মূল্যবান ধাতুর দাম পতন এবং ডলার শক্তিশালী হওয়ার মধ্যে, Warsh কি বন্ধু নাকি শত্রু?

লিখেছেন: লং ইউয়ে, ওয়াল স্ট্রিট ইনসাইটস

শুক্রবার, ওয়াল স্ট্রিট সম্পদের নাটকীয় পুনর্মূল্যায়নের অভিজ্ঞতা লাভ করেছে।

প্রাক্তন ফেডারেল রিজার্ভ গভর্নর কেভিন ওয়ার্শের সম্ভাব্যভাবে ফেডারেল রিজার্ভের দায়িত্ব নেওয়ার সম্ভাবনার মুখোমুখি হয়ে, বিনিয়োগকারীরা গভীর দ্বিধায় আটকা পড়েছেন: এই নতুন চেয়ারমান কি বাজারের "বন্ধু" নাকি "শত্রু" হবেন?

বাজারের বিভ্রান্তি সরাসরি দামের তীব্র ওঠানামায় প্রতিফলিত হয়েছে। শুক্রবার, রূপা একসময় ৩০% এর বেশি পড়ে যায়, যা মার্চ ১৯৮০ সাল থেকে এর সবচেয়ে বড় একদিনের পতন চিহ্নিত করে; সোনা একসময় ১১% পড়ে যায়, যা জানুয়ারি ১৯৮০ সাল থেকে এর সবচেয়ে খারাপ দিন। এদিকে, ডলার সূচক ০.৯% বৃদ্ধি পায়, ১০ বছরের মার্কিন ট্রেজারি ইয়েল্ড ৪.২৪% এ বৃদ্ধি পায়, S&P 500 সূচক সামান্য ০.৪% পড়ে এবং রাসেল 2000 সূচক, যা তরলতার প্রতি বেশি সংবেদনশীল, ১.৫% পড়ে।

এই শৃঙ্খল প্রতিক্রিয়ার মূল কেন্দ্রবিন্দু হল ওয়ার্শের আপাতদৃষ্টিতে পরস্পরবিরোধী নীতি অবস্থান। একদিকে, তিনি ফেডারেল রিজার্ভকে আরও দ্রুত সুদের হার কমানোর আহ্বান জানিয়েছেন, অন্যদিকে, তিনি দৃঢ়ভাবে ফেডারেল রিজার্ভের বিশাল ব্যালেন্স শীট হ্রাস করার পক্ষে সমর্থন করেছেন (অর্থাৎ, "পরিমাণগত কঠোরতা")।

জেপিমরগান অ্যাসেট ম্যানেজমেন্টের ফিক্সড-ইনকাম পোর্টফোলিও ম্যানেজার প্রিয়া মিশ্রা সরাসরি বাজারের উদ্বেগ তুলে ধরেছেন: "মানুষ ব্যালেন্স শীট সংকুচিত করার প্রয়োজনীয়তা সম্পর্কে তার মন্তব্যের প্রতি প্রতিক্রিয়া দেখাচ্ছে। এটি ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদের উপর খুব বড় প্রভাব ফেলবে।"

বাজারের জন্য, সুদের হার হ্রাস অবশ্যই একটি ইতিবাচক কারণ, তবে যদি এটি আক্রমণাত্মক পরিমাণগত কঠোরতার সাথে থাকে, তরলতা প্রত্যাহার করা হবে। এটি শুক্রবারের বাজার পারফরম্যান্সের পিছনে অন্তর্নিহিত যুক্তি, যা নিরাপদ-আশ্রয় সম্পদ (সোনা/মার্কিন ট্রেজারি) এবং ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদের "দ্বৈত আঘাত" দেখেছে, কেবল মার্কিন ডলার শক্তিশালী হয়েছে।

ব্যালেন্স শীট হ্রাসের ছায়া: ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদের জন্য লুকানো উদ্বেগ

ওয়াল স্ট্রিটের সবচেয়ে বড় উদ্বেগ হল ফেডারেল রিজার্ভের ব্যালেন্স শীটের প্রতি ওয়ার্শের মনোভাব।

