জেপি মরগান কেন ইথেরিয়ামে টোকেনাইজড মানি মার্কেট ফান্ড রাখল

মূল বিষয়সমূহ 

• JPMorgan একটি মানি মার্কেট ফান্ড টোকেনাইজ করেছে এবং এটি Ethereum মেইননেটে লঞ্চ করেছে।

• ফান্ডটি মার্কিন ট্রেজারি এবং ট্রেজারি-সমর্থিত রেপো ধারণ করে, দৈনিক লভ্যাংশ পুনর্বিনিয়োগসহ।

• পাবলিক Ethereum MONY-কে স্টেবলকয়েন, টোকেনাইজড ট্রেজারি এবং বিদ্যমান অনচেইন লিকুইডিটির পাশাপাশি রাখে।

• এখন ফোকাস কোলেটারাল ব্যবহার, সেকেন্ডারি ট্রান্সফার এবং অন্যান্য প্রধান ব্যাংকগুলি অনুসরণ করে কিনা তার দিকে সরে গেছে।

JPMorgan Asset Management Ethereum ব্লকচেইনে একটি অত্যন্ত ঐতিহ্যবাহী পণ্য রেখেছে: My OnChain Net Yield Fund (MONY) নামে একটি টোকেনাইজড মানি মার্কেট ফান্ড।

এটি ১৫ ডিসেম্বর, ২০২৫-এ লঞ্চ হয়েছে এবং ব্যাংকের Kinexys Digital Assets প্ল্যাটফর্মে চলে। বিনিয়োগকারীরা Morgan Money-র মাধ্যমে ফান্ডটিতে প্রবেশ করে, মালিকানার স্বার্থ ব্লকচেইন টোকেন হিসাবে জারি করা হয় যা সরাসরি তাদের অনচেইন ঠিকানায় পৌঁছে দেওয়া হয়।

এটি উল্লেখযোগ্য কারণ মানি মার্কেট ফান্ডগুলি একটি সাধারণ মাধ্যম যা প্রতিষ্ঠানগুলি স্বল্পমেয়াদী নগদ পার্ক করতে ব্যবহার করে। এগুলি তরলতা এবং স্থিতিশীল ফলনের জন্য তৈরি এবং সাধারণত সাধারণ সম্পদ দ্বারা সমর্থিত।

MONY ঠিক সেই প্রোফাইল ফিট করে। এটি মার্কিন ট্রেজারি এবং ট্রেজারি-জামানতকৃত রেপোতে বিনিয়োগ করে, দৈনিক লভ্যাংশ পুনর্বিনিয়োগ প্রদান করে এবং যোগ্য বিনিয়োগকারীদের নগদ বা স্টেবলকয়েন ব্যবহার করে সাবস্ক্রাইব এবং রিডিম করার অনুমতি দেয়। JPMorgan আরও বলেছে যে এটি আরও ব্যাপকভাবে খোলার আগে অভ্যন্তরীণভাবে ফান্ডে বীজ দিচ্ছে।

সেটেলমেন্ট লেয়ার হিসাবে Ethereum ব্যবহার করার সিদ্ধান্ত লঞ্চটিকে আরও উল্লেখযোগ্য করে তোলে।

আপনি কি জানেন? একটি ট্রেজারি-জামানতকৃত রেপো মূলত একটি স্বল্পমেয়াদী, সুরক্ষিত ঋণ। একপক্ষ নগদ সরবরাহ করে, অন্যপক্ষ জামানত হিসাবে মার্কিন ট্রেজারি পোস্ট করে এবং উভয়ই পরে সামান্য উচ্চ মূল্যে বাণিজ্যটি বিপরীত করতে সম্মত হয়। দুটি মূল্যের মধ্যে পার্থক্য সুদ প্রতিনিধিত্ব করে।

তাহলে, JPMorgan ঠিক কী লঞ্চ করেছে?

