আরআরএইচআই শেয়ার ডিলিস্টিং পরিকল্পনায় বৃদ্ধি পেয়েছে

পিয়ার্স ওয়েল এ. মন্টালভো, গবেষক কর্তৃক

রবিনসন্স রিটেইল হোল্ডিংস, ইনকর্পোরেটেড (RRHI)-এর শেয়ার গত সপ্তাহে বৃদ্ধি পেয়েছে যখন এর বোর্ড একটি স্বেচ্ছাকৃত ডিলিস্টিং এবং প্রতি শেয়ার P48.30 টেন্ডার অফার অনুমোদন করেছে, বিশ্লেষকরা বলছেন মূল্যটি সাম্প্রতিক ট্রেডিং স্তরের তুলনায় প্রিমিয়াম প্রদান করে কিন্তু অন্তর্নিহিত মূল্যের নিচে রয়ে গেছে।

ফিলিপাইন স্টক এক্সচেঞ্জ (PSE) থেকে প্রাপ্ত তথ্য দেখায় যে RRHI সপ্তাহে সবচেয়ে সক্রিয়ভাবে লেনদেন হওয়া ১১^তম স্টক ছিল, যেখানে ২৪.৩৪ মিলিয়ন শেয়ার P457.93 মিলিয়ন মূল্যে হস্তান্তরিত হয়েছে।

খুচরা বিক্রেতার শেয়ার বুধবার P46.01-এ বন্ধ হয়েছে, যা পূর্বের P38.95 থেকে 18.2% বৃদ্ধি পেয়েছে। এটি বেঞ্চমার্ক PSE সূচক (PSEi)-কে ছাড়িয়ে গেছে, যা 0.4% বৃদ্ধি পেয়েছে, যেখানে সেবা খাতের সূচক 0.1% বৃদ্ধি পেয়েছে।

বছরের শুরু থেকে এখন পর্যন্ত, স্টকটি 39.3% বৃদ্ধি পেয়েছে, যা PSEi-এর 0.9% হ্রাস এবং সেবা খাতের 14.4% বৃদ্ধিকে ছাড়িয়ে গেছে।

মন্ডি থার্সডে এবং গুড ফ্রাইডে ছুটির কারণে বৃহস্পতিবার এবং শুক্রবার ট্রেডিং স্থগিত ছিল।

২৭ মার্চ, RRHI জানিয়েছে যে এর বোর্ড সর্বসম্মতিক্রমে একটি স্বেচ্ছাকৃত ডিলিস্টিং অনুমোদন করেছে JE হোল্ডিংস, ইনকর্পোরেটেড থেকে অভিপ্রায়ের নোটিস পাওয়ার পর, যা 46.1% অংশীদারিত্ব সহ এর বৃহত্তম শেয়ারহোল্ডার, ডিলিস্টিং প্রস্তাবকদের দ্বারা ধারিত নয় এমন সমস্ত বকেয়া শেয়ারের জন্য টেন্ডার অফার পরিচালনা করতে।

প্রতি শেয়ার P48.30 টেন্ডার অফার মূল্য ২৬ মার্চ পর্যন্ত এক বছরের ভলিউম-ওয়েটেড গড় মূল্য P36.5285-এর তুলনায় 32.23% প্রিমিয়াম প্রতিনিধিত্ব করে। মূল্যটি FTI কনসালটিং ফিলিপাইনস, ইনকর্পোরেটেড থেকে একটি ন্যায্যতা মতামত দ্বারা সমর্থিত।

RRHI ইক্যুইটি ধারকদের জন্য দায়বদ্ধ নিট আয় P5.71 বিলিয়ন রিপোর্ট করেছে, যা 2024-এ P10.28 বিলিয়ন থেকে 44.5% হ্রাস পেয়েছে। রাজস্ব 5.7% বৃদ্ধি পেয়ে P199.17 বিলিয়ন থেকে P210.42 বিলিয়ন হয়েছে।

"আমরা মনে করি RRHI একটি স্বেচ্ছাকৃত ডিলিস্টিং অনুসরণ করছে কারণ ব্যবস্থাপনা বিশ্বাস করে যে এর শেয়ার কম মূল্যায়িত," সান লাইফ ইনভেস্টমেন্ট ম্যানেজমেন্ট অ্যান্ড ট্রাস্ট কর্পোরেশনের একজন ইক্যুইটি বিশ্লেষক অ্যাড্রিয়ান জিওফ্রে গো একটি ই-মেইলে বলেছেন।

