Bevor der Bullenmarkt zurückkehrt, hier sind einige Lektionen, die ich durch das Ausgeben von Millionen in der Krypto-Welt gelernt habe.

Zum Jahresende habe ich über die Fehler nachgedacht, die ich im vergangenen Jahr gemacht habe, und sie in mehrere Lektionen zusammengefasst.

Ich teile dies nicht nur als Erinnerung für mich selbst, sondern auch in der Hoffnung, dass es anderen als Referenz dienen kann.

Die Prinzipien sind eigentlich sehr einfach, aber man kann sie erst verstehen, nachdem man Verluste erlitten hat.

Genau wie in dem Moment, in dem deine Position ausgelöscht wird, bereust du, warum du einen so hohen Hebel verwendet hast.

I. Ein Paradies für Spekulanten, ein Friedhof für Investoren

Hedgefonds-Manager Hu Meng hat eine sehr präzise Definition von Investment und Spekulation:

"Wenn deine Rendite von der Preisdifferenz derselben Ware zu verschiedenen Zeitpunkten abhängt, ist das Spekulation. Wenn sie von der Steigerung des inneren Wertes und Dividenden abhängt, ist das Investieren."

In den ersten Jahren, nachdem ich in die Kryptowährungswelt eingestiegen bin, war ich ein reiner BTC-Halter und erzielte ziemlich gute Ergebnisse.

Dieses starke positive Feedback führt zu einer Situation, in der ich die meiste Zeit in der Kryptowährungswelt,

Ich suchte einst nach einer Investition in diesem Markt, bei der ich "nachts ruhig schlafen" konnte.

Das ist das Gefühl der Sicherheit, das durch sogenanntes "Value Investing" entsteht.

Ich schaue mir das Team, das Whitepaper und die Fundamentaldaten an und versuche, Aktien zu finden, die ich ein oder zwei Jahre halten kann.

Die sogenannten TVL, Anzahl aktiver Wallet-Adressen und Transaktionsvolumen - diese scheinbar detaillierten Daten sind die besten Schlaftabletten, die ich verwenden kann, um einzuschlafen, während ich Vermögenswerte halte.

Aber das unterscheidet sich nicht viel von BSC-Meme-Spielern, die Aktien kaufen und sie halten, bis CZ oder Heyi reagieren.

Ich schlafe mit Daten ein, die heute wachsen, aber morgen verschwinden könnten.

Sie gingen schlafen und erwarteten den Prominenten-Effekt.

Ich bin nicht besser als sie.

Der Grund dafür ist, dass es beim Kryptowährungsmarkt nie wirklich um Preisgestaltung auf Basis von Fundamentaldaten ging.

• In einem Bullenmarkt: Stimmungspreisbildung kann 60% ausmachen, Aktienstruktur 30%, während sogenannte "Fundamentaldaten" nur 10% ausmachen.
• In einem Bärenmarkt: Stimmungsgetriebene Preisbildung macht 40% aus, Aktionärsstruktur macht 50% aus, und Fundamentaldaten machen immer noch nur 10% aus.

Wir befinden uns in einem Markt, der in der Verhaltensfinanz übereffizient ist, wo der Pendeleffekt der Emotionen sehr ausgeprägt ist. In einem solchen Markt ist Spekulation weitaus profitabler als Investieren.

Wenn das alles ist, dann ist Value Investing im Kryptowährungsmarkt weit davon entfernt, ein "Friedhof" zu sein.

Die erschreckendsten Aspekte des "Value Investing" sind zweifach:

1⃣Wenn du dich selbst täuschst und eine bestimmte Münze aus einer Value-Investing-Perspektive kaufst.

Wenn der Preis um 10%-20% fällt, wirst du dich damit trösten, dass "der Markt dumm ist, alle anderen betrunken sind, aber ich nüchtern bin, ich habe keine Angst vor Spot-Handel." Du wirst deine Verluste nicht begrenzen und könntest sogar in Betracht ziehen, nachzukaufen.

