحقاق المنشور لمؤسسة Hyper نفسها.

إليك ما تظهره البيانات بالفعل:

• معظم نماذج فك القفل المتداولة عبر الإنترنت غير صحيحة

تفترض العديد من نماذج الطرف الثالث أن:

•  توكنات الفريق تستحق خطيًا على مدى عامين
•  مع فترة قفل لمدة عام واحد
•  بإجمالي ~9.9 مليون HYPE (315 مليون دولار) يتم فك قفلها شهريًا

لكن هذا يتناقض مباشرة مع وثائق مؤسسة Hyper، التي تنص بوضوح على:

معظم جداول الاستحقاق لا تنتهي حتى 2027-2028 وبعضها يستمر لفترة أطول.

هذا يعني أن الهيكل ليس فك قفل خطي لمدة 24 شهرًا.

إنه نظام متدرج متعدد السنوات مرتبط بتواريخ انضمام المساهمين واحتياجات النظام البيئي على المدى الطويل.

• من المحتمل أن يكون لكل عضو في الفريق جدوله الزمني الخاص للاستحقاق

بناءً على الهيكل الداخلي الموصوف من قبل Hyperliquid، يبدو أن كل مساهم يستحق وفق جدوله الخطي الخاص لمدة عامين اعتمادًا على تاريخ التوظيف.

هذا يعني:

•  العديد من التوكنات لم تبدأ حتى في الاستحقاق
•  نسبة كبيرة لا تزال محجوزة للمساهمين المستقبليين
•  فقط جزء من توكنات الفريق الحالية مؤهلة عند فترة القفل

هذا وحده يبطل فكرة دورة فك قفل شهرية بقيمة 300 مليون دولار.

•  قد يمثل فك رهان 2.6 مليون HYPE نصف فك قفل المساهمين الحاليين فقط

إذا كانت جميع الـ 2.6 مليون HYPE التي تم فك رهانها تغطي فك القفل الأولي لحوالي نصف الفريق، فهذا يشير إلى:

• ما يقرب من 50% من توكنات الفريق تظل غير مخصصة أو غير مستحقة، محجوزة للمساهمين المستقبليين.

هذا يتماشى مع التوسع السريع لـ Hyperliquid وخارطة طريق التوسع على المدى الطويل.

إذن ماذا يحدث للتوكنات المفكوكة؟ لا يزال غير واضح

السؤال الأكبر الآن هو: ماذا سيفعل المساهمون الأساسيون بـ HYPE المفكوكة حديثًا؟

في الوقت الحالي، لا يوجد توضيح رسمي.

ومع ذلك، هناك عدة احتمالات، كل منها له سابقة أو تكهنات مرتبطة بالنظام البيئي لـ Hyperliquid:

1. مبيعات OTC

استخدمت مؤسسة Hyper قنوات OTC سابقًا.

إذا تم استخدام هذا المسار مرة أخرى، فسيقلل من التأثير على السوق.

2. المشاركة في BLP

يشاع أن Hyperliquid تطور بروتوكول هامش متقاطع أصلي (BLP).

يمكن استخدام HYPE المفكوكة لتوفير السيولة أو الضمان.

3. استخدام HyperEVM DeFi

يمكن نقل التوكنات إلى برامج سيولة HyperEVM القادمة أو تكاملات DeFi.

4. التوكنات تنتقل ببساطة إلى المحافظ الفردية

يمكن لأعضاء الفريق توزيع التوكنات على المحافظ الشخصية والاحتفاظ بها.

حدث هذا في العديد من عمليات فك قفل النظام البيئي عبر الصناعة.

5. البيع الجزئي في السوق

دائمًا احتمال، لكن لا شيء يشير إلى ضغط بيع جماعي.

ما نعرفه، وما لا نعرفه، وما أساء السوق فهمه

ما نعرفه بالتأكيد

•  أول فك قفل يحدث في 29 نوفمبر
•  ~308 مليون دولار من HYPE تصبح مؤهلة
•  تم فك رهان 2.6 مليون HYPE مسبقًا
•  الاستحقاق لا يتبع نموذجًا خطيًا لمدة عامين
•  معظم توكنات الفريق تستحق في 2027-2028 أو لاحقًا

العديد من الافتراضات عبر الإنترنت خاطئة

ما لا نعرفه

•  كم سيتم بيعه
•  كيف سيتم استخدام التوكنات عبر BLP أو HyperEVM
•  ما إذا كانت قنوات OTC ستتعامل مع التوزيعات

ما أساء السوق فهمه

• تم دفع الخوف بواسطة نماذج فك قفل غير صحيحة والخلط بين "فك الرهان" و"البيع". الحدث مهم، لكن حجم البيع المتوقع مبالغ فيه بشكل كبير.

الخلاصة: فك قفل كبير، لكن ليس سيناريو الكارثة الذي يتوقعه المتداولون

أول فك قفل لـ Hyperliquid هو بلا شك لحظة حاسمة لـ HYPE.

308 مليون دولار من التوكنات التي تدخل التداول أمر كبير.

لفت فك رهان 2.6 مليون HYPE الانتباه.

وغذى نقص التوجيه الرسمي القلق.

لكن السردية الأوسع، فكرة أن أكثر من 300 مليون دولار من التوكنات سيتم فك قفلها شهريًا، ببساطة غير صحيحة.

بنت Hyperliquid جدول استحقاقها للتوافق على المدى الطويل.

معظم توكنات المساهمين الأساسيين لا تزال على بعد سنوات من الاستحقاق.

العديد من المساهمين المستقبليين لم يتلقوا حتى مخصصات بعد.

فك القفل في 29 نوفمبر مهم، لكنه ليس شلال التصفية الذي يخشاه البعض.

إفصاح: هذه ليست نصيحة تداول أو استثمار. قم دائمًا بإجراء بحثك قبل شراء أي عملة مشفرة أو الاستثمار في أي خدمات.

تابعنا على تويتر @nulltxnews للبقاء على اطلاع بأحدث أخبار العملات المشفرة، و NFT، والذكاء الاصطناعي، والأمن السيبراني، والحوسبة الموزعة، و الميتافيرس!