MONY হল একটি মানি মার্কেট ফান্ড যা অনচেইনে সরবরাহ করা হয়। বিনিয়োগকারীরা মার্কিন ট্রেজারি সিকিউরিটি এবং ট্রেজারি দ্বারা সম্পূর্ণভাবে জামানতকৃত পুনঃক্রয় চুক্তির একটি রক্ষণশীল নগদ পোর্টফোলিও দ্বারা সমর্থিত ফান্ড স্বার্থ ক্রয় করে, মালিকানা একটি টোকেন হিসাবে প্রতিনিধিত্ব করা হয় যা বিনিয়োগকারীর Ethereum ঠিকানায় পাঠানো হয়।

সেটআপটি দুটি JPMorgan সিস্টেমের মাধ্যমে চলে:

• Morgan Money হল ইন্টারফেস যেখানে যোগ্য বিনিয়োগকারীরা সাবস্ক্রাইব, রিডিম এবং পজিশন পরিচালনা করে।

• Kinexys Digital Assets হল টোকেনাইজেশন লেয়ার যা সেই ফান্ড স্বার্থের অনচেইন প্রতিনিধিত্ব জারি এবং পরিচালনা করে।

ধারণাটি হল যে টোকেনাইজেশন স্বচ্ছতা উন্নত করতে পারে, পিয়ার-টু-পিয়ার ট্রান্সফার সমর্থন করতে পারে এবং ব্লকচেইন-ভিত্তিক বাজারে জামানত হিসাবে এই পজিশনগুলি ব্যবহার করার দরজা খুলে দিতে পারে।

পণ্যের দিক থেকে, MONY মেকানিক্সকে পরিচিত রাখে, দৈনিক লভ্যাংশ পুনর্বিনিয়োগ এবং নগদ বা স্টেবলকয়েন ব্যবহার করে Morgan Money-র মাধ্যমে সাবস্ক্রিপশন এবং রিডেম্পশন পরিচালনা করা হয়।

কেন "পাবলিক Ethereum" এত আকর্ষণীয়

JPMorgan অনচেইন সিস্টেমে প্লাগ ইন করতে চায় যা প্রতিপক্ষরা ইতিমধ্যে ব্যবহার করে, যার মধ্যে সেটেলমেন্ট, কাস্টডি এবং রিপোর্টিং ওয়ার্কফ্লো, অ্যানালিটিক্স, কমপ্লায়েন্স টুলিং এবং ডিস্ট্রিবিউশন পাইপের জন্য স্টেবলকয়েন রয়েছে।

Ethereum সেখানেও বসে যেখানে ক্রিপ্টোর নগদ কার্যকলাপ কেন্দ্রীভূত। RWA.xyz স্টেবলকয়েনগুলি প্রায় $২৯৯ বিলিয়ন অনুমান করে, তরলতার ভিত্তি তৈরি করে যা টোকেনাইজড ফান্ডগুলি সেটেলমেন্ট এবং নগদ ব্যবস্থাপনার জন্য বারবার ইন্টারঅ্যাক্ট করে।

নগদ-সদৃশ সম্পদের দিকে, টোকেনাইজড ট্রেজারির মোট $৮.৯৬ বিলিয়ন। একটি মানি মার্কেট-স্টাইল পণ্য এখানে স্বাভাবিকভাবেই ফিট করে কারণ এটি সেই সম্পদ এবং আচরণের পাশাপাশি বসে যা বিনিয়োগকারীরা ইতিমধ্যে তহবিল পার্ক করতে, তরলতা সরাতে এবং জামানত পোস্ট করতে ব্যবহার করে।

তারপর পৌঁছানো আছে। RWA.xyz-এর নেটওয়ার্ক টেবিল দেখায় যে Ethereum মোট টোকেনাইজড RWA মূল্যের প্রায় দুই-তৃতীয়াংশ ধারণ করে।

একটি নিয়ন্ত্রিত পণ্যের জন্য যা অনুমোদিত প্রতিপক্ষের মধ্যে সরাতে হয়, সেই ঘনত্ব গুরুত্বপূর্ণ।