Nach einem Rückgang von 50% erkennst du vage, dass du falsch liegen könntest, aber weil du bereits so viel verloren hast, zögerst du, deine Verluste zu begrenzen.

Nachdem sie um 90% gefallen ist, überträgst du die Münze leise in eine Wallet, die du selten benutzt. Wenn du das nächste Mal in einem Gruppenchat siehst, dass die Münze um 100% gestiegen ist, wird dir klar, dass sie wieder verzehnfacht werden muss, um den Break-even zu erreichen.

2⃣ Wenn deine ursprüngliche Motivation darin bestand, mit Kryptowährungen zu spekulieren, und du anschließend nach Geldverlusten auf Value Investing umgestiegen bist:

"Es ist um 10% gefallen, aber einige sagen: 'Diese Münze scheint noch zu retten zu sein; warten auf einen großen Investor, der einsteigt.'"

"Es ist um 20% gefallen, aber ich bin eigentlich ein Value-Investor. Zu diesem Preis wird das Halten meiner aktuellen Bestände nicht zu großen Verlusten führen."

Du weißt, was als nächstes passiert ist.

Also, wie ist das Geld verschwunden?

Ich habe dieses Prinzip eigentlich schon vor langer Zeit gelesen, aber ich habe es erst wirklich verstanden, nachdem ich GMX, DYDX, JUP, MET, PUMP, CLANKER und BONK erlebt hatte.

2. Geh beim Vorspiel all-in und höre beim Höhepunkt abrupt auf.

Bezüglich des Positionsmanagements hat GCR ein Prinzip, das von vielen übersehen wurde, aber es ist äußerst wichtig:

"In einem Altcoin-Zyklus solltest du dein Risiko maximieren, sobald sich der Trend umkehrt, und dein Kapital im Laufe der Zeit schrittweise schützen."

Das widerspricht der Intuition der meisten Menschen.

Ich habe diesen Fehler in den letzten zwei Jahren unzählige Male gemacht.

AI Agent Markttrends

Zu Beginn der AI-Meme-Saison um diese Zeit im letzten Jahr nahm ich mit kleinen Positionen in GOAT, AI16Z und anderen Meme-Tokens teil. Die Renditen waren anständig, aber die absoluten Renditen waren mittelmäßig. Dann, mit dem Aufkommen von Swarms, begannen meine Freunde, Hunderttausende von USDT auf einmal zu verdienen, und ich begann, meine Einsatzgröße zu erhöhen. Da begann ich, wie verrückt Geld zu verlieren. Ich denke, viele Leute haben wahrscheinlich dasselbe gefühlt; ohne Trump hätten ihre Renditen nicht einmal mit BTC Schritt gehalten.

Zu Beginn des Jahres hat Trump zu vielen Menschen das Leben gerettet. Ursprünglich war das Schicksal der meisten Menschen, nach dem Rückgang des AI-Agenten bloßgestellt zu werden. Aber Trump tauchte aus dem Nichts auf, gerade als der AI-Agent zu sinken begann, und gab vielen Menschen die Möglichkeit, elegant auszusteigen, von AI-Memes zu Trump zu wechseln und ihren Ausstieg zu vollenden.

BSC Marktdaten

Im September, nachdem ich aufgehört hatte, Chains zu scannen und weitgehend aufgehört hatte, an Memes teilzunehmen, sah ich zufällig CZs Tweet über 4 an diesem Nachmittag. Ich kaufte mehrere Millionen 4bnb und ließ es dann in Ruhe, nur um mit der spektakulären BSC-Rally konfrontiert zu werden. Ich erkannte verspätet, dass ich die Gelegenheit verpasst hatte, meine Position zu erhöhen, und um das Verpassen der frühen Multiplikatoren auszugleichen, war ich gezwungen, die Gewinne aus 4bnb und die zur Chain abgezogenen Mittel zu verwenden, um Binance Life zu kaufen.

