Principal Analista Afirma que el 'Bitcoin en Papel' Está Impulsando el Mercado, No el Límite de Suministro de 21 Millones

Una nueva teoría que circula en el mercado cripto está desafiando cómo los inversores interpretan la reciente caída de precio de Bitcoin. En una publicación compartida en X (anteriormente Twitter), el analista de mercado Crypto Rover argumentó que Bitcoin ya no se negocia como un activo simple de oferta y demanda, y que este cambio estructural es una razón importante detrás de la venta actual.

Una 'Capa Financiera Paralela'

La afirmación central de Rover es que aunque el límite de suministro on-chain de Bitcoin de 21 millones de monedas no ha cambiado, la forma en que Bitcoin se negocia en los mercados financieros modernos ha diluido efectivamente su escasez. 

Según él, enfocarse solo en la compra y venta de spot pierde de vista lo que realmente está impulsando la acción del precio hoy. BTC, dice, ya no se mueve principalmente en función de la propiedad física de monedas, sino de la actividad en mercados masivos de Derivados que ahora dominan el descubrimiento de precios.

Como destacó el analista, en los primeros años de Bitcoin, su valoración se basaba en dos principios fundamentales: un suministro estrictamente fijo de 21 millones de monedas y la imposibilidad de duplicar ese suministro. 

Estas características hicieron que Bitcoin fuera excepcionalmente escaso, con precios determinados en gran medida por compradores y vendedores reales que intercambiaban monedas en el mercado spot. Sin embargo, con el tiempo, Rover afirma que se desarrolló una "capa financiera paralela" sobre la propia blockchain.

Esta capa financiera incluye futuros liquidados en efectivo, swaps perpetuos, contratos de opciones, préstamos de corretaje prime, productos de Bitcoin envuelto como WBTC y swaps de retorno total. 

Ninguno de estos instrumentos crea nuevo Bitcoin en la blockchain, pero sí crean exposición sintética al precio de Bitcoin. Según Rover, esta exposición sintética ahora juega un papel central en determinar cómo se negocia Bitcoin.

A medida que los volúmenes de negociación de Derivados crecieron y finalmente superaron la actividad del mercado spot, Rover argumenta que el precio de Bitcoin dejó de responder principalmente al movimiento de monedas on-chain. 

En cambio, los precios reflejan cada vez más el apalancamiento, el posicionamiento de traders, el estrés de margen y las dinámicas de liquidación. En términos prácticos, esto significa que Bitcoin puede moverse bruscamente incluso cuando hay poca compra o venta real de monedas reales.

Por Qué Bitcoin Se Mueve Sin Venta de Spot

Rover también destaca el concepto de suministro sintético, explicando que un solo Bitcoin ahora puede usarse simultáneamente en múltiples productos financieros. 

Una moneda puede respaldar una acción de fondo cotizado en bolsa (ETF) mientras también apoya un contrato de futuros, una cobertura de swap perpetuo, exposición a opciones, un préstamo de corredor o un producto de inversión estructurado. 

Si bien esto no aumenta el suministro real de Bitcoin, aumenta dramáticamente la cantidad de exposición negociable vinculada a esa misma moneda. Cuando esta exposición sintética crece en comparación con el suministro real de Bitcoin, la percepción del mercado de escasez se debilita. 

Este fenómeno, a menudo descrito como expansión de flotante sintético, cambia cómo se comportan los precios. Los repuntes se acortan más fácilmente usando Derivados, el apalancamiento se acumula rápidamente, las liquidaciones se vuelven más frecuentes y la volatilidad de precios aumenta. 

Según Rover, este cambio estructural hace que los movimientos de precios se sientan desconectados de los fundamentos on-chain. Sin embargo, el analista señala que la Criptomoneda líder no es única en este sentido. 

Transiciones similares ocurrieron en mercados como el oro, la plata, el petróleo y los principales índices bursátiles. En cada caso, una vez que los mercados de Derivados superaron el comercio físico, el descubrimiento de precios se alejó solo del suministro y se vio cada vez más influenciado por el posicionamiento financiero.

Este marco también ayuda a explicar por qué Bitcoin a veces disminuye incluso en ausencia de ventas masivas de spot. La presión de precio puede provenir de liquidaciones forzadas de posiciones long apalancadas, ventas en corto agresivas de futuros, actividad de cobertura de opciones o operaciones de arbitraje de ETF. 

Importantemente, Rover enfatiza que el límite máximo de Bitcoin no ha cambiado a nivel de protocolo. El límite de 21 millones permanece intacto en la blockchain. 

Lo que ha cambiado, argumenta, es la estructura financiera que rodea a Bitcoin. Concluyó su análisis afirmando que en los mercados actuales, el "Bitcoin en papel" se ha vuelto más influyente que la propiedad física, y ese dominio está jugando un papel clave en la inestabilidad reciente del mercado.

Imagen destacada de DALL-E, gráfico de TradingView.com