সুদ-বহনকারী ডিজিটাল ইউয়ান হংকংয়ের ডিজিটাল ফিন্যান্সে কী প্রভাব ফেলবে?

লিখেছেন: Jason Jiang | Web3.01

২০২৫ সালের শেষে, পিপলস ব্যাংক অফ চায়না "ডিজিটাল আরএমবি-র ব্যবস্থাপনা ও সেবা ব্যবস্থা এবং সংশ্লিষ্ট আর্থিক অবকাঠামো নির্মাণকে আরও শক্তিশালী করার কর্ম পরিকল্পনা" প্রকাশ করবে, যা ডিজিটাল আরএমবি-র "ডিজিটাল ক্যাশ ১.০" থেকে "ডিজিটাল ডিপোজিট কারেন্সি ২.০"-তে আনুষ্ঠানিক রূপান্তরকে চিহ্নিত করে।

মূল পরিবর্তন হল যে, ১ জানুয়ারি ২০২৬ থেকে শুরু করে, একটি ডিজিটাল আরএমবি ওয়ালেটের ব্যালেন্স সুদ অর্জন করতে শুরু করবে, এবং এর আইনি মর্যাদা কেন্দ্রীয় ব্যাংকের সরাসরি দায় থেকে বাণিজ্যিক ব্যাংকের দায়ের বৈশিষ্ট্যযুক্ত একটি আইনি মুদ্রায় পরিবর্তিত হবে।

বৈশ্বিক CBDC-র সাধারণ দ্বিধা এবং ডিজিটাল ইউয়ানের যুগান্তকারী অগ্রগতি

বিশ্বব্যাপী ১৩০টিরও বেশি মুদ্রা কর্তৃপক্ষের CBDC অনুশীলন সাধারণত একটি অমীমাংসিত প্যারাডক্সে পড়েছে: কীভাবে ডিজিটাল মুদ্রার প্রবর্তন ঐতিহ্যবাহী ব্যাংকিং ব্যবস্থার ভিত্তিকে ক্ষতিগ্রস্ত করা থেকে প্রতিরোধ করা যায়? মূল কারণ হল আর্থিক বিমধ্যস্থকরণের বিরুদ্ধে সতর্কতা—উদ্বেগ যে কেন্দ্রীয় ব্যাংক সরাসরি জনসাধারণকে নিরাপদ এবং সুবিধাজনক ডিজিটাল ফিয়াট মুদ্রা সরবরাহ করলে বাণিজ্যিক ব্যাংক আমানত বহিঃপ্রবাহ হবে এবং ঋণ সৃষ্টির কার্যকারিতা প্রভাবিত হবে।

অতএব, ইউরোপীয় কেন্দ্রীয় ব্যাংকের ডিজিটাল ইউরোর জন্য হোল্ডিং সীমা নির্ধারণ সম্পর্কে আলোচনা হোক বা ব্যাংক অফ জাপানের সুস্পষ্ট সতর্কতা হোক, অন্তর্নিহিত যুক্তি প্রতিরক্ষামূলক। তারা খুচরা CBDC-কে কঠোরভাবে সুদবিহীন ডিজিটাল ক্যাশ (M0)-এ সীমাবদ্ধ করে এবং ব্যাংক আমানতের প্রতি তাদের আকর্ষণ হ্রাস করে আর্থিক স্থিতিশীলতা নিশ্চিত করে। তবে, এটি প্রায়শই ব্যবহারকারী এবং ব্যাংকগুলির কাছ থেকে প্রণোদনার অভাবের কারণে CBDC-কে আকর্ষণ অর্জনে সংগ্রাম করতে বাধ্য করে, যার ফলে কার্যকারিতা এবং উদ্দেশ্যের মধ্যে বিচ্ছিন্নতা তৈরি হয়।

এই ভিত্তির উপর নির্মাণ করে, ডিজিটাল ইউয়ান বিশ্বের প্রথম CBDC হয়ে উঠবে যা সাধারণ ব্যবহারকারীদের ওয়ালেট ব্যালেন্সে সুদ প্রদান করে। ডিজিটাল ইউয়ান ২.০ প্রাতিষ্ঠানিক উদ্ভাবনের মাধ্যমে মুদ্রা-ঋণ সম্পর্ককে পুনর্গঠন করে, ঝুঁকি হ্রাস করতে এবং ব্যাংকিং ব্যবস্থার মধ্যে নতুন গতি তৈরি করার চেষ্টা করছে। অন্যান্য বৈশ্বিক খুচরা CBDC থেকে এর পার্থক্য হল:

