দেউলিয়াত্বে ক্রিপ্টো বিনিয়োগকারীরা গুরুত্বপূর্ণ সুরক্ষা পান, এমনকি একটি "রক্ষণশীল" নিয়ম তারল্য হুমকি দেয়

যুক্তরাজ্যের ট্রেজারি অক্টোবর ২০২৭ কে তার সম্পূর্ণ ক্রিপ্টোঅ্যাসেট রেজিম কার্যকর হওয়ার তারিখ হিসেবে নির্ধারণ করেছে।

প্রথমবারের মতো, যুক্তরাজ্যের ক্লায়েন্টদের সেবা প্রদানকারী এক্সচেঞ্জ, কাস্টোডিয়ান এবং অন্যান্য ক্রিপ্টো মধ্যস্থতাকারীরা জানেন যে তাদের ব্যবসা চালিয়ে যাওয়ার জন্য FSMA-স্টাইল নিয়মের অধীনে FCA অনুমোদন প্রয়োজন হবে, শুধুমাত্র মানি-লন্ডারিং নিবন্ধন এবং ঝুঁকি সতর্কতার পরিবর্তে।

এই পদক্ষেপের প্রতিক্রিয়া শিল্পে বিভক্ত হয়েছে।

বিটকয়েন পলিসি ইউকে-এর প্রধান নীতি কর্মকর্তা ফ্রেডি নিউ সময়সীমাকে "হাস্যকর থেকে কম কিছু নয়" বলে আখ্যা দিয়েছেন, যুক্তি দিয়েছেন যে যুক্তরাজ্য "শুধু ধুলায় ফেলে রাখা হয়নি; এটি প্রায় একই প্রতিযোগিতায়ও নেই" ইইউ-এর ইতিমধ্যে-লাইভ MiCA রেজিম এবং দ্রুত চলমান মার্কিন আইনি এজেন্ডার তুলনায়।

টেবিলের অন্য দিকে, যুক্তরাজ্যের মন্ত্রীরা প্যাকেজটিকে বিলম্বিত গৃহপরিচালনা হিসেবে বিক্রি করেন যা ক্রিপ্টোকে "সীমানার ভিতরে" আনে এবং স্বচ্ছতা এবং শাসন সম্পর্কিত পরিচিত মান প্রয়োগ করে।

ট্রেজারির অর্থনৈতিক সচিব লুসি রিগবি কেসি এমপি বলেছেন:

যাইহোক, যুক্তরাজ্যের ক্রিপ্টো বাজারের জন্য, সংকেতটি বাগাড়ম্বর সম্পর্কে কম এবং ক্রমবিন্যাস সম্পর্কে বেশি।

একটি তারিখযুক্ত সীমানা, একটি FCA পরামর্শ দ্বারা সমর্থিত যা নির্দিষ্ট ক্রিপ্টো কার্যক্রমগুলিকে হ্যান্ডবুকে মানচিত্রিত করতে শুরু করে, ফার্মগুলিকে বলে যে এটি আর একটি চিন্তার পরীক্ষা নয়। এটি একটি নির্মাণ প্রকল্প যা বাজেট করা, অগ্রাধিকার দেওয়া এবং, কিছু ক্ষেত্রে, স্প্রেড এবং পণ্য সিদ্ধান্তগুলিতে মূল্য নির্ধারণ করতে হবে।

কে সীমানার ভিতরে পড়ে?

সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ পরিবর্তন তারিখ নয় বরং কে সীমানায় ধরা পড়েছে এবং কীসের জন্য।

তার পরামর্শে, FCA "এক্সচেঞ্জ এবং ওয়ালেট" এর আলগা ভাষার বাইরে চলে যায় এবং ট্রেজারির বিধিবদ্ধ যন্ত্র সক্রিয় হলে যে কার্যক্রমগুলি তত্ত্বাবধান করার আশা করে তা বর্ণনা করে।

এগুলির মধ্যে রয়েছে যোগ্যতাসম্পন্ন স্টেবলকয়েন ইস্যু করা, যোগ্যতাসম্পন্ন ক্রিপ্টোঅ্যাসেট এবং নির্দিষ্ট ক্রিপ্টো-লিঙ্কড বিনিয়োগ সুরক্ষিত করা এবং একটি ক্রিপ্টোঅ্যাসেট ট্রেডিং প্ল্যাটফর্ম (CATP) পরিচালনা করা। তারা প্রিন্সিপাল বা এজেন্ট হিসাবে ডিলিং, ক্রিপ্টোঅ্যাসেটে ডিল সাজানো এবং সেবা হিসাবে স্টেকিং অফার করাও কভার করে।

সেই তালিকাটি গুরুত্বপূর্ণ কারণ এটি শিল্পটি কীভাবে কাঠামোগত তার সাথে মানচিত্রিত হয়। একটি একক ফার্ম একটি অর্ডার বই পরিচালনা করতে পারে, ক্লায়েন্ট সম্পদ অমনিবাস ওয়ালেটে রাখতে পারে, তৃতীয় পক্ষের ভেন্যুতে প্রবাহ রুট করতে পারে এবং উপরে স্টেকিং অফার করতে পারে।

প্রস্তাবিত শাসনের অধীনে সেই ফাংশনগুলি আর "একটি এক্সচেঞ্জ হওয়ার" পার্শ্ব-বৈশিষ্ট্য নয়। এগুলি স্বতন্ত্র নিয়ন্ত্রিত কার্যকলাপ যার নিজস্ব সিস্টেম-এবং-নিয়ন্ত্রণ প্রত্যাশা এবং শাসন বাধ্যবাধকতা রয়েছে।

ইতিমধ্যে, সীমানাটি "যুক্তরাজ্যে ব্যবসায়ের মাধ্যমে" পরিচালিত কার্যকলাপগুলিতেও প্রযোজ্য, যা একটি ঘরোয়া প্ল্যাটফর্মের জন্য সহজ কিন্তু অফশোর এক্সচেঞ্জ, ব্রোকারেজ বা DeFi ফ্রন্ট এন্ডের জন্য অনেক কম যেখানে যুক্তরাজ্যের ব্যবহারকারী কিন্তু বিদেশী সংস্থা রয়েছে।

সেখানেই বাজার কাঠামোর জন্য সবচেয়ে কঠিন প্রশ্নগুলি রয়েছে। যুক্তরাজ্য মধ্যস্থতা এবং ট্রেডিং প্ল্যাটফর্মগুলিকে নিয়ন্ত্রণ করতে পারে, কিন্তু এটি ওপেন-সোর্স কোড পুনরায় লিখতে পারে না।

নিউ যেমন বলেছেন, কোন জাতীয় আইন প্রোটোকল স্তরে বিটকয়েন বা ইথেরিয়ামকে সরাসরি নিয়ন্ত্রণ করতে পারে না; এটি শুধুমাত্র সেই সেতুগুলিকে লক্ষ্য করতে পারে যেখানে মানুষ সেই প্রোটোকলগুলির সাথে দেখা করে।

এটি একটি DeFi প্রান্ত ছেড়ে দেয় যা এখনও অসংজ্ঞায়িত।

যদি একটি যুক্তরাজ্য-অ্যাক্সেসযোগ্য ওয়েব ইন্টারফেস একটি কেন্দ্রীভূত ম্যাচিং ইঞ্জিন চালানো ছাড়াই একজন ব্যবহারকারীকে সরাসরি একটি স্মার্ট কন্ট্রাক্টে রুট করে, তাহলে সেটি কি "একটি ট্রেডিং প্ল্যাটফর্ম পরিচালনা করা," "ডিল সাজানো," বা কোনটিই নয়?

