Dentro de la caótica lucha de poderes en la empresa de tesorería BTC Empery Digital (EMPD)

Una batalla pública se está desarrollando en Empery Digital (EMPD), una empresa de tesorería de bitcoin BTC$66,061.04 que posee 3,723 BTC cuyas acciones han caído un 45% en los últimos 12 meses.

Si bien es una tenencia pequeña en comparación con empresas como Strategy de Michael Saylor, el drama en la sala de juntas con un inversor activista puso a esta empresa en el centro de atención.

En una carta del 4 de febrero, el inversor Tice P. Brown, fundador y socio director de la oficina familiar Woodmont Partners, dijo que posee el 9.8% de la empresa, acusó a la dirección de comportamiento imprudente y mala gobernanza, permitiendo a los empleados "operar intradía decenas o cientos de millones de dólares de derivados de bitcoin". Pidió la renuncia del co-CEO Ryan Lane y el resto de la junta directiva, y exigió la venta de todo su bitcoin, devolviendo el efectivo a los accionistas.

La dirección de Empery rechazó las afirmaciones de Brown y ofreció una versión diferente de los eventos recientes. La disputa ahora abarca conversaciones de compra, reuniones de oficina y el uso de derivados de bitcoin en la empresa.

"La dirección intentó llegar a un acuerdo con el Sr. Brown ya que creía que tal acuerdo sería en el mejor interés de la Compañía y todos sus accionistas", dijo la empresa en una publicación en su sitio web. "Es decepcionante que el Sr. Brown terminara estas conversaciones y emitiera su carta para avanzar en su campaña egoísta".

En el centro hay una pregunta simple: ¿Debería Empery, que tiene una capitalización de mercado de $140 millones, seguir construyendo alrededor de sus tenencias de bitcoin o venderlas y cerrar operaciones, especialmente cuando el precio de bitcoin se ha desplomado desde su máximo histórico y la mayoría de las empresas de tesorería están sufriendo?

Trading de opciones

Brown, quien comenzó a construir su participación en diciembre y ahora es el tercer mayor accionista, según datos de WallStreetZen y presentaciones ante la SEC, argumenta a favor de esto último.

Brown, quien declinó hacer comentarios para esta historia, dijo en su carta que liquidar todo el bitcoin cerraría la brecha entre el precio de las acciones de la empresa de alrededor de $3.96 y su saldo de activos netos de $4.72.

Empery, sin embargo, dice que vender todo el bitcoin destruiría el potencial a largo plazo y socavaría su estrategia.

Esa estrategia implica usar sus tenencias para respaldar un plan de trading de opciones que implica vender calls y puts fuera del dinero, junto con spreads, para cobrar primas. Es un enfoque empleado por algunas otras empresas de tesorería de bitcoin, incluida Metaplanet, el cuarto mayor tenedor corporativo de bitcoin, para generar ingresos contra sus tenencias de bitcoin.

En términos simples, eso significa que la empresa gana comisiones de otros participantes del mercado que desean exposición a los movimientos de precio de bitcoin. Si bitcoin se mantiene dentro de ciertos rangos de precio, Empery se queda con la prima. Si se mueve bruscamente, la empresa enfrenta límites definidos por los contratos.

Es personal

El desacuerdo también se volvió personal.

Brown, graduado de Harvard College y Harvard Law School, señaló en presentaciones recientes que ha realizado "algunos cientos de millones de dólares de inversiones públicas y privadas" desde 2014 a través de su oficina familiar y anteriormente se desempeñó como presidente de PharmChem, que fue adquirida el año pasado con una prima sobre su precio de mercado abierto.

Describió una reunión de enero en la oficina de Empery en Rockefeller Center, donde dijo que Lane lo hizo retirar por seguridad. Empery dice que la reunión terminó después de que Brown insistiera en que la empresa liquidara de inmediato y se negara a irse a menos que seguridad lo escoltara.

En una carta del 23 de febrero, Brown dice que la empresa ofreció comprar sus acciones con una prima a cambio de un acuerdo de suspensión.

La empresa, en su publicación, dice que no inició una oferta para comprar las acciones de Brown. En cambio, afirma que el corredor principal de Brown se acercó a la empresa para explorar un posible acuerdo. Empery confirmó que tuvieron lugar conversaciones, pero dijo que las negociaciones se interrumpieron por el precio.

Una persona familiarizada con las conversaciones le dijo a CoinDesk que Brown buscaba $7.50 por acción, valorando la empresa en aproximadamente $270 millones frente a su capitalización de mercado actual de $136 millones.

Una oferta por la junta

La lucha por poderes se intensificó aún más el 26 de febrero cuando Brown presentó un aviso formal nominándose a sí mismo para la elección en la junta directiva de Empery. En la presentación, Brown reveló que su participación había crecido al 10.3%, representando más de 3.3 millones de acciones.

Criticó la "píldora venenosa" de la empresa y mencionó además "los esfuerzos de la dirección para imponer acuerdos de suspensión", argumentando que solo sirven para atrincherarse los incumbentes en lugar de permitir a los accionistas efectuar cambios.

Destacando sus antecedentes como graduado de Harvard Law y ex presidente de PharmChem, Brown declaró que si era elegido, trabajaría para eliminar impedimentos a la supervisión de los accionistas y aumentar dramáticamente el capital devuelto a los inversores.

"La retención continua de bitcoin por parte de la Compañía no tiene ningún propósito comercial continuo, ya que existen docenas de formas más baratas de lograr exposición a bitcoin", escribió Brown en la presentación.

Tesorería de Bitcoin en el limbo

Los datos de CoinGecko muestran que el bitcoin de la empresa fue comprado a un precio promedio de $122,283 cada uno, costando un total de $455 millones. El valor actual se sitúa en $235.5 millones, lo que significa que una venta resultaría en una pérdida realizada de casi $220 millones.

Aun así, la empresa señaló cierta flexibilidad. En su última declaración, Empery dijo que puede usar efectivo existente o reducir sus tenencias de bitcoin para financiar recompras de acciones o pagar préstamos, algo que otras empresas de tesorería han hecho. Se abstuvo de respaldar una venta completa.

También dijo que las recompras recientes habían reducido la brecha entre el precio de sus acciones y el saldo de activos netos en aproximadamente un 40% en menos de un mes.

Por ahora, ningún lado parece listo para retroceder. La disputa podría moldear no solo el futuro de Empery, sino que también puede presagiar lo que les espera a otras empresas públicas más pequeñas con grandes tesorerías de bitcoin en un mercado volátil.