نشرت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية إرشادات جديدة قد تسرع من تبني المؤسسات للرهان السائل في الولايات المتحدة، وفقًا لمصادر في الصناعة. في بيان صدر يوم الثلاثاء، أوضحت شعبة تمويل الشركات في الهيئة وجهة نظرها بأن بعض ترتيبات الرهان السائل - بما في ذلك إصدار رموز الإيصال مثل stETH - لا تشكل معاملات أوراق مالية. يمثل هذا التوضيح تقدمًا لصناعة التمويل اللامركزي (DeFi)، التي طالما سعت للحصول على يقين تنظيمي حول نماذج الرهان. كما يظهر تحولًا محتملًا في كيفية تعامل المنظمين الأمريكيين مع الابتكارات القائمة على البلوكتشين التي تتضمن تمثيلات مشتقة من أصول الكريبتو. الرهان السائل يحصل على الوضوح التنظيمي الذي طال انتظاره يشير الرهان السائل إلى عملية يقوم فيها المستخدمون برهن أصول الكريبتو الخاصة بهم مع بروتوكول طرف ثالث، ويتلقون في المقابل رمزًا جديدًا يمثل إيداعهم ومكافآت الرهان المتراكمة. تسمح رموز الإيصال هذه - مثل stETH في حالة الإيثريوم - للمستخدمين بالحفاظ على السيولة مع المشاركة في رهان الشبكة. يسعى أحدث بيان للهيئة إلى توضيح ما إذا كانت هذه الترتيبات خاضعة لقوانين الأوراق المالية الأمريكية. بالنسبة للكثيرين في الصناعة، تأتي الإجابة كأخبار مرحب بها. وصف سام كيم، المستشار القانوني الرئيسي لمؤسسة ليدو لابس، الإرشادات بأنها لحظة اختراق: "إرشادات هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بالأمس التي تؤكد أن الرهان السائل ورموز الإيصال مثل stETH لا تشكل أوراقًا مالية توفر الإرشادات التي كانت ليدو والصناعة الأوسع بحاجة إليها." يوم كبير للإيثريوم: وضوح هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بشأن الرهان السائل إرشادات هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بالأمس التي تؤكد أن الرهان السائل ورموز الإيصال مثل stETH لا تشكل أوراقًا مالية توفر الإرشادات التي كانت ليدو والصناعة بحاجة إليها. كونها الرائدة في الرهان السائل... https://t.co/H2WN1BWKSF — Lido (@LidoFinance) 6 أغسطس 2025 يوضح كيم أن الوضوح سيشجع على مزيد من المشاركة من المستثمرين المؤسسيين والمنصات التي كانت مترددة سابقًا بسبب عدم اليقين القانوني. تمهيد الطريق للتكامل المؤسسي والمنصات مع رفع الضباب التنظيمي، قد تكتسب بروتوكولات الرهان السائل الآن قبولًا أوسع من قبل البورصات المركزية ومنصات التكنولوجيا المالية وشركات الاستثمار المنظمة. وقال كيم: "هذا يفتح الباب أمام المنصات والمؤسسات المالية والمستخدمين في الولايات المتحدة للتعامل مع بروتوكولات الرهان السائل بحرية أكبر". "بدون الخوف من إثارة قوانين الأوراق المالية، قد تدمج المزيد من البروتوكولات رموز الرهان السائل، موسعة فائدتها عبر التمويل اللامركزي." من خلال إزالة المخاطر القانونية المتصورة المرتبطة بإيصالات الرهان، يمكن أن يساعد موقف هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية في زيادة السيولة والفائدة لمثل هذه الرموز عبر النظام المالي الأمريكي. الخبراء القانونيون يوضحون الآثار المترتبة على تصميم الرموز الأوسع يقترح المحللون القانونيون أن لغة هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية حول الرهان السائل قد يكون لها آثار أوسع تتجاوز الرهان نفسه. قال جيسون غوتليب، شريك في موريسون كوهين، إن نهج الوكالة يعكس تطورًا منطقيًا في كيفية تصنيفها لأصول الكريبتو والمشتقات. وقال غوتليب: "في جوهرها، رمز الرهان السائل هو مجرد إيصال على رمز". "مع اتخاذ هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية الآن موقفًا صحيحًا بأن رموز العملات المشفرة نفسها ليست أوراقًا مالية، فمن المنطقي أن الإيصال للرمز ليس إيصالًا لورقة مالية." يضيف غوتليب أن هذا المنطق يمكن أن يؤثر على الاعتبارات التنظيمية المستقبلية حول جسور عبر السلاسل والرموز الملفوفة - وهي آليات تعتمد بالمثل على تمثيلات على غرار الإيصالات. خطوة كبيرة لنضج سوق الكريبتو الأمريكي باعتبارها أكبر سوق رأس مال في العالم، تظل الولايات المتحدة حدودًا رئيسية لنمو أنظمة الأصول الرقمية. مع عمل بروتوكولات الرهان السائل الآن بموجب قواعد أكثر وضوحًا، قد يجد بناة التمويل اللامركزي والجهات الفاعلة المؤسسية على حد سواء ثقة متجددة للابتكار والمشاركة. بالنسبة لأصحاب المصلحة مثل ليدو وغيرها من البروتوكولات الرئيسية، فإن موقف هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية الأخير هو أكثر من مؤشر قانوني - إنه دعوة للتوسع.