আপনি কি জানেন? "পাবলিক Ethereum" Ethereum মেইননেট বোঝায়, যে খোলা নেটওয়ার্ক যে কেউ ব্যবহার করতে পারে। লোকেরা প্রায়ই একই জিনিস বোঝাতে "Ethereum" বলে, কিন্তু "পাবলিক" যোগ করলে এটি স্পষ্ট হয় যে এটি একটি ব্যক্তিগত, অনুমতিপ্রাপ্ত, ব্যাংক-চালিত Ethereum-স্টাইল নেটওয়ার্ক নয়।

যখন নগদ ফলন অনচেইনে যায়

MONY-র পোর্টফোলিও রক্ষণশীল থাকে, মার্কিন ট্রেজারি এবং ট্রেজারি-জামানতকৃত রেপো দৈনিক লভ্যাংশ পুনর্বিনিয়োগসহ ধারণ করে, যখন মালিকানা একটি বিনিয়োগকারীর ব্লকচেইন ঠিকানায় একটি টোকেন হিসাবে প্রতিনিধিত্ব করা হয়। একবার ফলন-বহনকারী নগদ অনচেইনে বসলে, এটি অন্যান্য ওয়ার্কফ্লোতে একীভূত হতে শুরু করতে পারে।

১) ২৪/৭ ট্রেজারি অপারেশন

পজিশনগুলি স্টেবলকয়েন ব্যালেন্স এবং অন্যান্য টোকেনাইজড সম্পদের পাশাপাশি বসতে পারে, Morgan Money-র মাধ্যমে সাবস্ক্রিপশন এবং রিডেম্পশন রুট করা হয় এবং টোকেন লেয়ার Kinexys Digital Assets দ্বারা পরিচালিত হয়। যে প্রতিষ্ঠানগুলি ইতিমধ্যে তাদের নগদ এবং সেটেলমেন্ট প্রবাহের অংশ অনচেইনে চালায়, এটি একটি অনেক শক্ত লুপ তৈরি করে।

২) জামানত গতিশীলতা

JPMorgan স্বচ্ছতা এবং পিয়ার-টু-পিয়ার হস্তান্তরযোগ্যতার পাশাপাশি ব্যাপক জামানত ব্যবহারের সম্ভাবনা তুলে ধরে। জামানত হল যেখানে সময় এবং খরচ যোগ্যতা পরীক্ষা, হস্তান্তর, সেটেলমেন্ট টাইমিং এবং ট্রান্সফার নিয়ন্ত্রণের মাধ্যমে জমা হয়। একটি টোকেনাইজড মানি মার্কেট ফান্ড শেয়ার অনুমোদিত পক্ষগুলিকে মূল্য পাস করার, দ্রুত নিষ্পত্তি করার এবং অনচেইন নিয়মের মাধ্যমে কে এটি ধারণ করতে পারে তা প্রয়োগ করার একটি সহজ উপায় দেয়।

৩) টোকেনাইজড বাজারের জন্য নগদ লেগ

টোকেনাইজড সিকিউরিটি, ফান্ড এবং বাস্তব-বিশ্ব সম্পদ (RWA) এখনও ট্রেড এবং সেটেলমেন্টের মধ্যে তরলতা পার্ক করার জায়গা প্রয়োজন। Ethereum-এ একটি ফলন-বহনকারী নগদ পণ্য স্বাভাবিকভাবেই সেই ভূমিকায় ফিট করে কারণ অনচেইন বাজারগুলি স্কেল করতে থাকে।