FCA কীভাবে সেই প্রশ্নের উত্তর দেয় তা আকার দেবে যে DeFi লিকুইডিটি অনুগত চ্যানেলের মাধ্যমে যুক্তরাজ্যের প্রতিষ্ঠানগুলির জন্য পৌঁছানো যায় কিনা, বা জিওব্লকের পিছনে ঠেলে দেওয়া হয়। এটি DeFi-কে একটি ধূসর ইন্টারজোনে ছেড়ে দিতে পারে যেখানে শুধুমাত্র অফশোর খুচরা অংশগ্রহণ করতে পারে।

সুতরাং, নিয়ন্ত্রকদের কাছে একটি প্রচার টুলকিট এবং সীমানা পরীক্ষা রয়েছে যা তারা ইতিমধ্যেই প্রান্তগুলিতে ব্যবহার করতে পারে, কিন্তু এখনও কোন বিস্তারিত লাইন-ড্রয়িং নেই।

সম্পত্তি অধিকার

অনুমোদন দুই বছর দূরে থাকলেও, প্রাতিষ্ঠানিক অংশগ্রহণের জন্য আইনি প্লাম্বিং ইতিমধ্যেই পরিবর্তিত হয়েছে।

প্রপার্টি (ডিজিটাল অ্যাসেটস ইত্যাদি) অ্যাক্ট ২০২৫ এই মাসের প্রথম দিকে রয়্যাল অ্যাসেন্ট পেয়েছে, ল কমিশনের সুপারিশ বাস্তবায়ন করে যে নির্দিষ্ট ডিজিটাল সম্পদকে ব্যক্তিগত সম্পত্তির একটি স্বতন্ত্র রূপ হিসাবে স্বীকৃতি দেওয়া হবে।

বাস্তবে, এটি ইংরেজি আদালতগুলিকে ক্রিপ্টো টোকেনগুলিকে সম্পত্তি হিসাবে বিবেচনা করার আরও স্পষ্ট ভিত্তি দেয় যা মালিকানাধীন, স্থানান্তরিত এবং বিরুদ্ধে প্রয়োগ করা যেতে পারে। এটি প্রযোজ্য যদিও তারা স্পর্শযোগ্য পণ্য বা "কর্মে জিনিস" এর ঐতিহ্যগত বিভাগগুলিতে ফিট করে না।

প্রাইম ব্রোকারেজ এবং কাস্টডির জন্য, এটি গুরুত্বপূর্ণ।

প্রাতিষ্ঠানিক ঝুঁকি কমিটিগুলির জন্য সবচেয়ে আঠালো প্রশ্নগুলির মধ্যে একটি হল দেউলিয়াত্বে কী ঘটে: যদি একটি যুক্তরাজ্যের কাস্টোডিয়ান ব্যর্থ হয়, ক্লায়েন্টের কয়েনগুলি কি স্পষ্টভাবে ট্রাস্টে রাখা সম্পত্তি হিসাবে রিং-ফেন্সড, নাকি তারা সাধারণ এস্টেটে ঝাঁপ দেওয়ার এবং অন্যান্য পাওনাদারদের সাথে ভাগ করার ঝুঁকি নেয়?

আইনটি জাদুকরীভাবে প্রতিটি কাঠামোতে দেউলিয়াত্ব দূরত্বের গ্যারান্টি দেয় না। যাইহোক, ফলাফলগুলি এখনও কাস্টডি কীভাবে সাজানো হয়েছে, ক্লায়েন্টের সম্পদ সঠিকভাবে পৃথক করা হয়েছে কিনা, রেকর্ড কীভাবে রাখা হয় এবং চুক্তিগুলি নিয়ন্ত্রণ এবং রিহাইপোথিকেশন সম্পর্কে কী বলে তার উপর নির্ভর করবে।