Im Nachhinein, wenn wir unser Risiko früher erhöht hätten, wären wir viel geschickter im Umgang mit allem, was wir später taten. Selbst wenn wir einen Fehler gemacht hätten, wären die Verluste nicht so bedeutend gewesen.

Meistens ist unsere instinktive Reaktion:

• Wenn ein Markt gerade anfängt zu steigen, ist die Zukunft ungewiss, also ist es am besten, abzuwarten.
• Wenn der Markt boomt und ein Konsens etabliert ist, sollte man stark investieren.

Denn wenn sich ein Trend gerade umgekehrt hat, ist der Markt noch immer vom Trauma des vorherigen Bärenmarktes umhüllt, und alle "Geschichten" klingen wie Betrug. Aber auf dem Höhepunkt der Marktrally sind die Geschichten perfekt geworden, und der Konsens hat seinen Zenit erreicht.

Aus der Perspektive des Gewinn/Verlust-Verhältnisses (Quoten) ist die Realität jedoch genau das Gegenteil:

• Trend entsteht (Umkehrpunkt): Obwohl voller Unsicherheit, sind die Quoten zu diesem Zeitpunkt am höchsten und das Abwärtsrisiko begrenzt, was es lohnenswert macht, einen hohen Einsatz zu platzieren, um zu versuchen zu gewinnen.
• Höhepunkt (Konsens-Punkt): Obwohl der Markt zu diesem Zeitpunkt "stabil" erscheint, haben die Preise bereits zukünftige Erwartungen eingepreist, und das Abwärtsrisiko hat dramatisch zugenommen. Zu diesem Zeitpunkt ist die angemessene Vorgehensweise, "kurz zu stoppen" anstatt all-in zu gehen.

III. Hüte dich vor PE- und Rückkauf/Zerstörungs-Fallen

Alle PE- und Cashflow-Bewertungsmethoden teilen eine gemeinsame Prämisse: langfristig nachhaltige Performance.

Aber von der Geburt des Bitcoin bis heute ist nichts außer Bitcoin nachhaltig gewesen.

Die führenden Unternehmen in allen Sektoren haben sich verändert. Wenn du auf die Top-10-Liste von CoinMarketCap vor 5 Jahren zurückblickst, wirst du feststellen, dass mehr als die Hälfte der Namen jetzt unbekannt oder sogar nicht mehr existent sind.

Der führende Akteur in der Single-PERP-Spur hat sich von dydx und gmx zu hyperliquid geändert.

Unzählige andere Spuren haben sich als falsch erwiesen. Die meisten Projekte haben eine Lebensdauer von nicht mehr als einem Jahr.

PE-Bewertung und Rückkäufe/Verbrennungen waren die herausforderndsten und schmerzhaftesten Investment-Erfahrungen, die ich gemacht habe. Das ist sehr ähnlich dem "Value Investing", das ich zuvor diskutiert habe.

Wenn dir einige Projekte zum 5-fachen oder sogar 3-fachen Preis angeboten werden, ist es wirklich schwer, dem Kauf zu widerstehen.

Weil ich immer noch ein bisschen Wunschdenken hege, kann ich nur sagen, sei vorsichtig mit PE-Fallen, aber ich denke, viele Menschen können es vollständig vermeiden, in diese Falle zu tappen.

Was mich betrifft, habe ich das Gefühl, dass ich noch nicht genug Geld verloren habe, und ich habe immer noch einige Illusionen über die Branche, also werde ich noch ein weiteres Jahr dabei bleiben.

Zum Schluss

Die Lektion, die die Menschheit aus der Geschichte lernt, ist, dass sie nie wirklich aus ihren Fehlern lernt, wie in 0xPickleCatis Artikel vor einigen Tagen klar dargelegt wurde.

Manche Schmerzen können nicht verstanden oder zu einer instinktiven Reaktion destilliert werden, es sei denn, sie werden aus erster Hand erfahren.