Recuperación del salario: el informe de un economista de Di Tella que celebra Milei

El debate sobre el poder adquisitivo de los hogares y la capacidad de la población para llegar a fin de mes volvió a instalarse en el centro de la agenda económica.

La discusión cobró un nuevo impulso luego de que el presidente Javier Milei citara y celebrara un reciente informe elaborado por el economista Martín González Rozada, investigador de la Universidad Torcuato Di Tella (UTDT), que aporta una mirada optimista sobre la evolución de los salarios frente al ajuste de los precios relativos.

El eje del análisis de González Rozada se centra en el comportamiento del Ingreso Disponible Real (YD), una variable clave para entender el verdadero humor social y la capacidad de consumo de las familias.

Según el estudio que difundió el experto y replicó el jefe de Estado en sus redes sociales, este indicador sufrió un duro derrumbe del 21% entre fines de 2019 y el primer trimestre de 2024, un período que encapsula el final del gobierno de Alberto Fernández y el fogonazo inflacionario derivado de la devaluación de diciembre de 2023.

Sin embargo, la conclusión que acaparó la atención del equipo económico apunta de lleno a la dinámica posterior a ese piso marcado a inicios del año pasado. De acuerdo con el investigador de la Di Tella, en el transcurso de los seis trimestres subsiguientes la economía argentina “recuperó todo eso y más”.

Puesto en cifras concretas, el informe detalla que la recuperación post-shock de principios de 2024 fue la más veloz de los últimos ciclos económicos documentados.

Es que, entre el primer trimestre de aquel año y el tercero de 2025, el rebote del ingreso disponible real alcanzó un 43,7%, un nivel de recomposición que permitió revertir íntegramente la violenta caída previa.

Como resultado de este rally sostenido en los ingresos familiares, el indicador logró perforar al alza la barrera de la prepandemia. Los datos analizados por González Rozada exponen que, para el tercer trimestre de 2025, el Ingreso Disponible se ubicó un 13% por encima del nivel registrado en el cuarto trimestre de 2019, un hito que el oficialismo lee como una validación directa de su programa de estabilización macroeconómica.

Para comprender a fondo esta dinámica y evitar confusiones analíticas, resulta indispensable desglosar la metodología del estudio, que distingue tajantemente entre el Ingreso Total Familiar (ITF) y los Gastos Fijos (GF).

El ingreso disponible es, en la práctica, el saldo neto que le queda a los hogares en el bolsillo luego de afrontar obligaciones ineludibles como el pago de tarifas de energía, servicios públicos y alquileres, rubros que experimentaron fuertes subas a raíz de la quita progresiva de subsidios.

Ante este escenario metodológico, el propio economista plantea el interrogante central que suele surgir en el debate de la calle: ¿cómo es posible que el ingreso disponible de las familias haya aumentado si los gastos fijos reales, impulsados por los servicios y el sector inmobiliario, también se encarecieron de manera drástica? La respuesta, argumenta el especialista, radica en la velocidad con la que reaccionó la masa salarial.

Los números finos del informe precisan que, entre el primer trimestre de 2024 y el tercero de 2025, el Ingreso Total Familiar en términos reales experimentó un salto del 47,9%. Si bien la incidencia de los gastos fijos sobre el presupuesto de los hogares pasó de representar el 36,5% al 38,8% en el mismo lapso, la magnitud de la recomposición nominal de los ingresos logró más que compensar el mayor peso de las facturas mensuales.

En palabras del propio académico, “la recuperación salarial superó el encarecimiento de los servicios”.

No obstante, al ampliar la mirada hacia una serie histórica de mayor alcance, el panorama general todavía expone las “cicatrices” de las crisis sucesivas que atravesó el país en la última década.

Si se toma como punto de partida de la serie el primer trimestre de 2017, momento en que el Ingreso Disponible Real marcaba un pico base de 24.508 pesos (a valores constantes del ejercicio), el registro del tercer trimestre de 2025 se encuentra todavía un 12,8% por debajo de aquel máximo.

A pesar de esa brecha histórica de largo plazo, el investigador se encarga de aclarar que esa diferencia negativa se explica fundamentalmente por el colapso macroeconómico del bienio 2018-2019, y no por el impacto del reciente sinceramiento de precios. De este modo, la lectura que prevalece hoy en los despachos oficiales es que la fase más cruenta del ajuste ya fue asimilada por el tejido social y que la recomposición devolvió a los hogares a niveles de actividad prepandemia en menos de dos años.

En contraste con el optimismo gubernamental y los avales presidenciales a estas estadísticas, otras consultoras de la plaza financiera continúan monitoreando el pulso del consumo en tiempo real con una cuota mayor de cautela.

Firmas del sector privado advirtieron recientemente que, si bien la variación interanual del indicador de ingresos se mantiene en terreno positivo, las mediciones mensuales hacia el cierre de 2025 exhibieron leves contracciones en el margen, sugiriendo que la ansiada consolidación del poder de compra y la microeconomía todavía transitan un sendero con inevitables altibajos.