الحرب مع إيران قد تخفض عجز الموازنة السعودية

• الصراع يدفع أسعار النفط للارتفاع
• تدفقات الصادرات ستحدد العجز
• يعتمد على خط أنابيب أبقيق-ينبع

يمكن أن يخفف الارتفاع الحاد في أسعار النفط الناجم عن حرب إيران الضغط على عجز ميزانية المملكة العربية السعودية إذا حافظت أرامكو على تدفقات الصادرات، لكن المحللين يحذرون من أن الصراع أدخل الكثير من عدم اليقين، مما يجعل من الصعب قياس التأثير.

وصل خام برنت إلى أعلى مستوياته في أربع سنوات يوم الاثنين، عند ما يقارب 120 دولاراً للبرميل، قبل أن يستقر بالقرب من 105 دولارات في وقت لاحق من اليوم. النفط أعلى بكثير من سعر التعادل للمملكة العربية السعودية البالغ 87 دولاراً - وهو المستوى اللازم لتحقيق التوازن في ميزانية الحكومة حسب تقديرات صندوق النقد الدولي.

"تعتمد الميزانية على كل من أسعار النفط وإنتاج النفط"، قال تيم كالين، رئيس بعثة صندوق النقد الدولي السابق إلى المملكة العربية السعودية. "مع تأثر الصادرات بصعوبات الشحن، سيؤثر هذا على الإنتاج. في النهاية سيحدد ارتفاع السعر مقابل انخفاض الإنتاج التأثير."

كانت وزارة المالية السعودية قد حددت عجزاً مالياً بنسبة 3.3 بالمائة لعام 2026، على الرغم من أن المحللين المستقلين أشاروا إلى أن الرقم النهائي قد يكون قريباً من ضعف ذلك، عندما كان من المتوقع أن يُباع النفط بسعر 60 دولاراً للبرميل هذا العام.

يمكن أن يوفر احتمال ارتفاع أسعار النفط وبالتالي الإيرادات فرصة لتقليص العجز الذي اتسع إلى مستويات قياسية العام الماضي، بافتراض أن المملكة العربية السعودية قادرة على تحمل الحصار شبه الكامل لمضيق هرمز ومواصلة بيع النفط.

تعتمد القدرة على الحفاظ على الصادرات على خط أنابيب أبقيق-ينبع من الشرق إلى الغرب، والذي يسمح للنفط الخام بتجاوز الخليج والوصول إلى محطات البحر الأحمر، لكنه لا يزال غير مختبر إلى حد كبير.

تم توسيع خط الأنابيب، الذي تبلغ طاقته المثبتة 5 ملايين برميل يومياً، العام الماضي ليحمل 7 ملايين برميل يومياً. ومع ذلك، هناك شكوك حول قدرة خط الأنابيب على نقل مثل هذه الكميات من النفط.

"من المؤكد أنه إذا تمكنوا من تصدير 7 ملايين برميل يومياً، فإن الوضع المالي سيتعزز"، قالت مونيكا مالك، كبيرة الاقتصاديين في بنك أبوظبي التجاري (ADCB). "لكن حتى الآن البيانات المتاحة عن حركة الناقلات من الأسبوع الماضي أقل بكثير من 7 ملايين."

أرامكو، التي على وشك إصدار نتائجها الكاملة لعام 2025، لم تعلق بعد على أنشطة خط الأنابيب، لكن المحللين يشككون في أن النفط المتدفق من ينبع يثبت أنه مساوٍ للصادرات المفقودة من هرمز.

تشير البيانات المجمعة من بلومبرج إلى أن كمية الصادرات اليومية التي تغادر ينبع هي ثلاثة أضعاف الكمية من فبراير.

إنه يشير إلى زيادة في تدفقات النفط إلى البحر الأحمر، ولكن ليس بما يكفي لتعويض حوالي 6 ملايين برميل يومياً التي تدفقت عبر مضيق هرمز من المملكة العربية السعودية العام الماضي.

تشير البيانات من شركة الاستخبارات كيروس إلى أن المملكة العربية السعودية قد خفضت بالفعل إنتاج النفط استجابة للأزمة.

"ينبع لا يمكنها فعل ذلك حقاً في الوقت الحالي"، قالت كيت دوريان، الزميلة غير المقيمة في معهد دول الخليج العربي وزميلة في معهد الطاقة. "ربما يمكنك الحصول على مليوني برميل يومياً. ربما ثلاثة."

تقدر كيروس طاقتها التصديرية عبر محطات ينبع بـ 4.4 مليون برميل يومياً. وقالت في مذكرة أن "الإنتاج من المرجح أن يرتفع مرة أخرى بمجرد أن تصطف جميع الناقلات اللازمة في محطات ينبع ... لكن الأمر سيستغرق بعض الوقت حتى تصل جميع الناقلات اللازمة".

تشمل العوامل الأخرى التي ستسمح للمملكة العربية السعودية بالتصدير إعادة فتح مضيق هرمز، إما من خلال التدخل أو انتهاء الصراع.

إذا حدث ذلك، يتوقع المحللون انخفاض الأسعار لكنها ستكون عنيدة في الانخفاض.

"سترى انخفاضاً، ولكن ربما ليس إلى ما كانت عليه من قبل"، قالت مالك. "سيكون لديك علاوة جيوسياسية أعلى. وحيث كانت لديك عمليات إغلاق، سيستغرق الأمر ربما شهراً أو نحو ذلك للاستئناف الكامل والبدء من جديد."

نظراً لعدد العوامل التي لا تزال غير مؤكدة، قال بنك أبوظبي التجاري أنه لم يعدل توقعاته المالية للمملكة العربية السعودية.

"لقد قمنا بالعديد من التباديل والتوليفات حول ما إذا كان البحر الأحمر سيشهد أي هجمات، هذا وذاك والآخر، وأين تستقر أسعار النفط"، قالت مالك. "من المستحيل القول. إنه وضع سائل للغاية."

القضايا الأخرى المرتبطة بالحرب يصعب أيضاً حسابها، وفقاً لراشيل زيمبا، مؤسسة شركة الاستشارات زيمبا إنسايتس. لم يتضح بعد ما هي الإنفاق الذي سيكون مطلوباً للإصلاحات أو خسارة الأعمال في أماكن أخرى، مما قد يؤثر على الإيرادات.

"حقيقة أن المملكة العربية السعودية يمكنها البيع بمستويات أعلى بكميات أقل عبر خط الأنابيب من الشرق إلى الغرب هو دعم"، قالت. "لكن في النهاية الكميات منخفضة ومضطربة واحتياجات الإنفاق الأخرى من المرجح أن ترتفع."