Peter Thiel vend toutes ses actions de trésorerie ETH après que le "MicroStrategy d'Ethereum" ait chuté de 95 % depuis août

Peter Thiel est passé à zéro dans ETHZilla, et le trading de sociétés de trésorerie ETH vient de devenir beaucoup plus réel

Le 17 février, un amendement 13G/A publié sur le site des investisseurs d'ETHZilla a listé Peter Thiel et les véhicules liés à Founders Fund à zéro action et 0,0 % de propriété bénéficiaire.

Le dépôt a également marqué une « date d'événement » au 31 décembre 2025, ce qui définit le cadre temporel de ce que le document capture, un snapshot de propriété bénéficiaire qui arrive selon un calendrier de conformité.

Bloomberg rapporte que Thiel et son Founders Fund ont, en fait, complètement quitté la société, achevant un arc simple qui se construisait depuis des mois.

En août 2025, le fondateur de Palantir était un actionnaire important. Un dépôt Schedule 13D rapportait 11 592 241 actions et 7,5 % de propriété bénéficiaire, avec une date d'événement au 4 août. La position a ensuite diminué. Un amendement déposé le 14 novembre rapportait 928 389 actions et 5,6 % au 30 septembre.

Cette séquence devient plus convaincante lorsque vous vous souvenez de ce qu'ETHZilla voulait représenter : une tentative de marché public d'embouteiller le playbook Strategy (anciennement MicroStrategy) et de le verser sur Ethereum, avec un ticker Nasdaq et une histoire de trésorerie visant les investisseurs qui préfèrent les maisons de courtage aux portefeuilles.

Le dépôt qui transforme la rumeur en chiffre

L'amendement du 17 février est la version la plus nette de « complètement sorti » que les marchés publics ne vous donnent jamais, mais il semble que les actionnaires avaient déjà intégré cela après les ventes de Thiel en 2025. Depuis août dernier, les actions ETHZ ont chuté de 95 %, passant d'environ 74 $ à un peu plus de 3,50 $.

La société était clairement sous pression de plus que la vente d'initiés. Dans un 8-K de janvier 2026, ETHZilla a rapporté la vente de 3 965,83 ETH pour 12,58 millions de dollars à un prix moyen de 3 173,67 $, et elle a divulgué un solde restant d'environ 65 850 ETH. Un mois plus tôt, il y avait eu une vente beaucoup plus importante, environ 74,5 millions de dollars en ETH, liée à la pression de la dette et à un recul de la position de trésorerie pure.

Dans un 8-K de février 2026, la société a divulgué qu'elle avait remboursé tous les billets convertibles garantis de premier rang en circulation, payant 516,148 millions de dollars en principal et 87,745 millions de dollars en prime de remboursement, plus les intérêts.

C'est le son d'un capital coûteux dans un marché qui a commencé à évaluer les structures de sociétés de trésorerie avec moins de patience.

Tout cela s'inscrit dans une histoire plus large qui se forme dans toute la catégorie.

Les sociétés de trésorerie crypto se sont appuyées sur les rachats d'actions et l'effet de levier alors que les prix des actions s'affaissent, et ce contexte plus large donne au « 0,0 % » de Thiel une gravité différente.

Le problème macro, le portage semble mince et le financement semble coûteux

Une stratégie de trésorerie finit toujours par vivre à l'intérieur de la macro. Dans la phase facile de ce trading, les actions se négocient avec une prime par rapport aux cryptomonnaies sous-jacentes, le financement devient le carburant, et la boucle s'alimente elle-même. ETH a une couche supplémentaire ici, car le rendement du staking et le portage des dérivés deviennent des entrées dans la feuille de calcul.

En ce moment, ces entrées se lisent comme des coussins modestes.

Les tableaux de bord publics suivant la base des contrats à terme ETH montrent un portage annualisé dans les chiffres simples bas sur les échéances. Les références de rendement du staking se situent dans le même voisinage, avec un indice autour de 2,8 % annualisé.

Lorsque le portage est mince, les décisions de gestion comptent davantage. Les ventes d'ETH comptent davantage. Les conditions de la dette comptent davantage. Les conditions d'émission d'actions comptent davantage. Et le marché commence à traiter le ticker comme un jugement sur l'exécution plutôt qu'un simple proxy.