কিন্তু সম্পত্তি-আইনের অনিশ্চয়তা হ্রাস পেয়েছে। কাস্টোডিয়ান এবং তাদের আইনজীবীরা এখন ইংরেজি আইনের অধীনে আদেশ, জামানত সূচী এবং নিরাপত্তা ব্যবস্থা লিখতে পারেন আরও আত্মবিশ্বাসের সাথে যে একটি আদালত অন্তর্নিহিত সম্পদ শ্রেণীকে কীভাবে বিবেচনা করবে।

এটি একটি সময়ের অমিল তৈরি করে যা আসলে বড় বরাদ্দকারীদের জন্য সহায়ক। FSMA-এর অধীনে একটি ক্রিপ্টো কাস্টোডিয়ান বা ট্রেডিং ভেন্যু হিসাবে কাজ করার নিয়ন্ত্রক অনুমতি ২০২৭ সাল পর্যন্ত থাকবে না, কিন্তু অন্তর্নিহিত সম্পদের আইনি অবস্থা ইতিমধ্যেই স্পষ্ট করা হয়েছে।

এটি ফার্মগুলিকে আজ কাস্টডি আদেশ, ত্রি-পক্ষীয় জামানত চুক্তি এবং মার্জিন কাঠামো ডিজাইন করা শুরু করার জন্য একটি উইন্ডো দেয়, এই জেনে যে সম্পত্তি অধিকারগুলি আরও দৃঢ় পায়ে রয়েছে, যদিও তত্ত্বাবধায়ক সীমানা এখনও নির্মাণ করা হচ্ছে।

স্টেবলকয়েন

যদি সম্পত্তি সংস্কার প্রাতিষ্ঠানিক স্টুলের একটি পা হয়, তাহলে স্টেবলকয়েন নীতি আরেকটি।

সিস্টেমিক স্টেবলকয়েনগুলিতে ব্যাঙ্ক অফ ইংল্যান্ডের পরামর্শ স্টার্লিং-পেগড কয়েনগুলির জন্য একটি ইচ্ছাকৃতভাবে রক্ষণশীল মডেল স্কেচ করে যা পেমেন্টে ব্যাপকভাবে ব্যবহৃত হয়।

প্রস্তাবগুলির অধীনে, সিস্টেমিক হিসাবে মনোনীত ইস্যুকারীদের তাদের দায়বদ্ধতার কমপক্ষে ৪০% ব্যাঙ্ক অফ ইংল্যান্ডে অপরিশোধিত আমানত দিয়ে ব্যাক করতে হবে, বাকিটা স্বল্প-মেয়াদী যুক্তরাজ্য সরকারি ঋণে।

সেই কাঠামোটি রিডেম্পশন নিশ্চয়তা সর্বাধিক করা এবং রান রিস্ক সীমিত করার লক্ষ্যে, কিন্তু এটি সুদের মার্জিনকেও সংকুচিত করে যা USD-ডিনোমিনেটেড স্টেবলকয়েনগুলিকে এত লাভজনক ব্যবসায় পরিণত করেছে।

একটি সম্ভাব্য "GBPC" ইস্যুকারীর জন্য, শূন্য উপার্জনে রিজার্ভের একটি বড় অংশ পার্ক করা অর্থনীতিকে বস্তুগতভাবে পরিবর্তন করে। এটি গ্যারান্টি দেয় না যে একটি স্টার্লিং কয়েন স্কেলে কাজ করতে পারে না, কিন্তু এটি ব্যবসায়িক মডেলের জন্য বারটি বাড়ায়, বিশেষ করে যদি ব্যবহারকারীরা এখনও ট্রেডিং এবং সেটেলমেন্টের জন্য ডলার জোড়ায় ডিফল্ট করে।

ফলস্বরূপ, যুক্তরাজ্য একটি ছোট, খুব নিরাপদ, কঠোরভাবে তত্ত্বাবধানে থাকা ঘরোয়া স্টেবলকয়েন সেক্টর নিয়ে শেষ হতে পারে যখন বেশিরভাগ লিকুইডিটি অফশোর USD পণ্যে বসে থাকে যা এর প্রুডেনশিয়াল রিচের বাইরে।

প্রয়োগ পদক্ষেপ?

