الرسم البياني PA | دليل مرئي لأحداث Web3 الرئيسية في ديسمبر

جيميناي تحصل على ترخيص من لجنة تداول السلع الآجلة لإطلاق أسواق التنبؤ أعلنت منصة تداول العملات المشفرة جيميناي، التي أسسها التوأمان وينكلفوس، عن حصولها على ترخيص سوق العقود المخصصة من لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC). تتيح هذه الموافقة لجيميناي توسيع خدماتها إلى أسواق التنبؤ، مما يوفر للمستخدمين الأمريكيين فرصًا جديدة للتداول على نتائج الأحداث [...]

حدّد شريك دراغونفلاي هاسيب قريشي دفاعه عن تقييم الإيثيريوم، مجادلاً بأن النقاد يستخدمون إطارًا ماليًا خاطئًا وأنه يجب تحليل ETH بشكل أقرب إلى أمازون في مراحلها المبكرة بدلاً من سهم "قيمة" ناضج. متحدثًا في برنامج ميلك رود شو في 9 ديسمبر 2025، استعرض قريشي صدامه الذي انتشر حول التقييم مع المستثمر سانتياغو "سانتي" سانتوس، الذي استضافه ثريد غاي، مما أعاد إشعال النقاش حول كيفية تسعير بلوكتشين الطبقة الأولى. في جوهر أطروحة قريشي ادعاء بسيط لكنه مثير للجدل: إيرادات الرسوم على الإيثيريوم هي فعليًا هامش ربح صافٍ ويجب معاملتها كأرباح، وليس "إيرادات" بالمعنى التقليدي للشركات. وقال: "البلوكشين ليس لديها إيرادات. لديها أرباح. عندما تفرض السلاسل رسومًا، فهذه أرباح. لا توجد نفقات للسلسلة. السلاسل لا تدفع نفقات، أليس كذلك؟ لا توجد تكلفة استضافة AWS للإيثيريوم." قريشي يرد على ادعاءات أن الإيثيريوم مبالغ في تقييمه جادل سانتوس بأن الإيثيريوم يتم تداوله بـ "300 زائد" مرة من المبيعات، واصفًا مستويات السعر إلى المبيعات (P/S) بأنها "محرجة" مقارنة بالشركات التقليدية، مقترحًا أن التقييمات "متقدمة جدًا عن واقعها." لم يعترض قريشي على حجم المضاعفات لكنه رفض P/S كعدسة صحيحة. قراءة ذات صلة: الإيثيريوم يشهد أكبر تدفق إلى منصة بينانس منذ 2023 - علامة تحذير؟ وقال قريشي: "كان يصر في النقاش على أن الطريقة الصحيحة للنظر إلى هذه الأشياء هي سعر المبيعات. فإذا نظرت إلى سعر المبيعات للإيثيريوم، فهو شيء مثل 380. وإذا نظرت إلى أمازون، أعتقد أن أمازون وصلت إلى ذروتها عند سعر مبيعات 42. وكان هذا خلال الفقاعة." وردّ بأنه بالنسبة للبلوكشين، ما يسميه مستثمرو الأسهم "مبيعات" هو أقرب إلى الناتج المحلي الإجمالي أو إجمالي قيمة البضائع للاقتصاد على السلسلة، والذي لا يتم قياسه مباشرة على مستوى البروتوكول. الخط الوحيد الواضح والقابل للملاحظة هو دخل الرسوم، الذي يعامله كدخل صافٍ. وجادل قائلاً: "المبيعات بمعنى ما هي مثل الناتج المحلي الإجمالي للبلوكشين الذي لا نقيسه. الشيء الصحيح لفهم السلسلة هو الربح... الشيء الصحيح لفهم هو ما هو ربح الإيثيريوم مقارنة بربح أمازون." هذا يفتح الباب لتشبيه أمازون. أكد قريشي أن أمازون أخرت الربحية لما يقرب من عقدين