প্রতিযোগিতামূলক ল্যান্ডস্কেপ

MONY এমন একটি লেনে প্রবেश করে যা ইতিমধ্যে গুরুতর খেলোয়াড়দের সাথে ভিড়।

BlackRock-এর BUIDL ২০২৪ সালে Ethereum-এ একটি টোকেনাইজড ফান্ড হিসাবে লঞ্চ হয়েছিল, সাম্প্রতিক আপডেটগুলি প্রতিষ্ঠানগুলি প্রকৃতপক্ষে ব্যবহার করে এমন বৈশিষ্ট্যগুলির দিকে ঝুঁকে পড়ে, যার মধ্যে দৈনিক লভ্যাংশ, ২৪/৭ পিয়ার-টু-পিয়ার ট্রান্সফার, ব্যাপক নেটওয়ার্ক কভারেজ এবং জামানত ইন্টিগ্রেশনের দিকে পদক্ষেপ রয়েছে।

Franklin Templeton তার অনচেইন মানি মার্কেট ফান্ডের সাথে একই ধারণা এগিয়ে নিয়ে যাচ্ছে, যেখানে BENJI টোকেনগুলি FOBXX-এ শেয়ার প্রতিনিধিত্ব করে।

তারপর বাজার অবকাঠামো লেয়ার আছে। BNY Mellon এবং Goldman Sachs রেকর্ড-টোকেনাইজেশন পদ্ধতি নিয়ে আলোচনা করছে যার লক্ষ্য বিদ্যমান মানি মার্কেট ফান্ড শেয়ারগুলিকে প্রাতিষ্ঠানিক ওয়ার্কফ্লোর মাধ্যমে সরানো সহজ করা।

বাজার একটি নির্মাণ পর্যায়ের মধ্যে আছে বলে মনে হয়, টোকেনাইজড নগদ পণ্য, উন্নত ট্রান্সফার অবকাঠামো এবং জামানত ব্যবহারে স্পষ্ট পথ সহ।

McKinsey-র বেস কেস ২০৩০ সালের মধ্যে টোকেনাইজড আর্থিক সম্পদ প্রায় $২ ট্রিলিয়ন অনুমান করে, ক্রিপ্টো এবং স্টেবলকয়েন বাদ দিয়ে।

ইতিমধ্যে, Calastone জুন ২০২৫ পর্যন্ত ব্যবস্থাপনার অধীনে $২৪ বিলিয়নের বেশি টোকেনাইজড সম্পদ অনুমান করে, মানি মার্কেট এবং ট্রেজারি বন্ড ফান্ডগুলি একটি অর্থবহ অংশ তৈরি করে।

ব্যবহারিকতা এবং প্রভাব

MONY পাবলিক Ethereum-এ একটি নিয়ন্ত্রিত নগদ পণ্য নিয়ে আসে, প্রবেশাধিকার কঠোরভাবে সীমাবদ্ধ থাকে। এটি যোগ্য বিনিয়োগকারীদের জন্য একটি Rule ৫০৬(c) প্রাইভেট প্লেসমেন্ট হিসাবে প্রদান করা হয়, Morgan Money-র মাধ্যমে বিতরণ চলছে। যোগ্যতা পরীক্ষা পণ্যের কেন্দ্রে বসে, এবং বিনিয়োগকারী ভিত্তি সংকীর্ণভাবে সংজ্ঞায়িত থাকে।

সেই কাঠামো টোকেন কীভাবে সরতে পারে তা আকার দেয়। একটি টোকেনাইজড ফান্ড শেয়ার ট্রান্সফার নিয়ম, কমপ্লায়েন্স গেট এবং অপারেশনাল নিয়ন্ত্রণ এম্বেড করতে পারে যা নির্ধারণ করে কে এটি ধরে রাখার অনুমতি আছে, কে এটি পেতে পারে এবং বিভিন্ন পরিস্থিতিতে রিডেম্পশন কীভাবে কাজ করে। পণ্য এবং ব্লকচেইন ব্যবহারের চারপাশে JPMorgan-এর ঝুঁকি প্রকাশ নিয়ন্ত্রণ এবং নিরীক্ষাযোগ্যতার চারপাশে ডিজাইন করা একটি প্রাতিষ্ঠানিক-গ্রেড রোলআউটের দিকে ইঙ্গিত করে।

