تقرير: صراع السلطة في Aave يؤدي لانخفاض بقيمة 500 مليون دولار في القيمة السوقية

فقد توكن حوكمة Aave ما يُقدر بنصف مليار دولار من قيمته السوقية في منتصف ديسمبر 2025 حيث أثار صراع علني بين منظمة ذاتية إدارة لامركزية (DAO) الخاصة به وفريق التطوير الأساسي، Aave Labs، قلق المستثمرين.

تمحور النزاع، الذي تم تفصيله في تقرير صدر في 14 يناير من قبل مزود استخبارات السوق Santiment، حول السيطرة على مصادر الإيرادات الرئيسية وأصول العلامة التجارية وقد تطور إلى اختبار حاسم للحوكمة اللامركزية. ومع ذلك، تُظهر البيانات على السلسلة أن المستثمرين الكبار استخدموا الذعر كفرصة للشراء.

صراع الحوكمة يهز الثقة، ثم يستقر

وفقًا لـ Santiment، يعود التوتر إلى أوائل ديسمبر، عندما لاحظ أعضاء DAO أن رسوم سواب توكن المرتبطة بتكامل CoW Swap الجديد على Aave كانت يتم توجيهها إلى عنوان تسيطر عليه Aave Labs بدلاً من خزينة DAO.

في السابق، كانت رسوم مماثلة تتدفق إلى حاملي التوكن، مما خلق توقعات حول المشاركة في المكاسب. ومع ذلك، دافعت Aave Labs عن التغيير باعتباره إيرادات من منتج قامت بتمويله بشكل مستقل، مما تسبب في نمو الخلاف بسرعة إلى نقاش أوسع حول حقوق الحوكمة والاستحواذ على القيمة والسيطرة على علامة Aave التجارية.

بلغ النقاش ذروته بين 11 و22 ديسمبر 2025، حيث ظهرت مقترحات تسعى لنقل الملكية الفكرية وأصول العلامة التجارية لـ Aave تحت سيطرة DAO. التصويت، الذي تم دفعه إلى Snapshot خلال فترة العطلات، واجه انتقادات بشأن التوقيت والعملية، حيث عارض المشاركون الرئيسيون في السوق، بما في ذلك Wintermute، خطة المواءمة علنًا. كتب الرئيس التنفيذي لـ Wintermute إيفجيني جايفوي في 26 ديسمبر أن الاقتراح يفتقر إلى الوضوح ويخاطر بتعميق الصراعات السياسية الداخلية بدلاً من إصلاح الحوافز طويل المدى.

مع انتشار حالة عدم اليقين، انخفض سعر AAVE بنحو 15٪ في أسوأ نقطة له، مما ساهم في انخفاض القيمة السوقية بنحو 500 مليون دولار. ومع ذلك، أشار Santiment إلى أن الأساسيات ظلت ثابتة، حيث ارتفعت الودائع على البروتوكول بنحو 60٪ على أساس سنوي ووصلت الإيرادات الأسبوعية إلى مستويات قياسية في أواخر عام 2025.

تراكم الحوت وحركة السعر يشيران إلى تفاؤل حذر

بينما برد الاهتمام بالتجزئة خلال النزاع، تحرك الحائزون الكبار في الاتجاه الآخر. تُظهر البيانات المُستشهد بها من قبل Santiment أن أكبر 100 عنوان لـ AAVE رفعت حصتها من العرض من حوالي 72٪ إلى 80٪ خلال ديسمبر. كما انخفضت أرصدة البورصات، وهي علامة على أنه تم سحب التوكن إلى التخزين طويل المدى بدلاً من الإعداد للبيع.

في هذه الأثناء، ظلت أعداد معاملات الحوت منخفضة، مما يشير إلى تراكم مطرد بدلاً من التداول المحموم. تزامن هذا التحول مع تغيير في النبرة في أوائل يناير، بعد أن قالت Aave Labs إنها ستستكشف مشاركة الإيرادات المتولدة خارج البروتوكول الأساسي مع حاملي التوكن.

تحولت مقاييس المشاعر السوقية التي تتبعتها منصة التحليلات إلى أكثر إيجابية بحلول 13 يناير 2026، لتصل إلى أقوى نسبة صعودية إلى هبوطية منذ ما قبل النزاع.

كما تعكس حركة السعر هذا المزاج المستقر. في وقت كتابة هذا التقرير، كان AAVE يتداول حول 178 دولارًا، بزيادة تقارب 5٪ في آخر 24 ساعة وما يزيد قليلاً عن 4٪ في الأسبوع، على الرغم من أنه لا يزال منخفضًا بأكثر من 9٪ خلال الشهر الماضي و38٪ على أساس سنوي.

بالنسبة للعديد من الحائزين طويل المدى، أصبحت الملحمة اختبار ضغط بدلاً من نقطة انهيار، ومع قيام Aave Labs بتحديد خريطة طريق طموحة لعام 2026 ومحادثات الحوكمة لا تزال جارية، ستُظهر الأشهر القادمة ما إذا كانت هذه الهدنة غير المستقرة ستتحول إلى نموذج أكثر وضوحًا للسلطة والربح في بروتوكول DeFi.

ظهر المنشور التقرير: الصراع على السلطة في Aave يؤدي إلى انخفاض القيمة السوقية بمقدار 500 مليون دولار لأول مرة على CryptoPotato.