এই মডেল ডিজিটাল ইউয়ানকে একটি "বহিরাগত সঞ্চালন" সরঞ্জাম থেকে রূপান্তরিত করে যা সম্ভাব্যভাবে ব্যাংকগুলিকে প্রভাবিত করতে পারে "অভ্যন্তরীণ রক্তে" যা ব্যাংকগুলির ব্যালেন্স শিটের সাথে গভীরভাবে একীভূত।

বাণিজ্যিক ব্যাংকগুলির ডিজিটাল আরএমবি আমানতের উপর ব্যবস্থাপনা এবং লাভের অধিকার রয়েছে, যা তাদের প্রচারের প্রেরণাকে "প্যাসিভ দায়িত্ব" থেকে "সক্রিয় পরিচালনায়" স্থানান্তরিত করে, এইভাবে একটি টেকসই বাজার-ভিত্তিক প্রচার প্রক্রিয়া গঠন করে। একই সাথে, স্পষ্ট আমানত বীমা ব্যবহারকারীদের মধ্যে ঋণ উদ্বেগ দূর করে।

এটি কেবল প্রণোদনা সমস্যার সমাধান করে না, বরং এটি বোঝায় যে ডিজিটাল ইউয়ানকে আনুষ্ঠানিকভাবে ঐতিহ্যবাহী মুদ্রা সৃষ্টি এবং নিয়ন্ত্রণ কাঠামোতে অন্তর্ভুক্ত করা হয়েছে, কেন্দ্রীয় ব্যাংককে একটি নতুন নীতি পরিবর্তনশীল প্রদান করছে যা সরাসরি প্রয়োগ করা যেতে পারে (ডিজিটাল ইউয়ান সুদের হার)। এর লেনদেন ট্রেসেবিলিটি নির্ভুল কাঠামোগত মুদ্রা নীতি বাস্তবায়নের জন্য শর্ত তৈরি করে।

একটি নতুন মডেল সংজ্ঞায়িত করা: CBDC এবং টোকেনাইজড আমানতের একটি "হাইব্রিড"।

ডিজিটাল ইউয়ান ২.০, এর সুদ-বহনকারী এবং ব্যাংকিং পরিচালনার বৈশিষ্ট্যের কারণে, বাণিজ্যিক ব্যাংকগুলি দ্বারা প্রচারিত টোকেনাইজড আমানতের সাথে কিছুটা সাদৃশ্য রাখে। পরবর্তীটি ব্লকচেইনে ব্যাংক আমানতের ডিজিটাল শংসাপত্র (যেমন JPMorgan Chase-এর JPM Coin), যার লক্ষ্য আন্তঃ-প্রাতিষ্ঠানিক নিষ্পত্তির দক্ষতা উন্নত করা। তবে, এই সাদৃশ্য শুধুমাত্র পৃষ্ঠতলীয়; দুটি তাদের ঋণ ভিত্তি এবং কৌশলগত স্তরে মৌলিকভাবে ভিন্ন।

ডিজিটাল ইউয়ান ২.০ প্রকৃতপক্ষে একটি নতুন হাইব্রিড ফর্ম তৈরি করে: এটি টোকেনাইজড আমানতের দক্ষ চেহারা শোষণ করে, কিন্তু এর মূল হল একটি জাতীয় সার্বভৌম মুদ্রার সম্পূর্ণ ঋণ।

এই পার্থক্য অত্যন্ত গুরুত্বপূর্ণ। টোকেনাইজড আমানতের ঋণ তাদের ইস্যুকারী ব্যাংকগুলির ব্যালেন্স শিটের সাথে গভীরভাবে সংযুক্ত, এবং তাদের সারমর্ম হল বিদ্যমান আর্থিক মধ্যস্থতাকারীদের দক্ষতা অপ্টিমাইজ করা। বিপরীতে, ডিজিটাল ইউয়ান ২.০-এর ঋণ ভিত্তি জাতীয় সার্বভৌমত্ব রয়ে গেছে, এবং এর লক্ষ্য হল ভবিষ্যতের ডিজিটাল অর্থনীতিকে সমর্থন করে এমন মৌলিক আর্থিক অবকাঠামো নির্মাণ করা।

সিংহুয়া ইউনিভার্সিটি ইনস্টিটিউট ফর ফিন্যান্সিয়াল টেকনোলজির একটি প্রতিবেদনও উল্লেখ করে যে জাতীয় ঋণ দ্বারা সমর্থিত এবং প্রোগ্রামেবিলিটি সম্পন্ন এই ডিজিটাল মুদ্রা, "ব্লকচেইন + ডিজিটাল সম্পদ"-এর একটি দ্বৈত-প্ল্যাটফর্ম মডেল নির্মাণের জন্য একটি মূল সমর্থন প্রদান করে।