Ethereum মেইননেট লঞ্চের স্থান, এবং ব্যবহারের ধরণ অর্থনীতির সাথে পরিবর্তিত হতে পারে। মেইননেট ফি এবং অপারেশনাল ওভারহেড প্রভাবিত করে কত ঘন ঘন সম্পদ সরে এবং সময়ের সাথে সাথে স্কেলিং পাথের সিদ্ধান্তকে নির্দেশ করতে পারে, যার মধ্যে লেয়ার ২-এ সম্ভাব্য কার্যকলাপ রয়েছে যখন ভলিউম বৃদ্ধি পায়।

পণ্যের বাস্তব-বিশ্বের ছন্দ উদ্ভূত হওয়ার সাথে সাথে এটি কীভাবে বিকশিত হয় তা দেখার যোগ্য।

আপনি কি জানেন? Rule ৫০৬(c) একটি মার্কিন সিকিউরিটিজ ছাড় যা একটি ইস্যুকারীকে একটি প্রাইভেট অফারিং প্রকাশ্যে বাজারজাত করার অনুমতি দেয়, যদি সমস্ত ক্রেতা অ্যাক্রেডিটেড বিনিয়োগকারী হয় এবং ইস্যুকারী সেই স্ট্যাটাস যাচাই করে।

এখন কী?

তিনটি সংকেত দেখাবে এটি কতদূর যায়।

• প্রথমত, MONY টোকেনগুলি ব্যাপক অনচেইন ওয়ার্কফ্লোর মধ্যে ব্যবহারযোগ্য জামানত হিসাবে উপস্থিত হতে শুরু করে কিনা, যেমন রেপো-স্টাইল ব্যবস্থা, সুরক্ষিত ঋণ, হেজিং এবং প্রাইম-ব্রোকারেজ-স্টাইল রেল, JPMorgan-এর "ব্যাপক জামানত ব্যবহার" এর উপর জোরের সাথে সারিবদ্ধ।

• দ্বিতীয়ত, অন্যান্য গ্লোবাল সিস্টেমিক্যালি ইম্পর্ট্যান্ট ব্যাংক (GSIB) JPMorgan-কে পাবলিক চেইনে অনুসরণ করে কিনা। যদি সমকক্ষরা সেটেলমেন্ট-লেয়ার পছন্দ প্রতিলিপি করে, এটি সংকেত দেবে যে পাবলিক অবকাঠামো টোকেনাইজড নগদ পণ্যগুলির জন্য একটি প্রধান স্থান হয়ে উঠছে।

• তৃতীয়ত, স্টেবলকয়েন সেটেলমেন্ট, রিপোর্ট করা কভারেজে USDC (USDC) সহ, সাবস্ক্রিপশন এবং রিডেম্পশনের বাইরে সেকেন্ডারি ট্রান্সফার এবং গভীর ইন্টিগ্রেশনে প্রসারিত হয় কিনা। সেই পয়েন্ট যেখানে বিতরণ একটি মোড়ানো ফান্ড পণ্যের পরিবর্তে বাজার অবকাঠামোর মতো দেখতে শুরু করে।

যদি MONY জামানত হিসাবে গৃহীত হয় এবং শুধুমাত্র সাবস্ক্রিপশন এবং রিডেম্পশন নয়, সেকেন্ডারি ট্রান্সফারের মাধ্যমে চলতে শুরু করে, এটি একটি বাক্সবন্দী মানি মার্কেট ফান্ডের পরিবর্তে সেটেলমেন্ট চক্রের অংশ হয়ে যায়।

যদি অন্যান্য GSIB Ethereum মেইননেটে অনুরূপ নগদ পণ্য লঞ্চ করে, তবে এটি একটি সম্ভাব্য ডিফল্ট ভেন্যু নির্দেশ করবে যদি টোকেনাইজড নগদের জন্য প্রবণতা অব্যাহত থাকে।