TLDR:
- BOJ wird wahrscheinlich die Zinsen bei der Sitzung am 18.-19. Dezember auf 0,75% anheben.
- Zukünftige Erhöhungen werden davon abhängen, wie sich frühere Maßnahmen auf Kredite und Unternehmensfinanzierung auswirken.
- Die Schätzung des neutralen Zinssatzes wird die Politik leiten, aber nicht den Zeitpunkt der Erhöhungen bestimmen.
- Die realen Kreditkosten in Japan bleiben stark negativ, was weitere Erhöhungen rechtfertigt.
BOJ verspricht weitere Zinserhöhungen in der nächsten Woche, während sich die politischen Entscheidungsträger auf eine weitere Änderung vorbereiten, die die Märkte genau verfolgen.
Es wird erwartet, dass die Zentralbank eine klare Botschaft beibehält, dass weitere Straffungsschritte möglich bleiben, obwohl jede weitere Anpassung davon abhängen wird, wie die Wirtschaft die Dezember-Maßnahme verkraftet.
Da die Märkte einen möglichen Anstieg auf 0,75% vollständig einpreisen, hat sich die Aufmerksamkeit darauf verlagert, wie weit die Bank of Japan die Zinsen anheben kann, bevor sie sich dem nähert, was sie als neutrale Zone betrachtet.
Laut Reuters haben Beamte angedeutet, dass, während interne Schätzungen des neutralen Niveaus aktualisiert werden könnten, der Richtwert nicht als Hauptreferenz für zukünftige Leitlinien dienen wird.
Stattdessen plant die BOJ, die Echtzeit-Auswirkungen früherer Erhöhungen auf Kreditaktivitäten, Unternehmensfinanzierung und breitere wirtschaftliche Bedingungen zu beobachten, bevor sie sich zu späteren Schritten verpflichtet.
BOJs datenabhängige Strategie rückt in den Mittelpunkt
Die Botschaft der BOJ, weitere Zinserhöhungen zu versprechen, kommt zu einer Zeit, in der die realen Kreditkosten stark negativ bleiben. Die Inflation lag mehr als drei Jahre lang über dem 2%-Ziel, was der Zentralbank Spielraum gibt, die Politik in Stufen anzupassen.
Eine mit internen Diskussionen vertraute Quelle sagte: "Japans reale Zinssätze sind sehr niedrig, was der BOJ erlaubt, die Zinsen in mehreren Stufen weiter anzuheben." Zwei weitere Quellen bestätigten diese Einschätzung.
Beamte beabsichtigen zu betonen, dass zukünftige Entscheidungen einem schrittweisen Weg basierend auf wirtschaftlichen Reaktionen folgen werden. BOJ-Vorstandsmitglied Asahi Noguchi warnte kürzlich davor, sich zu stark auf Projektionen des neutralen Zinssatzes zu stützen, und bemerkte in einer Rede, dass es "fast unmöglich" sei, das genaue Niveau zu bestimmen.
Er fügte hinzu, dass politische Entscheidungsträger "einen bestimmten Richtwert als den Bereich festlegen müssen, in dem der neutrale Zinssatz liegen soll ... und die Zinsen im Laufe der Zeit schrittweise erhöhen, während sie die Auswirkungen überwachen."
Der ehemalige BOJ-Chefökonom Seisaku Kameda äußerte sich ebenfalls zu den internen Diskussionen.
Er sagte, dass die Mitarbeiter der Bank die Projektionen des neutralen Zinssatzes aktualisieren werden, fügte aber hinzu, dass die BOJ "keine punktgenauen Projektionen erstellen können wird." Er erklärte auch, dass selbst nach einem Anstieg auf 0,75% "die monetären Bedingungen akkommodierend bleiben werden."
Marktreaktion und Ausblick
Die Marktaufmerksamkeit verstärkte sich, nachdem Händler begannen, auf Berichte zu reagieren, die darauf hindeuteten, dass sich weitere Straffungen bis ins Jahr 2026 erstrecken könnten
In einem Beitrag, der in Krypto- und Makrokreisen weit verbreitet war, schrieb BullTheoryio, dass interne Quellen darauf hindeuten, dass die BOJ sich auf weitere Straffungen im nächsten Jahr vorbereitet, und fügte hinzu, dass die Nachricht dazu beigetragen hat, den heute beobachteten starken Marktabschwung zu verursachen.
Es wird erwartet, dass die BOJ Spekulationen anspricht, dass die Annäherung an das untere Ende des neutralen Bereichs ein Ende der Straffung signalisiert. Mit den Diskussionen vertraute Quellen sagten, dass die Zentralbank erklären wird, dass neutrale Schätzungen eher Referenzpunkte als Auslöser für Politikänderungen sind.
Politische Entscheidungsträger werden sich stattdessen auf Bankkredittrends, Finanzierungsverhalten und breitere wirtschaftliche Aktivitäten konzentrieren, bevor sie über zusätzliche Maßnahmen entscheiden.
Selbst wenn der Leitzins 0,75% erreicht, würde Japan weit unter den Niveaus bleiben, die in anderen großen Volkswirtschaften zu sehen sind.
Die BOJ plant, die wirtschaftlichen Auswirkungen jedes Straffungsschritts weiterhin zu bewerten, wobei der neutrale Zinssatz eher als Hintergrundkontext denn als zentrale Botschaft bei der Sitzung in der nächsten Woche dient.
Der Beitrag BOJ verspricht weitere Zinserhöhungen, während Japan eine schrittweise Straffung der Politik anstrebt, erschien zuerst auf Blockonomi.
Quelle: https://blockonomi.com/boj-to-pledge-more-rate-hikes-as-japan-eyes-gradual-policy-tightening/