অতএব, ডিজিটাল ইউয়ান ২.০-এর আপগ্রেড কেবলমাত্র পেমেন্ট সরঞ্জামের বিবর্তনের চেয়ে অনেক বেশি; এটি আসন্ন বৃহৎ-মাপের সম্পদ টোকেনাইজেশনের যুগের জন্য ভিত্তি স্থাপন করে, সর্বোচ্চ ঋণ রেটিং সহ একটি "নিষ্পত্তি ট্র্যাক" প্রদান করে।

সুদ-প্রদানকারী ডিজিটাল ইউয়ান দ্বারা হংকংয়ের ডিজিটাল আর্থিক ইকোসিস্টেমের ক্ষমতায়ন

ডিজিটাল ইউয়ানের কৌশলগত আপগ্রেড হংকংয়ের উপর সবচেয়ে সরাসরি এবং গভীর প্রভাব ফেলবে, যা তার ভূগোল এবং ব্যবস্থায় অনন্য।

সুদ প্রদানের মূল পরিবর্তনশীল সীমান্ত-অতিক্রম এবং আর্থিক দৃশ্যপটে ডিজিটাল ইউয়ানের প্রকৃতি সম্পূর্ণভাবে পরিবর্তন করেছে, এটিকে একটি "পেমেন্ট চ্যানেল" থেকে একটি "কৌশলগত সম্পদে" রূপান্তরিত করেছে, যার ফলে হংকংয়ের "আন্তর্জাতিক ডিজিটাল সম্পদ কেন্দ্র" নির্মাণের জন্য একাধিক স্তরে উল্লেখযোগ্য ক্ষমতায়ন প্রদান করছে।

প্রথমত, সুদ প্রদান সীমান্ত-অতিক্রম তহবিল নিষ্ক্রিয় থাকার প্রণোদনাকে সমাধান করে, সরাসরি একটি অফশোর আরএমবি পুল হিসাবে হংকংয়ের কার্যকারিতা শক্তিশালী করে।

বহুপাক্ষিক কেন্দ্রীয় ব্যাংক ডিজিটাল মুদ্রা সেতু (mBridges)-এর উপর ভিত্তি করে সীমান্ত-অতিক্রম পেমেন্ট নেটওয়ার্কে, সুদমুক্ত ডিজিটাল মুদ্রা কেবলমাত্র বিনিময়ের একটি মাধ্যম হিসাবে কাজ করে, ব্যবসায়ীদের নগদে আবদ্ধ মূলধন হ্রাস করতে দ্রুত লেনদেন নিষ্পত্তি করতে প্রণোদিত করে। সুদ প্রদানের সাথে, ডিজিটাল ইউয়ান হংকংয়ে অফশোর আরএমবি আমানতের সাথে প্রতিযোগিতা করার ক্ষমতা অর্জন করে। বহুজাতিক কর্পোরেট ট্রেজারি কেন্দ্রগুলি এটি একটি সুদ-বহনকারী তারল্য ব্যবস্থাপনা সরঞ্জাম হিসাবে ব্যবহার করতে পারে, এটি হংকংয়ের সম্মত ব্যবস্থার মধ্যে দীর্ঘ সময়ের জন্য থাকতে দেয়।

বর্তমানে, ডিজিটাল আরএমবি mBridge-এ ৯৫%-এর বেশি লেনদেনের জন্য দায়ী। সুদ প্রদান নীতি এই প্রবাহ সুবিধাকে একটি স্টক সুবিধায় রূপান্তরিত করবে বলে আশা করা হচ্ছে, যা হংকংয়ের অফশোর আরএমবি মূলধন পুল সম্প্রসারণ এবং গভীর করতে এবং এর হাব অবস্থান শক্তিশালী করতে সাহায্য করবে।

দ্বিতীয়ত, সুদ প্রদান হংকংয়ে টোকেনাইজড সম্পদের ইস্যুকরণ এবং নিষ্পত্তির জন্য একটি মুদ্রা হিসাবে ডিজিটাল ইউয়ানের ঋণ আবেদন বৃদ্ধি করে।

হংকং সক্রিয়ভাবে বন্ডের মতো সম্পদের টোকেনাইজেশন প্রচার করছে। এই ধরনের ডাইরেক্ট-টু-কনজিউমার (DvP) নিষ্পত্তিতে, নিষ্পত্তি মুদ্রার ঋণ রেটিং সরাসরি পণ্যের ঝুঁকি মূল্য এবং বাজার গ্রহণযোগ্যতা প্রভাবিত করে। ডিজিটাল ইউয়ান, যা সুদ প্রদান করে এবং জাতীয় ঋণ দ্বারা সমর্থিত, এর ঋণ রেটিং কোনো একক ব্যাংকের টোকেনাইজড আমানতের চেয়ে অনেক বেশি।

