La demande de financement GP est en hausse, mais les gérants qui en ont le plus besoin peinent à y accéder

Corpay Private Markets, anciennement Alpha Private Markets, publie la quatrième édition de son Lender Book Report, axé sur le financement des GP sur les marchés privés. Alors que la demande de liquidité au niveau des GP est en hausse – portée par des cycles de levée de fonds plus longs, un ralentissement des sorties et des exigences croissantes en matière d'engagement des GP – l'accès au financement ne se développe pas de manière uniforme.

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Telle est la conclusion centrale du dernier Lender Book Report. Contrairement à la plupart des recherches dans le secteur du financement de fonds, qui s'appuient sur des enquêtes et reflètent le sentiment du marché, la série Lender Book Report repose sur des données propriétaires. Cette édition combine les enseignements d'Alpha Match, la plateforme d'intelligence de prêt de Corpay Private Markets qui suit plus de 500 prêteurs actifs, avec des données anonymisées issues de récentes transactions de financement de GP.

Les données révèlent un écart structurel. Bien que le nombre de prêteurs de facilités GP suivis ait plus que doublé depuis 2024, l'appétit des prêteurs reste concentré autour des gestionnaires établis disposant d'une taille significative et de revenus de frais de gestion prévisibles. Les gestionnaires émergents et les plateformes plus petites – ceux qui ont le plus besoin de liquidité – font face à un éventail d'options nettement plus étroit. La volonté déclarée de prêter aux fonds de première levée s'établit à 71 %, mais chute à 46 % parmi les prêteurs opérant dans la tranche de tickets de 1 M£ à 5 M£, où se situent le plus souvent les gestionnaires véritablement émergents.

Les facilités sont souscrites principalement sur la base du flux de trésorerie disponible. Lorsque la couverture des frais est solide, les transactions progressent sans encombre. Lorsqu'elle est faible, les opérations nécessitent davantage de structuration, s'assortissent de covenants plus stricts, ou ne franchissent pas les seuils de crédit.

« L'offre a véritablement augmenté, mais là où ce capital est déployé raconte une tout autre histoire. L'accès reste étroitement lié à la taille et à la réputation, ce qui crée de véritables difficultés pour les gestionnaires qui ont le plus besoin de cette liquidité. »
– Edward Beecham, Responsable de l'Origination | Financement de Fonds, Corpay Private Markets

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