L'ESMA définit les conditions d'exemption des services ptrr en vertu d'EMIR 3

L'Autorité européenne des marchés financiers a ouvert une consultation ciblée qui façonnera la manière dont les services ptrr fonctionneront dans le cadre actualisé de compensation EMIR 3.

L'ESMA lance une consultation sur le cadre de risque post-négociation

L'Autorité européenne des marchés financiers (ESMA), le régulateur et superviseur des marchés financiers de l'UE, a annoncé le 26/02/2026 une nouvelle consultation sur les exigences régissant les services de réduction du risque post-négociation (PTRR). La consultation aborde la manière dont ces services peuvent bénéficier d'une exemption conditionnée de l'obligation de compensation introduite dans le cadre du Règlement européen sur les infrastructures de marché (EMIR 3).

L'ESMA vise à clarifier les normes opérationnelles et de gestion des risques qui doivent être respectées avant que les entreprises puissent s'appuyer sur cette exemption. De plus, le régulateur souhaite s'assurer que les participants au marché comprennent comment le cadre s'applique aux différentes activités de produits dérivés over-the-counter (OTC) dans la pratique.

Portée de la consultation et exigences clés

L'ESMA sollicite des retours sur plusieurs éléments essentiels du cadre qui s'appliqueront aux fournisseurs de services PTRR opérant dans le cadre de l'exemption. En particulier, la consultation couvre les obligations de transparence envers les participants, la conception des garanties algorithmiques, la manière dont les exercices PTRR sont exécutés, les contrôles qui doivent être effectués et les normes de tenue de registres.

En outre, la consultation explique comment la surveillance réglementaire devrait être menée par les autorités compétentes une fois le régime d'exemption en place. Cela dit, l'ESMA souligne que la supervision doit rester robuste afin que le nouveau cadre n'affaiblisse pas les contrôles de risque post-négociation.

Projet de RTS pour les produits dérivés OTC et les activités PTRR

Le projet de Normes techniques de réglementation (RTS) publié par l'ESMA énonce les conditions détaillées que les services PTRR doivent remplir pour que les transactions de produits dérivés OTC puissent bénéficier de l'exemption de l'obligation de compensation. Ces RTS définissent les exigences rts pour le ptrr d'une manière qui s'aligne sur les objectifs plus larges d'atténuation des risques d'EMIR 3.

En particulier, les normes se concentrent sur trois principaux types de services actuellement utilisés sur le marché : la compression, le rééquilibrage de portefeuille et l'optimisation du risque de base. Cependant, l'ESMA reconnaît également que les pratiques de marché peuvent évoluer et que le cadre doit rester suffisamment flexible pour s'adapter aux développements futurs des services de réduction du risque post-négociation.

Prévenir le contournement de l'obligation de compensation

Les RTS sont explicitement conçues pour garantir que l'exemption ne soit pas utilisée de manière abusive pour contourner l'obligation de compensation obligatoire. Par conséquent, les textes intègrent des garanties afin que seuls les véritables services de réduction du risque post-négociation soient qualifiés, et que les transactions connexes soient étroitement liées à des objectifs de réduction des risques plutôt qu'à une activité spéculative.

De plus, l'ESMA souligne que les règles visent également la simplification et la réduction de la charge pour les participants au marché. Pour y parvenir, l'autorité a l'intention de tirer parti des pratiques de marché et des infrastructures existantes qui ont émergé depuis le début du régime EMIR 3, au lieu d'introduire des processus entièrement nouveaux.

Attentes opérationnelles pour les fournisseurs de services

Dans le cadre proposé, les fournisseurs de services ptrr devraient mettre en œuvre des contrôles algorithmiques clairs, des procédures de test robustes et une gouvernance solide sur leurs processus d'exécution. Cependant, l'ESMA souligne également l'importance de registres complets, permettant aux autorités de reconstituer les exercices PTRR et d'évaluer la conformité aux conditions d'exemption.

En outre, la consultation de l'ESMA note que la transparence envers les participants devrait permettre aux entreprises de comprendre comment leurs positions sont affectées par chaque exercice PTRR. Cela inclut des informations sur les résultats en matière de risque, les méthodologies de tarification et la manière dont la compression et le rééquilibrage de portefeuille ou d'autres techniques impactent les expositions globales.

Surveillance réglementaire et prochaines étapes

La consultation définit les attentes concernant la manière dont les autorités de surveillance réglementaire devraient superviser l'utilisation de l'exemption et les activités PTRR associées. En particulier, les superviseurs sont censés surveiller les modèles de transactions de produits dérivés OTC pour s'assurer que le cadre reste aligné sur les objectifs de compensation et de réduction des risques d'EMIR.

Les parties prenantes sont invitées à fournir des retours sur les propositions énoncées dans la consultation avant le 20 avril 2026. Après examen des réponses, l'ESMA prévoit de finaliser les RTS et de soumettre le projet de normes à la Commission européenne au T4 2026. De plus, une fois adoptées, le nouveau régime définira comment les exemptions liées au PTRR interagissent avec les exigences existantes de compensation et de déclaration dans l'ensemble de l'UE.

En résumé, la consultation de l'ESMA sur le PTRR dans le cadre d'EMIR 3 vise à équilibrer la réduction des risques, l'efficacité du marché et les garanties réglementaires, en veillant à ce que les outils post-négociation soutiennent la stabilité financière sans compromettre l'obligation de compensation.