হংকং মুদ্রা কর্তৃপক্ষের Ensemble প্রকল্প টোকেনাইজড আমানতের জন্য আন্তঃক্রিয়াশীলতা অন্বেষণ করেছে, এবং ডিজিটাল ইউয়ান ২.০ এই ইকোসিস্টেমে একটি উচ্চতর-স্তরের নিষ্পত্তি সম্পদ হিসাবে একীভূত হতে পারে। ডিজিটাল ইউয়ানের প্রোগ্রামেবিলিটির সুবিধা নিয়ে, বন্ড সুদ প্রদানের প্রক্রিয়া বা বাণিজ্য অর্থায়ন শর্তাবলী স্বয়ংক্রিয় করা যেতে পারে, যা উল্লেখযোগ্যভাবে দক্ষতা উন্নত করে এবং পরিচালনাগত ঝুঁকি হ্রাস করে।

এটি হংকংকে টোকেনাইজড সরকারী সবুজ বন্ডের মতো উচ্চ-সম্পন্ন পণ্য ইস্যু করার জন্য একটি সম্ভাব্য, উন্নত অন্তর্নিহিত আর্থিক অবকাঠামো বিকল্প প্রদান করে।

তৃতীয়ত, সুদ প্রদান ডিজিটাল ইউয়ানের চারপাশে আর্থিক সেবা উদ্ভাবনের জন্য স্থান সক্রিয় করেছে, হংকংয়ের ফিনটেক শিল্পে সহযোগিতামূলক সুযোগ নিয়ে আসছে।

যখন ডিজিটাল ইউয়ান একটি দায়ে পরিণত হয় যা ব্যাংকগুলি পরিচালনা করতে এবং সুদ উৎপন্ন করতে পারে, আমানত, সম্পদ ব্যবস্থাপনা, অর্থায়ন, এবং স্মার্ট চুক্তি ব্যবস্থাপনা সম্পর্কিত সেবা উত্থিত হবে।

হংকং, তার আন্তর্জাতিকভাবে সামঞ্জস্যপূর্ণ কমন ল সিস্টেম এবং প্রাণবন্ত আর্থিক বাজার সহ, এই ধরনের উদ্ভাবনী সেবা পরীক্ষার জন্য একটি আদর্শ "স্যান্ডবক্স"। উদাহরণস্বরূপ, এটি ডিজিটাল আরএমবি ওয়ালেট এবং ভার্চুয়াল সম্পদ প্ল্যাটফর্মের সাথে সংযোগকারী সম্মত গেটওয়ে তৈরি করতে পারে, অথবা তাদের সুদ-বহনকারী বৈশিষ্ট্যের উপর ভিত্তি করে কাঠামোগত সম্পদ ব্যবস্থাপনা পণ্য ডিজাইন করতে পারে।

এই উদ্ভাবনী সহযোগিতা হংকংকে ডিজিটাল অর্থায়নে পণ্য ডিজাইন এবং নিয়ম-প্রণয়নে একটি প্রাথমিক সূচনা দেবে।

চতুর্থত, সুদ প্রদান ডিজিটাল আরএমবি এবং হংকংয়ের "ডিজিটাল হংকং ডলার"-এর মধ্যে পার্থক্যযুক্ত এবং সহযোগিতামূলক কৌশল গভীর করে।

হংকং স্পষ্টভাবে একটি পাইকারি-ধরনের "ডিজিটাল হংকং ডলার" উন্নয়নে অগ্রাধিকার দিয়েছে, যা আর্থিক প্রতিষ্ঠান এবং মূলধন বাজার প্রয়োগের মধ্যে বৃহৎ-মাপের লেনদেনের উপর মনোনিবেশ করছে। সুদ-বহনকারী ডিজিটাল ইউয়ান ২.০ প্রাথমিকভাবে সীমান্ত-অতিক্রম খুচরা পেমেন্ট, বাণিজ্য নিষ্পত্তি, এবং মূলভূমির বাস্তব অর্থনীতির সাথে ঘনিষ্ঠভাবে সংযুক্ত সংশ্লিষ্ট ডেরিভেটিভ আর্থিক সেবা পরিবেশন করবে।

দুটি বিকল্প নয়, বরং একটি স্পষ্ট পরিপূরক সম্পর্ক গঠন করে: ডিজিটাল হংকং ডলার স্থানীয় পাইকারি অর্থায়নের দক্ষতা অপ্টিমাইজ করে, যখন ডিজিটাল ইউয়ান সীমান্ত-অতিক্রম অর্থনৈতিক সম্পর্ক গভীর করে। এই সহযোগিতা হংকংকে একযোগে তার স্থানীয় আর্থিক অবকাঠামো এবং সীমান্ত-অতিক্রম সেতু হিসাবে তার কার্যকারিতা শক্তিশালী করতে সক্ষম করে।