Les trades de sociétés de trésorerie reposent finalement sur la croyance qu'un emballage public peut détenir un actif volatile et rester stable lorsque le marché change. La sortie de Thiel n'explique pas le pourquoi, mais elle plante un drapeau à la fin d'une chronologie.

Trois chemins à partir d'ici, et les chiffres qui vous diront dans lequel vous êtes

Il est utile de nommer les bifurcations de la route et d'attacher chaque bifurcation à un petit ensemble de signaux observables.

1. Un chemin est une réouverture de boucle premium. ETH se stabilise, l'appétit pour le risque revient, et les sociétés de trésorerie retrouvent de la marge pour financer la croissance sans réduire le tas principal. Les signaux apparaissent dans les dépôts, moins de réductions de trésorerie, des levées plus propres, et un marché prêt à payer à nouveau pour l'exposition.
2. Un deuxième chemin est un piège à rabais. Les actions se négocient avec une décote chronique par rapport aux avoirs sous-jacents, et la société finance les opérations, les acquisitions et le service de la dette en vendant une partie du tas. Cette version évolue lentement, et elle se manifeste comme un goutte-à-goutte constant de calculs de « mise à jour de la trésorerie ».
3. Un troisième chemin est un dénouement réflexif. Une forte baisse d'ETH rencontre des conditions de financement serrées, les ventes forcées s'accélèrent, et les actions commencent à se comporter comme une jauge de stress. Cette version devient bruyante dans les gros titres, et elle laisse généralement des empreintes digitales dans de courtes fenêtres d'actions répétées du bilan.

Nous pouvons également utiliser un cadre numérique simple pour maintenir l'accent sur la réalité. ETHZilla a divulgué environ 65 850 ETH restants dans son 8-K de janvier 2026. Une piste de divulgation antérieure notait 19 301 223 actions en circulation, et ce nombre d'actions nous donne un moyen approximatif de traduire la valeur ETH en intuition « par action ».

À 2 000 $ ETH, 65 850 ETH représentent environ 131,7 millions de dollars de valeur ETH. Réparti sur 19,3 millions d'actions, cela se situe autour de 6,80 $ par action en valeur ETH avant que la trésorerie, les passifs, la consommation opérationnelle et d'autres éléments du bilan n'entrent en jeu.

À 1 500 $ ETH, le chiffre approximatif se situe plus près de 5,10 $. À 3 000 $ ETH, il monte à environ 10,20 $. Le point ici est la sensibilité, de petits mouvements d'ETH et de petits changements dans les conditions de financement peuvent faire basculer l'histoire rapidement.

Ce qu'il faut surveiller ensuite, les miettes de dépôt qui empêchent cela de devenir un mème d'un jour

Commencez par le solde ETH. La prochaine fois qu'ETHZilla mettra à jour ce chiffre dans un 8-K ou un rapport périodique, la direction compte, et l'ampleur compte.

Ensuite, surveillez la structure du capital. Le remboursement de la dette divulgué dans le 8-K de février 2026 est venu avec une prime importante, et tout financement de remplacement, émission d'actions ou nouvel instrument structuré vous dira quel type d'accès au marché la société a encore.

Ensuite, surveillez la zone de surface de la stratégie. Plus la société s'appuie sur des paris adjacents et des thèmes d'actifs plus larges, plus le ticker devient une vue sur la capacité de la direction à maintenir une histoire cohérente sous pression. Cette tension se manifeste dans le langage du propre prospectus de la société concernant les actions et les actionnaires vendeurs.

Enfin, gardez les cadrans macro en vue, car ils fixent le plafond de la facilité de ce trading. La courbe de base des contrats à terme et les niveaux de rendement du staking ne sont pas des trivialités secondaires, ils alimentent directement la façon dont les stratégies de sociétés de trésorerie semblent sur papier et comment elles se sentent dans une baisse.

Beaucoup de récits crypto se terminent en vibes. Celui-ci se termine par un poste, et le poste indique 0,0 %. La conviction de Thiel dans ce véhicule de trésorerie Ethereum a été de courte durée, donc la question devient – que sait-il que les autres investisseurs Ethereum ne savent pas ? Était-ce de mauvaises relations avec les investisseurs avec ETHZilla ou un problème plus large avec le modèle économique ?

L'article Peter Thiel se débarrasse de toutes les actions de trésorerie ETH après que « le MicroStrategy d'Ethereum » a chuté de 95 % depuis août est apparu en premier sur CryptoSlate.