TLDR:
- Es probable que el BOJ aumente las tasas al 0,75% en la reunión de política del 18-19 de diciembre.
- Los aumentos futuros dependerán de cómo los movimientos anteriores afecten los préstamos y el financiamiento corporativo.
- La estimación de la tasa neutral guiará la política pero no dictará el momento de los aumentos.
- Los costos reales de endeudamiento en Japón siguen siendo profundamente negativos, lo que justifica más incrementos.
El BOJ prometerá más aumentos de tasas la próxima semana mientras los responsables de políticas se preparan para otro cambio que los mercados han estado siguiendo de cerca.
Se espera que el banco central mantenga un mensaje firme de que más medidas de restricción siguen siendo posibles, aunque cualquier ajuste adicional dependerá de cómo la economía absorba el movimiento de diciembre.
Con los mercados valorando completamente un posible aumento al 0,75%, la atención se ha desplazado hacia cuánto puede el Banco de Japón elevar las tasas antes de acercarse a lo que considera una zona neutral.
Según Reuters, los funcionarios han indicado que aunque las estimaciones internas del nivel neutral pueden actualizarse, el punto de referencia no servirá como la principal referencia para orientación futura.
En cambio, el BOJ planea observar los efectos en tiempo real de los aumentos anteriores en la actividad crediticia, el financiamiento corporativo y las condiciones económicas más amplias antes de comprometerse con pasos posteriores.
La estrategia del BOJ basada en datos toma el centro del escenario
El mensaje del BOJ de prometer más aumentos de tasas llega mientras los costos reales de endeudamiento siguen siendo profundamente negativos. La inflación se ha mantenido por encima del objetivo del 2% durante más de tres años, dando al banco central margen para ajustar la política por etapas.
Una fuente familiarizada con las discusiones internas dijo, "Las tasas de interés reales de Japón son muy bajas, lo que permite al BOJ continuar aumentando las tasas en varias etapas." Otras dos fuentes repitieron la misma evaluación.
Los funcionarios pretenden enfatizar que las decisiones futuras seguirán un camino paso a paso basado en reacciones económicas. El miembro de la junta del BOJ, Asahi Noguchi, advirtió recientemente contra apoyarse demasiado en las proyecciones de tasas neutrales, señalando en un discurso que era "casi imposible" determinar el nivel exacto.
Añadió que los responsables de políticas deben "establecer un cierto punto de referencia como el rango donde se cree que se encuentra la tasa de interés neutral... y aumentar las tasas de forma incremental con el tiempo mientras se monitorea el impacto."
El ex economista jefe del BOJ, Seisaku Kameda, también abordó las discusiones internas.
Dijo que el personal del banco actualizará las proyecciones de tasas neutrales pero añadió que el BOJ "no podrá producir proyecciones precisas." También afirmó que incluso después de un aumento al 0,75%, "las condiciones monetarias seguirán siendo acomodaticias."
Reacción del mercado y perspectivas futuras
La atención del mercado se intensificó después de que los operadores comenzaran a responder a informes que sugieren que más restricciones podrían extenderse hasta 2026
En una publicación que circuló ampliamente en círculos cripto y macro, BullTheoryio escribió que fuentes internas indican que el BOJ se está preparando para más restricciones el próximo año, añadiendo que la noticia ayudó a impulsar la fuerte caída del mercado vista hoy.
Se espera que el BOJ aborde la especulación de que acercarse al extremo inferior del rango neutral señala el fin de las restricciones. Fuentes familiarizadas con las discusiones dijeron que el banco central explicará que las estimaciones neutrales son puntos de referencia en lugar de desencadenantes para cambios de política.
Los responsables de políticas se centrarán en cambio en las tendencias de préstamos bancarios, el comportamiento de financiamiento y la actividad económica más amplia antes de decidir sobre movimientos adicionales.
Incluso si la tasa de política alcanza el 0,75%, Japón seguiría estando muy por debajo de los niveles vistos en otras economías importantes.
El BOJ planea continuar evaluando el efecto económico de cada paso de restricción, con la tasa neutral sirviendo como contexto de fondo en lugar del mensaje central en la reunión de la próxima semana.
La publicación El BOJ prometerá más aumentos de tasas mientras Japón contempla un endurecimiento gradual de la política apareció primero en Blockonomi.
Fuente: https://blockonomi.com/boj-to-pledge-more-rate-hikes-as-japan-eyes-gradual-policy-tightening/