نشرت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية إرشادات جديدة قد تسرع من تبني المؤسسات للرهان السائل في الولايات المتحدة، وفقًا لمصادر في الصناعة. في بيان صدر يوم الثلاثاء، أوضحت شعبة تمويل الشركات في الهيئة وجهة نظرها بأن بعض ترتيبات الرهان السائل - بما في ذلك إصدار رموز الإيصال مثل stETH - لا تشكل معاملات أوراق مالية. يمثل هذا التوضيح تقدمًا لصناعة التمويل اللامركزي (DeFi)، التي طالما سعت للحصول على يقين تنظيمي حول نماذج الرهان. كما يظهر تحولًا محتملًا في كيفية تعامل المنظمين الأمريكيين مع الابتكارات القائمة على البلوكتشين التي تتضمن تمثيلات مشتقة من أصول الكريبتو. الرهان السائل يحصل على الوضوح التنظيمي الذي طال انتظاره يشير الرهان السائل إلى عملية يقوم فيها المستخدمون برهن أصول الكريبتو الخاصة بهم مع بروتوكول طرف ثالث، ويتلقون في المقابل رمزًا جديدًا يمثل إيداعهم ومكافآت الرهان المتراكمة. تسمح رموز الإيصال هذه - مثل stETH في حالة الإيثريوم - للمستخدمين بالحفاظ على السيولة مع المشاركة في رهان الشبكة. يسعى أحدث بيان للهيئة إلى توضيح ما إذا كانت هذه الترتيبات خاضعة لقوانين الأوراق المالية الأمريكية. بالنسبة للكثيرين في الصناعة، تأتي الإجابة كأخبار مرحب بها. وصف سام كيم، المستشار القانوني الرئيسي لمؤسسة ليدو لابس، الإرشادات بأنها لحظة اختراق: "إرشادات هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بالأمس التي تؤكد أن الرهان السائل ورموز الإيصال مثل stETH لا تشكل أوراقًا مالية توفر الإرشادات التي كانت ليدو والصناعة الأوسع بحاجة إليها." يوم كبير للإيثريوم: وضوح هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بشأن الرهان السائل إرشادات هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بالأمس التي تؤكد أن الرهان السائل ورموز الإيصال مثل stETH لا تشكل أوراقًا مالية توفر الإرشادات التي كانت ليدو والصناعة بحاجة إليها. كونها الرائدة في الرهان السائل... https://t.co/H2WN1BWKSF — Lido (@LidoFinance) 6 أغسطس 2025 يوضح كيم أن الوضوح سيشجع على مزيد من المشاركة من المستثمرين المؤسسيين والمنصات التي كانت مترددة سابقًا بسبب عدم اليقين القانوني. تمهيد الطريق للتكامل المؤسسي والمنصات مع رفع الضباب التنظيمي، قد تكتسب بروتوكولات الرهان السائل الآن قبولًا أوسع من قبل البورصات المركزية ومنصات التكنولوجيا المالية وشركات الاستثمار المنظمة. وقال كيم: "هذا يفتح الباب أمام المنصات والمؤسسات المالية والمستخدمين في الولايات المتحدة للتعامل مع بروتوكولات الرهان السائل بحرية أكبر". "بدون الخوف من إثارة قوانين الأوراق المالية، قد تدمج المزيد من البروتوكولات رموز الرهان السائل، موسعة فائدتها عبر التمويل اللامركزي." من خلال إزالة المخاطر القانونية المتصورة المرتبطة بإيصالات الرهان، يمكن أن يساعد موقف هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية في زيادة السيولة والفائدة لمثل هذه الرموز عبر النظام المالي الأمريكي. الخبراء القانونيون يوضحون الآثار المترتبة على تصميم الرموز الأوسع يقترح المحللون القانونيون أن لغة هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية حول الرهان السائل قد يكون لها آثار أوسع تتجاوز الرهان نفسه. قال جيسون غوتليب، شريك في موريسون كوهين، إن نهج الوكالة يعكس تطورًا منطقيًا في كيفية تصنيفها لأصول الكريبتو والمشتقات. وقال غوتليب: "في جوهرها، رمز الرهان السائل هو مجرد إيصال على رمز". "مع اتخاذ هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية الآن موقفًا صحيحًا بأن رموز العملات المشفرة نفسها ليست أوراقًا مالية، فمن المنطقي أن الإيصال للرمز ليس إيصالًا لورقة مالية." يضيف غوتليب أن هذا المنطق يمكن أن يؤثر على الاعتبارات التنظيمية المستقبلية حول جسور عبر السلاسل والرموز الملفوفة - وهي آليات تعتمد بالمثل على تمثيلات على غرار الإيصالات. خطوة كبيرة لنضج سوق الكريبتو الأمريكي باعتبارها أكبر سوق رأس مال في العالم، تظل الولايات المتحدة حدودًا رئيسية لنمو أنظمة الأصول الرقمية. مع عمل بروتوكولات الرهان السائل الآن بموجب قواعد أكثر وضوحًا، قد يجد بناة التمويل اللامركزي والجهات الفاعلة المؤسسية على حد سواء ثقة متجددة للابتكار والمشاركة. بالنسبة لأصحاب المصلحة مثل ليدو وغيرها من البروتوكولات الرئيسية، فإن موقف هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية الأخير هو أكثر من مؤشر قانوني - إنه دعوة للتوسع.