তিনি যোগ করেছেন যে "শেয়ার মূল্য বৃদ্ধির আগে, RRHI একটি ১০x-এর নিচে মূল্য-থেকে-আয় (P/E) অনুপাতে লেনদেন হচ্ছিল, যা ব্যবস্থাপনা সম্ভবত RRHI-এর অন্তর্নিহিত মূল্যায়নের তুলনায় একটি আকর্ষণীয় স্তর হিসাবে দেখেছিল।"

মি. গো বলেছেন যে P48.30 টেন্ডার অফার মূল্য এবং P50 বাইব্যাক মূল্য উভয়ই "সেই সময়ে এর শেয়ার মূল্যের তুলনায় একটি উল্লেখযোগ্য প্রিমিয়াম প্রতিনিধিত্ব করে," কিন্তু যোগ করেছেন যে "উভয় মূল্যই এখনও এর 2013 আইপিও মূল্য প্রতি শেয়ার P58 থেকে উল্লেখযোগ্যভাবে কম।"

তিনি বলেছেন যে বর্তমান মূল্যায়ন "সূচক বর্জনের পরে সীমিত ট্রেডিং ভলিউম," "মূলধন বরাদ্দ সিদ্ধান্তের উপর বিনিয়োগকারীদের উপলব্ধি," এবং "বেশিরভাগ ফিলিপাইন শিল্প জুড়ে দেখা একটি বিস্তৃত ডি-রেটিং" প্রতিফলিত করতে পারে।

স্বেচ্ছাকৃত ডিলিস্টিংয়ের জন্য ১২ মে তারিখে নির্ধারিত বার্ষিক শেয়ারহোল্ডারদের সভায় RRHI-এর বকেয়া শেয়ারের কমপক্ষে দুই-তৃতীয়াংশ প্রতিনিধিত্বকারী শেয়ারহোল্ডারদের কাছ থেকে অনুমোদন প্রয়োজন।

ডিলিস্টিংয়ের বিরুদ্ধে ভোট মোট বকেয়া শেয়ারের 10% অতিক্রম করা উচিত নয়।

ডিলিস্টিং এগিয়ে যাওয়ার জন্য, JE হোল্ডিংস এবং অন্যান্য প্রস্তাবকদের সম্মিলিতভাবে টেন্ডার অফারের পরে RRHI-এর জারি করা এবং বকেয়া মূলধন স্টকের কমপক্ষে 95% মালিক হতে হবে, PSE-এর সংশোধিত স্বেচ্ছাকৃত ডিলিস্টিং নিয়মের সাথে সামঞ্জস্য রেখে।

লেনদেনের জন্য ফিলিপাইন প্রতিযোগিতা কমিশনের অনুমোদনও প্রয়োজন।

"95% থ্রেশহোল্ড পূরণে বাজার আস্থা হারালে ব্যবধান প্রশস্ত হতে পারে," মি. গো বলেছেন।

তিনি যোগ করেছেন যে "আমরা মনে করি না যে ব্যবধান আরও সংকীর্ণ হওয়া উচিত, কারণ টেন্ডার অফারের জন্য অবস্থান নেওয়া লোকদের তাদের নেওয়া ঝুঁকির জন্য একটি উপযুক্ত রিটার্ন প্রয়োজন হবে।"

মি. গো বলেছেন যে টেন্ডার অফার এগিয়ে না গেলে, "বাজার RRHI-কে টেন্ডার অফার মূল্যের কাছাকাছি মূল্য দিতে শুরু করে, যা একটি নির্দেশক স্তর যেখানে ব্যবস্থাপনা উপযুক্ত মূল্যায়ন হওয়া উচিত বলে মনে করতে পারে," যদিও তিনি যোগ করেছেন "এটি অসম্ভাব্য কারণ কোম্পানি তার বর্তমান 5%-এর নিচে ফলনের দ্বারা ভারাক্রান্ত হবে, যা তুলনীয় সমকক্ষদের থেকে কম।"

যে সংখ্যালঘু শেয়ারহোল্ডাররা তাদের শেয়ার টেন্ডার না করার সিদ্ধান্ত নেয় তারা মালিকানা বজায় রাখবে কিন্তু সীমাবদ্ধতার মুখোমুখি হতে পারে।