من الزمن لإعطاء الأولوية للنمو، ومع ذلك لا تزال الأسواق العامة تخصص لها مضاعفات أرباح عالية للغاية. وقال: "أمازون حرفياً لم تحقق أي ربح، لا ربح حتى ما يقرب من 20 عامًا كشركة. في العام أعتقد أنه كان 2013... كان لدى أمازون نسبة PE... أكثر من 600 بينما اليوم نسبة PE للإيثيريوم بالطبع هي شيء مثل 380." نظرًا لأن P/S و P/E للإيثيريوم تتقارب تحت افتراضه "الرسوم = الربح"، فإن حجة قريشي هي أنه يجب على المستثمرين مقارنة مضاعف ETH البالغ 300-380 مرة بتاريخ P/E لأمازون، وليس بـ P/S الأقل بكثير، إذا كانوا سيستخدمون نسبة عنوان واحدة على الإطلاق. السياق الأوسع، كما أكد، هو أن الإيثيريوم وغيرها من L1s لا تزال في مرحلة بناء أسية، أقرب إلى البنية التحتية للإنترنت المبكر أو التجارة الإلكترونية منها إلى دافعي أرباح الأسهم في نهاية الدورة. قراءة ذات صلة: الإيثيريوم يقترب من نقطة قرار حاسمة: اختراق صعودي أم غوص أعمق؟ وقال، مشيرًا إلى مقالته "في الدفاع عن الأسيات": "هذه التكنولوجيا أصبحت أكبر وأكبر بمرور الوقت. إنها تلتهم عالم التمويل بأكمله من حيث بدأت. لم تبدأ أي من [هذه التقنيات] في طباعة الكثير من الأرباح على الفور في السنوات الخمس الأولى أو حتى 10 سنوات." على الرغم من تقلبات الأسعار وضعف أداء العملات البديلة مقابل أسهم الذكاء الاصطناعي والذهب، قال قريشي إن قناعته بأطروحة الإيثيريوم طويلة الأجل قد زادت، ولم تضعف، من خلال النقاش العام. وقال: "إذا كان هناك أي شيء، فقد أصبحت أكثر ثقة في وجهة نظري"، مضيفًا أنه لم يتغير شيء مادي في الأشهر الأخيرة لتبرير إعادة التفكير الرئيسية في المحفظة. "ما الذي تغير بالضبط في الشهرين الماضيين بين، كما تعلمون، وصول ETH إلى حوالي 4,800 دولار و ETH عند 3,000 دولار؟ الإجابة هي لا شيء تقريبًا." شاركت بعض التأملات بعد المناقشة حول مناظرتي L1 مع @santiagoroel، وردي على المتشائمين الذين يقولون "الكريبتو كلها كازينو كبير"، وأين أعتقد أننا في دورة الكريبتو الكلية 👇 https://t.co/9uMJFuLVrX — Haseeb ＞|＜ (@hosseeb) 9 ديسمبر 2025 بالنسبة لقريشي، فإن إعادة التموضع الحقيقية ستتطلب إبطالًا واضحًا للافتراضات الأساسية - مثل اختراق الكم للتشفير أو انهيار هيكلي في الطلب على العملات المستقرة على السلسلة. التقلبات قصيرة المدى، في رأيه، هي ببساطة بندول المشاعر يتحرك حول مرساة أساسية لا تزال ثابتة. رسالته للمتشككين هي أنه إذا كانت الأسواق تتحمل أمازون عند 600 ضعف الأرباح بينما كانت تتوسع لتصبح منصة مهيمنة، فإن رفض الإيثيريوم عند حوالي 300-380 ضعفًا على أساس حجة "مرتفع جدًا على P/S" وحدها هو أمر غير متسق تحليليًا. في وقت النشر، تم تداول ETH عند 3,325 دولار. الصورة المميزة تم إنشاؤها باستخدام DALL.E، الرسم البياني من TradingView.com