Coinbase ne se positionne plus comme une plateforme d'échange exclusivement dédiée aux crypto-monnaies. L'entreprise assemble une plateforme multi-actifs intégrée conçue pour maintenir le capital, l'activité et les utilisateurs au sein d'un système unique.
Ce changement s'appuie sur l'échelle. Les actifs sur la plateforme ont quintuplé au cours des trois dernières années, dépassant 500 milliards de dollars fin 2025. Coinbase l'utilise comme fondation pour un « Everything Exchange » qui rassemble les actions, les produits dérivés et les marchés de prédiction dans un environnement unifié on-chain.
Lors de son récent événement System Update, l'entreprise a présenté cette stratégie comme une reconfiguration du fonctionnement des marchés financiers. Au lieu de concurrencer les courtiers traditionnels uniquement sur les prix ou les fonctionnalités, Coinbase migre les fonctions essentielles du marché vers l'infrastructure blockchain, réduisant les écarts qui ont historiquement séparé les classes d'actifs et les systèmes de règlement.
Intégration de la pile financière
Au cœur de la stratégie de Coinbase se trouve l'intégration verticale, qui permet à l'entreprise d'aligner l'infrastructure, la liquidité et l'accès des utilisateurs au sein d'un environnement d'exploitation unique. Coinbase contrôle désormais de plus en plus la manière dont les transactions sont réglées, dont le capital circule et dont les utilisateurs interagissent avec la plateforme.
Cette intégration compresse la distance entre les différentes parties de la pile financière. Le règlement a lieu sur le propre réseau Layer 2 de Coinbase, tandis que le capital circule à travers une couche monétaire unifiée ancrée dans l'USDC.
Au niveau de l'utilisateur, l'accès à ce système est abstrait par une interface simplifiée qui élimine une grande partie de la complexité opérationnelle traditionnellement associée à la finance basée sur la blockchain.
Ensemble, ces couches fonctionnent comme un système continu plutôt qu'une série de transferts entre fournisseurs indépendants. L'effet pratique est la capacité de réutiliser le capital entre les produits en temps quasi réel.
Les actifs détenus dans une partie de la plateforme peuvent servir d'actifs collatéraux ailleurs, permettant des positions sur les produits dérivés ou les marchés de prédiction sans les délais et intermédiaires typiques des systèmes financiers traditionnels.
Créer un volant d'inertie financier auto-renforçant
Ce modèle intégré ressemble de plus en plus à l'approche qu'Amazon a utilisée pour s'étendre au-delà de ses catégories de produits d'origine. Plutôt que de traiter chaque service comme une offre autonome, Coinbase construit un environnement dans lequel différentes parties de la plateforme s'alimentent continuellement les unes les autres, maintenant les utilisateurs, le capital et l'activité au sein d'un système unique.
Des points d'entrée à faible friction, tels que le trading d'actions sans frais, attirent les utilisateurs et les actifs vers la plateforme. Une fois à l'intérieur, le capital peut circuler à travers une gamme croissante de cas d'usage, de l'investissement de détail aux produits plus complexes et aux opérations financières d'entreprise.
Les outils destinés aux entreprises, notamment les fonctions de paiement et de trésorerie, ancrent davantage les soldes au sein de l'écosystème, tandis que les normes émergentes de paiement machine à machine étendent cette logique à l'activité automatisée et pilotée par logiciel. Les outils de conseil reposent sur cette infrastructure, utilisant des données on-chain en temps réel pour guider les décisions plutôt que de s'appuyer sur des modèles de portefeuille statiques.
Aucune de ces offres n'est transformative isolément. Prises ensemble, elles forment un volant d'inertie de renforcement dans lequel l'infrastructure, la liquidité et l'engagement des utilisateurs se renforcent mutuellement.
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La régulation comme fondation pour l'échelle
La poussée de Coinbase vers une plateforme multi-actifs intégrée s'appuie sur une stratégie réglementaire délibérée. Alors que l'entreprise s'étend au-delà des crypto vers les actions, les produits dérivés et les Real-World Assets (RWA) tokenisés, la couverture réglementaire devient un prérequis plutôt qu'une contrainte.
En Europe, sa licence MiCA fournit un cadre juridique unique pour opérer dans les 27 États membres de l'UE, permettant le déploiement de nouveaux produits à grande échelle plutôt que marché par marché.
Au Canada et aux États-Unis, Coinbase a poursuivi des structures qui soutiennent une intégration plus étroite avec les infrastructures bancaires et de valeurs mobilières traditionnelles, posant les bases d'un trading réglementé au-delà du spot crypto.
Ce positionnement réglementaire est central au modèle plus large de Coinbase. Les initiatives telles que la tokenisation des Real-World Assets (RWA) nécessitent une certitude juridique pour les participants institutionnels, en particulier lors du transfert d'instruments comme la dette privée ou la propriété sur les rails blockchain.
Sans alignement réglementaire, la pile intégrée qui sous-tend l'« Everything Exchange » de Coinbase aurait du mal à attirer l'échelle de capital nécessaire pour fonctionner comme une véritable couche d'exploitation financière.
En résumé
La System Update a signalé un changement dans la façon dont Coinbase se positionne dans le paysage financier. L'entreprise ne se concentre plus sur des classes d'actifs individuelles. Au lieu de cela, elle assemble une couche d'exploitation financière plus large — qui unifie l'infrastructure, la liquidité et l'accès des utilisateurs dans un système unique et cohérent.
Si l'avantage d'Amazon résidait dans la possession de la logistique, des paiements et de la distribution de bout en bout, Coinbase poursuit un modèle comparable pour les marchés de capitaux. La question de savoir si cette approche remodèlera finalement la finance de détail et institutionnelle dépendra de l'exécution et des résultats réglementaires. Ce qui est déjà clair, cependant, c'est que la concurrence se déplace au-delà des produits individuels vers le contrôle des rails financiers sous-jacents.
