La guerre en Iran pourrait réduire le déficit budgétaire saoudien

• Le conflit fait grimper le prix du pétrole
• Les flux d'exportation détermineront le déficit
• Dépend du pipeline Abqaiq-Yanbu 

La flambée des prix du pétrole déclenchée par la guerre en Iran pourrait alléger la pression sur le déficit budgétaire de l'Arabie saoudite si Aramco maintient les flux d'exportation, mais les analystes avertissent que le conflit a introduit trop d'incertitude, rendant difficile l'évaluation de l'impact.

Le Brent a atteint lundi des sommets sur quatre ans, à près de 120 dollars le baril, avant de se stabiliser plus près de 105 dollars plus tard dans la journée. Le pétrole est confortablement au-dessus du prix d'équilibre de l'Arabie saoudite de 87 dollars – le niveau nécessaire pour équilibrer le budget du gouvernement selon les estimations du Fonds Monétaire International. 

« Le budget dépend à la fois des prix du pétrole et de la production pétrolière », a déclaré Tim Callen, ancien chef de mission du FMI en Arabie saoudite. « Alors que les exportations sont touchées par les difficultés de transport maritime, cela aura un impact sur la production. En fin de compte, la hausse des prix par rapport à la baisse de la production déterminera l'impact. »

Le ministère saoudien des Finances avait prévu un déficit budgétaire de 3,3 pour cent pour 2026, bien que des analystes indépendants aient suggéré que le chiffre final pourrait être près du double, lorsque le pétrole devait se vendre à 60 dollars le baril cette année.

La perspective de prix du pétrole plus élevés et donc de revenus plus importants pourrait offrir une opportunité de réduire un déficit qui s'est élargi à des niveaux records l'année dernière, en supposant que l'Arabie saoudite soit en mesure de résister au quasi-blocus du détroit d'Ormuz et de continuer à vendre du pétrole.

La capacité à maintenir les exportations dépend du pipeline est-ouest Abqaiq-Yanbu, qui permet au brut de contourner le Golfe et d'atteindre les terminaux de la mer Rouge, mais reste largement non testé.

Le pipeline, qui a une capacité prouvée de 5 millions de barils par jour (bpj), a été élargi l'année dernière pour transporter 7 millions de bpj. Il existe cependant des doutes sur la capacité du pipeline à transporter de telles quantités de pétrole.

« Certainement, s'ils peuvent exporter 7 millions de bpj, la position budgétaire devrait se renforcer », a déclaré Monica Malik, économiste en chef à Abu Dhabi Commercial Bank (ADCB). « Mais jusqu'à présent, les données disponibles sur les mouvements de pétroliers de la semaine dernière sont bien inférieures à 7 millions. »

Aramco, qui est sur le point de publier ses résultats pour l'année complète 2025, n'a pas encore commenté les activités du pipeline, mais les analystes sont sceptiques quant au fait que le pétrole sortant de Yanbu s'avère égal aux exportations perdues d'Ormuz.

Les données compilées par Bloomberg suggèrent que la quantité d'exportations quotidiennes quittant Yanbu est trois fois supérieure à celle de février. 

Cela suggère une augmentation des flux de pétrole vers la mer Rouge, mais pas suffisante pour compenser les quelque 6 millions de bpj qui transitaient par le détroit d'Ormuz depuis l'Arabie saoudite l'année dernière.

Les données de la société de renseignement Kayrros suggèrent que l'Arabie saoudite a déjà réduit sa production de pétrole en réponse à la crise.

« Yanbu ne peut pas vraiment le faire pour le moment », a déclaré Kate Dourian, chercheuse non-résidente à l'Arab Gulf States Institute et membre de l'Energy Institute. « Peut-être pouvez-vous obtenir deux millions de barils par jour. Peut-être trois. »

Kayrros estime sa capacité d'exportation via les terminaux de Yanbu à 4,4 millions de bpj. Elle a indiqué dans une note que « la production remontera probablement une fois que tous les pétroliers nécessaires seront alignés aux terminaux de Yanbu… mais il faudra un certain temps pour que tous les pétroliers nécessaires arrivent ».

D'autres facteurs qui permettraient à l'Arabie saoudite d'exporter incluent la réouverture du détroit d'Ormuz, soit par intervention, soit par la fin du conflit.

Si cela devait se produire, les analystes s'attendent à ce que les prix chutent mais restent collants à la baisse. 

« Vous verriez une baisse, mais probablement pas jusqu'où c'était avant », a déclaré Malik. « Vous auriez une prime géopolitique plus élevée. Et là où vous avez eu des fermetures, cela prendra peut-être un mois environ pour reprendre complètement et redémarrer. »

Compte tenu du nombre de facteurs qui restent incertains, ADCB a déclaré qu'elle n'avait pas ajusté ses perspectives budgétaires pour l'Arabie saoudite.  

« Nous avons fait tellement de permutations et de combinaisons sur la question de savoir si la mer Rouge aura des attaques, ceci, cela, et l'autre, et où les prix du pétrole se stabiliseront », a déclaré Malik. « C'est tout simplement impossible à dire. C'est une situation tellement fluide. »

D'autres questions associées à la guerre sont également difficiles à prendre en compte, selon Rachel Ziemba, fondatrice du cabinet de conseil Ziemba Insights. Il n'est pas encore clair quelles dépenses seront nécessaires pour les réparations ou la perte d'activité ailleurs, ce qui pourrait affecter les revenus.

« Le fait que l'Arabie saoudite puisse vendre à des niveaux plus élevés les volumes plus faibles via le pipeline est-ouest est un soutien », a-t-elle déclaré. « Mais en fin de compte, les volumes sont en baisse et perturbés et d'autres besoins de dépenses sont probablement en hausse. »