ওয়ার্শ ২০০৬ থেকে ২০১১ সাল পর্যন্ত ফেডারেল রিজার্ভ গভর্নর হিসেবে দায়িত্ব পালন করেছেন, যেখানে তিনি একজন "মুদ্রাস্ফীতি হক" হিসেবে পরিচিত ছিলেন এবং বছরের পর বছর যুক্তি দিয়েছেন যে কম সুদের হার এবং বড় আকারের বন্ড ক্রয় মূল্য বৃদ্ধিকে উসকে দেবে। যদিও তার সাম্প্রতিক মন্তব্যগুলি দ্রুত হার কমানোর সমর্থনে স্থানান্তরিত হয়েছে, ব্যালেন্স শীট সংকুচিত করার উপর তার জোর দেওয়া কিছু বিনিয়োগকারীকে বিশ্বাস করতে পরিচালিত করেছে যে এটি হার কমানোর উদ্দীপক প্রভাবকে দুর্বল করতে পারে।

বর্তমানে, ফেডারেল রিজার্ভ সবেমাত্র রাতারাতি ঋণ বাজারে চাপ কমাতে স্বল্পমেয়াদী ট্রেজারি বন্ড ক্রয় করে আবার তার ব্যালেন্স শীট সম্প্রসারণ শুরু করেছে। যদি ওয়ার্শ দায়িত্ব নেওয়ার পরে এই প্রবণতা উল্টে দেন, বাজার তরলতা পরীক্ষার মুখোমুখি হবে।

একজন বিশিষ্ট ব্যক্তিত্ব দৃঢ়ভাবে তাকে সমর্থন করেন: তিনি একজন "বাস্তববাদী।"

বাজারের প্রতিক্রিয়া সত্ত্বেও, ওয়াল স্ট্রিটের শীর্ষ বিনিয়োগ মহল সর্বসম্মতভাবে নেতিবাচক নয়। অনেক অভিজ্ঞ বিনিয়োগকারী বিশ্বাস করেন যে ওয়ার্শের সবচেয়ে বড় মূল্য নিহিত তার "স্বাধীনতায়।" প্রেসিডেন্ট ট্রাম্প দ্বারা পূর্বে দাবি করা "শিথিল মুদ্রানীতির পতাকাবাহী" এর তুলনায়, ওয়ার্শকে রাজনৈতিক চাপ প্রতিরোধ করতে এবং কেন্দ্রীয় ব্যাংকের স্বাধীনতা বজায় রাখার জন্য সঠিক ব্যক্তি হিসেবে দেখা হয়।

রিসার্চ অ্যাফিলিয়েটসের প্রতিষ্ঠাতা রব আর্নট বলেছেন: "ওয়ার্শ একজন বাস্তববাদী। তিনি একটি যুক্তিসঙ্গত কণ্ঠস্বর হবেন, যা বাজারে শান্ত এবং প্রশান্তিদায়ক প্রভাব ফেলবে।"

হেজ ফান্ড ম্যানেজার পল টিউডর জোনস তার উচ্চ প্রশংসা করেছেন, ওয়ার্শকে "অত্যন্ত বাজার সচেতন" বলে অভিহিত করেছেন। জোনস বিশ্বাস করেন, "GDP এর ১০০% ছাড়িয়ে ঋণ এবং ৬% এর ঘাটতি হারের সাথে, তিনি এই সম্ভাব্য চ্যালেঞ্জিং সময়ের মধ্য দিয়ে আমাদের গাইড করার জন্য নিখুঁত ব্যক্তি।"

পিমকোর চিফ ইনভেস্টমেন্ট অফিসার, ড্যান ইভাসকিন, বাজারকেও আশ্বস্ত করেছেন, বলেছেন, "বাজার এই পছন্দের সাথে স্বাচ্ছন্দ্য বোধ করবে; তিনি যথেষ্ট স্বাধীনতা প্রদর্শন করবেন।"

