Strategy desafía el plan de exclusión de activos digitales de MSCI, advierte que miles de millones podrían salir de los índices cripto

Puntos clave:

• Strategy se opuso formalmente al plan de MSCI de excluir a las empresas de Tesorería de Activos Digitales (DATs) de los índices bursátiles globales.
• La empresa argumenta que los DATs son negocios operativos que utilizan Bitcoin como capital estratégico, no fondos de activos pasivos.
• Strategy advierte que el umbral propuesto del 50% de activos digitales podría dañar la innovación cripto de EE.UU. y confundir a los inversores globales.

Strategy (anteriormente MicroStrategy) ha emitido una respuesta detallada a MSCI después de que el proveedor de índices lanzara una consulta sobre si las empresas que poseen más del 50% de activos en tokens digitales deberían ser excluidas de sus Índices de Mercados Globales Invertibles. La regla sugerida por MSCI afectaría directamente a Strategy, ampliamente considerada como la primera tesorería corporativa de Bitcoin a gran escala del mundo.

La carta destaca un fuerte desacuerdo e insta a MSCI a retirar la propuesta, que según Strategy podría remodelar la exposición institucional a empresas respaldadas por criptomonedas y socavar el liderazgo emergente de Estados Unidos en infraestructura digital.

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La propuesta de MSCI genera resistencia del mayor tenedor corporativo de Bitcoin

MSCI está evaluando las regulaciones de elegibilidad tras la aparición de empresas que mantienen activos digitales como capital operativo y reservas de tesorería. Según la firma, las tenencias concentradas tienen riesgos especiales para los índices.

Strategy respondió que la forma de MSCI es discriminatoria y no es consistente con las clasificaciones tradicionales. La empresa afirma que los activos digitales están siendo segregados de balances corporativos similares que tienen altos niveles de concentración de reservas como materias primas energéticas, bienes raíces, oro o madera.

Strategy enfatiza que MSCI estaría estableciendo un precedente completamente nuevo que no se centra en la concentración de activos, sino solo en la exposición a activos digitales.

Strategy dice que el umbral del 50% de MSCI caracteriza erróneamente la forma en que funcionan las empresas con reservas de Bitcoin, y las describe como vehículos de inversión pasiva, lo que la empresa rechaza enérgicamente.

Los DATs no son fondos de inversión, insiste Strategy

Las tesorerías de Bitcoin operan más como empresas tecnológicas que como ETPs

En su presentación original, Strategy describió múltiples dimensiones de negocio destinadas a demostrar que una estructura corporativa con gran tesorería puede seguir funcionando como un negocio operativo convencional.

Strategy enfatizó que:

• Construye productos de crédito garantizados por bitcoin,
• Utiliza Bitcoin activamente en lugar de pasivamente,
• Mantiene flexibilidad para asignar capital,
• Continúa desarrollando software empresarial y servicios analíticos,
• Y distribuye exposición a través de instrumentos de renta variable y renta fija, no unidades de fondos.

Desde la perspectiva de Strategy, la decisión de MSCI etiquetaría efectivamente a cualquier empresa con tenencias mayoritarias de activos digitales como un fondo de inversión, independientemente del modelo de negocio o historial operativo.

Strategy argumenta que esto es fundamentalmente incorrecto y podría causar graves distorsiones en los índices que afecten a las metodologías de valoración, flujos de indexación, clasificaciones corporativas y modelos de asignación de activos pasivos utilizados globalmente por fondos de pensiones y ETFs.

Por qué la regla del 50% podría alterar los mercados de capitales

Strategy critica el umbral como arbitrario por varias razones:

• La valoración de activos digitales cambia rápidamente, lo que significa que una empresa podría entrar y salir de la elegibilidad durante la volatilidad de precios
• Los estándares contables difieren globalmente y complicarían una clasificación consistente
• La metodología de indexación podría involuntariamente vincularse a las oscilaciones del mercado en lugar de a los fundamentos

Bajo estas condiciones, Strategy cree que MSCI podría verse obligado a recalcular constantemente mientras las empresas oscilan a través del umbral puramente debido a movimientos en el precio de los tokens, no por cambios operativos en el negocio.

Strategy advierte que esta inconsistencia introduciría volatilidad directamente en la construcción del índice mismo, algo que la firma cree que contradice el papel de MSCI como referencia de mercado "neutral y estandarizada".

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Riesgo para el liderazgo e innovación de activos digitales de EE.UU.

Strategy menciona que la omisión de incluir DATs socavaría el posicionamiento de EE.UU. en un momento en que el gobierno está activamente interesado en el desarrollo de activos digitales. La empresa afirma que el entorno moderno de Estados Unidos está cambiando hacia apoyos de activos digitales a escala institucional, con referencias a la dirección del Tesoro, el desarrollo de la política de la SEC y el impulso legislativo bipartidista durante el curso de 2024-2025.

La empresa cree que la oferta de MSCI contradice los esfuerzos de EE.UU. para mantener el liderazgo en finanzas digitales globales, infraestructura de tokens y formación de capital basada en blockchain.

La respuesta de Strategy es que los estándares de indexación global no deben estar prejuiciados al hacer conclusiones estructurales antes de que la tecnología subyacente haya madurado lo suficiente.

Exposición de capital institucional en juego

Además de los problemas de política, Strategy señala el efecto práctico a corto plazo: miles de millones de capital pasivo invertido en índices MSCI se verían obligados a salir de empresas como Strategy.

La asignación automática de capital a los componentes la realizan los fondos de renta variable que siguen los índices derivados por MSCI. Sin ello, la empresa no tendría acceso a esos flujos de pasividad y esto socavaría el acceso a la liquidez institucional.

Strategy también destaca que sus inversores compran inteligencia funcional y estrategia de gestión, y no solo exposición a Bitcoin. Sacar a los DATs de los índices mundiales confundiría las intenciones reales de los inversores.

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