এই সবকিছুর উপরে রয়েছে প্রি-এনফোর্সমেন্ট প্রশ্ন।

অক্টোবর ২০২৭ শুরুর তারিখটি দুই বছরের অনুগ্রহ সময়কাল নয়। এনফোর্সমেন্ট চাপ প্রায়শই আগে আসে, তত্ত্বাবধায়ক "প্রত্যাশা," আর্থিক প্রচার স্ক্রুটিনি এবং ব্যাংক এবং পেমেন্ট প্রদানকারীদের ঝুঁকি গ্রহণের ক্ষমতার মাধ্যমে।

FCA-এর নিজস্ব ভাষা আগে দেখিয়েছে যে বেশিরভাগ ক্রিপ্টোঅ্যাসেট উচ্চ-ঝুঁকিপূর্ণ থাকে এবং ভোক্তাদের তাদের বিনিয়োগ করা সমস্ত অর্থ হারানোর জন্য প্রস্তুত থাকতে হবে।

এটি একটি সতর্কতা যে অনুমোদন, যখন এটি আসে, সিস্টেম এবং নিয়ন্ত্রণ সম্পর্কে হবে, কোন টোকেনের মেরিট সমর্থন করা নয়।

এটি বিবেচনা করে, ভেঞ্চার ক্যাপিটালিস্ট মাইক ডুডাসের মতো শিল্প ব্যক্তিত্বরা উদ্বিগ্ন যে পুনরাবৃত্ত "রাস্তার নিয়ম" বার্তা একটি "গেনসলার যুগ" এর যুক্তরাজ্য সংস্করণের পূর্বাভাস।

সেই পরিস্থিতিতে, নিয়ন্ত্রকরা ঐতিহ্যগত ট্রেডিং ভেন্যুর মানগুলি আমদানি করবে এবং সেগুলি ক্রিপ্টো ব্যবসাগুলিতে আক্রমণাত্মকভাবে প্রয়োগ করবে, বিশেষ করে মার্কেট-অপব্যবহার নজরদারি এবং ২৪/৭ বাজারে অপারেশনাল স্থিতিস্থাপকতার চারপাশে।

যাইহোক, আরেকটি সম্ভাব্য পথ ট্রেজারির নিজস্ব বাগাড়ম্বরে প্রতিফলিত হয়। এটি একটি আরও ক্যালিব্রেটেড রেজিম যা কাস্টডি, শাসন এবং প্রকাশের উচ্চ মান জুড়ে দেয় এই স্বীকৃতির সাথে যে প্রতিটি ক্রিপ্টো ফার্মকে একটি পূর্ণাঙ্গ বিনিয়োগ ব্যাংক হিসাবে বিবেচনা করা যায় না বা করা উচিত নয়।

তবুও, পরিস্থিতির বাস্তবতা সেই মেরুগুলির মধ্যে কোথাও থাকবে, এবং ট্রেডাররা ২০২৭ সালের আগে এটি অনুভব করবে।

সুতরাং, নজরদারি টুল, ক্লায়েন্ট-অ্যাসেট সেগ্রিগেশন, রেজিলিয়েন্স টেস্টিং এবং টোকেন-অ্যাডমিশন গভর্নেন্সের বিল্ড-আউট বিধিবদ্ধ সময়সীমার আগেই শুরু হওয়ার সম্ভাবনা রয়েছে।

পোস্টটি ক্রিপ্টো বিনিয়োগকারীরা দেউলিয়াত্বে গুরুত্বপূর্ণ সুরক্ষা পান, এমনকি একটি "রক্ষণশীল" নিয়ম লিকুইডিটিকে হুমকি দেয় প্রথম প্রকাশিত হয়েছিল CryptoSlate-এ।