"যে সংখ্যালঘু শেয়ারহোল্ডাররা টেন্ডার না করার সিদ্ধান্ত নেয় তারা তাদের RRHI-এর মালিকানা বজায় রাখবে, কিন্তু কম তরলতা এবং বিক্রয়ে অসুবিধার সম্মুখীন হবে যেহেতু আর কোন পাবলিক মার্কেট নেই," মি. গো বলেছেন।

তিনি যোগ করেছেন যে শেয়ারহোল্ডাররা "মূলধন লাভ কর এবং ডকুমেন্টারি স্ট্যাম্প করের আকারে উচ্চতর কর, পাবলিকলি লিস্টেড কোম্পানির জন্য শুধুমাত্র একটি স্টক লেনদেন করের বিপরীতে এবং প্রতি লেনদেনের জন্য ম্যানুয়াল ফাইলিং," সেইসাথে "কোম্পানির কার্যক্রম এবং ফলাফলের কম প্রকাশের সম্ভাবনা"-এর মুখোমুখি হবে।

প্রিমিয়াম সত্ত্বেও, বিশ্লেষকরা বলেছেন যে টেন্ডার অফার RRHI-এর বৃদ্ধির সম্ভাবনাকে সম্পূর্ণভাবে প্রতিফলিত নাও করতে পারে।

"আমরা আশা করি কোম্পানিটি আগামী পাঁচ বছরে 12% যৌগিক বার্ষিক বৃদ্ধির হার (CAGR)-এ তার মূল আয় বৃদ্ধি করবে অপারেটিং আয়ের জন্য একটি উচ্চ একক সংখ্যার CAGR এবং এর সাম্প্রতিক শেয়ার অধিগ্রহণের জন্য নেওয়া ঋণ থেকে ক্রমশ ডিলিভারেজিংয়ের সংমিশ্রণের মাধ্যমে," মি. গো বলেছেন।

তিনি যোগ করেছেন যে "প্রতি শেয়ার P48.30 টেন্ডার অফার মূল্য প্রায় 9x P/E অনুপাত নির্দেশ করে, যা 1-এর নিচে P/E-থেকে-বৃদ্ধি অনুপাত নির্দেশ করে, যা আমরা মনে করি কোম্পানির অন্তর্নিহিত সম্ভাবনার জন্য এখনও খুব কম।"

মি. গো বলেছেন যে ডিলিস্টিং প্রবণতার বিস্তৃত প্রভাবগুলি বাজারের গতিশীলতার পরিবর্তনের দিকে নির্দেশ করতে পারে।

"আরো ঘন ঘন ডিলিস্টিং আলোচনা নির্দেশ করতে পারে যে কিছু কোম্পানি তাদের বাজার মূল্যায়নে অসন্তুষ্ট এবং মনে করে যে একটি পাবলিকলি ট্রেডেড কোম্পানি হওয়ার অতিরিক্ত খরচ মূল্যায়ন অমিলের জন্য মূল্যবান নয়," তিনি বলেছেন।

তিনি যোগ করেছেন যে "আর্থিক সক্ষমতা রয়েছে এমন কোম্পানিগুলি তাদের কোম্পানিগুলিকে প্রাইভেট করার সিদ্ধান্ত নিতে পারে (যেমন মেট্রো প্যাসিফিক ইনভেস্টমেন্টস কর্পোরেশনের আগে) এবং অন্যত্র উন্নত মূল্যায়ন পাওয়ার সুযোগ খুঁজতে পারে (অর্থাৎ প্রাইভেট মার্কেট, বা একটি ব্যবসায়িক স্পিনঅফ)।"

এগিয়ে তাকিয়ে, মি. গো বলেছেন যে RRHI-এর জন্য একটি টেকসই মূল্যায়ন পুনঃরেটিংয়ের জন্য অনুঘটক প্রয়োজন হবে।

"ব্যালেন্স শীট ডিলিভারেজিং একটি উদাহরণ, যদিও উচ্চতর তেলের দাম এবং মুদ্রাস্ফীতির অন্যান্য ঊর্ধ্বমুখী ঝুঁকি কোম্পানির কম হারে ঋণ পরিশোধ এবং/অথবা পুনঃঅর্থায়ন করার নমনীয়তাকে প্রভাবিত করতে পারে," তিনি বলেছেন।