"মুদ্রা অবমূল্যায়ন লেনদেন" এর যুক্তি উল্টে গেছে।

একজন ট্রেডারের দৃষ্টিকোণ থেকে, শুক্রবারের বাজার কর্মকাণ্ড যুক্তিতে একটি পরিবর্তনও প্রকাশ করেছে। সোনা এবং রূপার পূর্ববর্তী রেকর্ড উচ্চতা মূলত মার্কিন ডলার এবং মার্কিন সম্পদে বাজারের আস্থার ক্ষতি প্রতিফলিত করেছে (অর্থাৎ, "মুদ্রা অবমূল্যায়ন লেনদেন")।

তবে, ওয়ার্শের উত্থান এই প্রত্যাশা উল্টে দিয়েছে বলে মনে হচ্ছে। শুক্রবার ডলারের শক্তিশালী পুনরুদ্ধার, মূল্যবান ধাতুর পতনের সাথে মিলিত, পরামর্শ দেয় যে বিনিয়োগকারীরা এই "অনাস্থা ভোট" প্রত্যাহার করছে। ওয়ানপয়েন্ট BFG ওয়েলথ পার্টনার্সের চিফ ইনভেস্টমেন্ট অফিসার পিটার বুকভার জটিল আবেগের মধ্যে এই অনিশ্চয়তাকে একটি শ্লেষের সাথে সংক্ষিপ্ত করেছেন:

প্রকৃত কেভিন ওয়ার্শ কি এগিয়ে আসবেন?

বর্তমানের সমস্ত বাজার ওঠানামা মূলত "প্রকৃত কেভিন ওয়ার্শ কে" তার উপর বাজি ধরা। তার নীতি অবস্থান জটিল এবং বোঝা কঠিন: একসময় একজন সুপরিচিত "মুদ্রাস্ফীতি হক", তিনি সম্প্রতি সুদের হার কমানোর আহ্বান জানাতে স্থানান্তরিত হয়েছেন, তবুও তিনি পরিমাণগত কঠোরতার উপর স্থির রয়েছেন। এই জটিলতা যেকোনো সরল "কবুতরি" বা "বাজপাখি" লেবেলকে ফ্যাকাশে এবং শক্তিহীন করে তোলে।

এটি লক্ষণীয় যে এমনকি যদি ওয়ার্শ দায়িত্ব নেন, তিনি নিজে থেকে নীতি প্রণয়ন করতে সক্ষম হবেন না।

যদিও ফেডারেল রিজার্ভ চেয়ার যথেষ্ট প্রভাব প্রয়োগ করেন, তিনি এখনও কমিটির ভোটিং প্রক্রিয়ার অধীন। বর্তমানে, ফেডের মধ্যে বিভাজন দেখা দিয়েছে। এই সপ্তাহে, ফেডারেল ওপেন মার্কেট কমিটি (FOMC) সুদের হার অপরিবর্তিত রাখার পক্ষে ভোট দিয়েছে, তবে ট্রাম্প কর্তৃক নিযুক্ত দুই গভর্নর, ওয়ালার এবং মিলান, ০.২৫ শতাংশ পয়েন্ট সুদের হার কমানোর বিরুদ্ধে ভোট দিয়েছেন।

কিছু বিনিয়োগকারী উল্লেখ করেছেন যে যদি মার্কিন কেন্দ্রীয় ব্যাংক নেতারা এবং কমিটিগুলি সুদের হার সিদ্ধান্তে প্রায়শই দ্বিমত পোষণ করে, যেমনটি যুক্তরাজ্যে হয়েছে, তবে এটি একটি উল্লেখযোগ্য পরিবর্তনের সংকেত দেবে এবং ভবিষ্যত সিদ্ধান্ত সম্পর্কে অনিশ্চয়তা বৃদ্ধি করে বাজারে চাপ সৃষ্টি করতে পারে।

স্পষ্টতই, ওয়াল স্ট্রিটের এই সম্ভাব্য নতুন চেয়ারমান দ্বারা আনা জটিল সংকেতগুলি হজম করতে আরও সময় প্রয়োজন।