Dépôt d'ETF Bitcoin 'After-Dark' vise les gains nocturnes alors que les émetteurs recherchent un nouvel Alpha

Points clés :

• Une nouvelle proposition d'ETF vise à détenir du Bitcoin uniquement pendant la nuit, en achetant après la fermeture des marchés américains et en vendant à l'ouverture.
• Eric Balchunas de Bloomberg affirme que la plupart des gains du BTC se produisent historiquement après les heures de marché, rendant l'idée potentiellement rentable.
• Le dépôt signale une nouvelle phase d'ETFs crypto hyper-spécialisés alors que les émetteurs expérimentent au-delà de la simple exposition au comptant.

Un nouveau dépôt d'ETF construit autour de la performance nocturne du Bitcoin circule actuellement dans les canaux réglementaires américains, marquant l'une des stratégies les plus non conventionnelles introduites depuis le lancement des ETFs Bitcoin au comptant plus tôt cette année. Le produit cherche à exploiter un modèle observé depuis longtemps : le Bitcoin performe souvent mieux lorsque les marchés traditionnels sont fermés.

Voici une analyse de la stratégie, du contexte du marché et des raisons pour lesquelles les émetteurs d'ETF se tournent de plus en plus vers des conceptions de niche basées sur le timing.

Un ETF Bitcoin exclusivement nocturne entre sous les projecteurs

L'analyste senior ETF de Bloomberg, Eric Balchunas a signalé le dépôt sur X, notant que l'ETF proposé achèterait du Bitcoin après la fermeture des marchés actions américains et sortirait de ces positions avant la réouverture du marché. Cette approche confine effectivement l'exposition à une fenêtre étroite qui a historiquement capturé une hausse disproportionnée.

Balchunas a commenté que les recherches de l'année dernière ont montré que la plupart des gains du Bitcoin se produisent pendant la nuit. Il a ajouté que bien que les ETFs influencent le comportement des prix, le modèle persiste à travers les cycles, probablement en raison des flux mondiaux, du positionnement des dérivés et de l'activité concentrée dans le chevauchement des échanges Asie-Europe.

Il a également souligné que ce dépôt fait partie d'une tendance plus large :

"L'industrie des ETF va essayer tout ce que vous pouvez imaginer... C'est ainsi qu'on obtient la prochaine grande chose."

La stratégie reflète un mélange d'ingénierie créative de produits et de concurrence dans un paysage d'ETF encombré où les émetteurs recherchent des sources d'alpha différenciées.

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Pourquoi l'exposition nocturne au Bitcoin est importante

Un modèle structurel dans le trading du Bitcoin

Le Bitcoin se négocie 24/7, mais la liquidité et le comportement de trading varient selon les régions. Les ensembles de données historiques montrent de façon répétée :

• Les sessions nocturnes surpassent les sessions diurnes, en particulier pendant les heures asiatiques et européennes précoces.
• Les heures de trading américaines voient souvent une consolidation ou un retrait des mouvements antérieurs.
• L'activité des dérivés, en particulier sur les bourses mondiales, reste plus importante en dehors des heures de marché américaines.

Les analyses citées dans les dépôts d'ETF précédents ont révélé que les rendements nocturnes moyens du Bitcoin étaient significativement plus élevés que les rendements pendant les fenêtres de trading américaines standard. L'ETF proposé tente de mécaniser ce modèle en une stratégie systématique.

Cette approche reflète les structures observées dans les actions traditionnelles, où les ETFs à "effet de nuit" tentent d'isoler les rendements après les heures de marché dans les principaux indices comme le S&P 500. La différence ici est que la nature 24/7 du Bitcoin rend l'effet de timing encore plus prononcé et potentiellement plus rentable.

Les émetteurs d'ETF vont au-delà de la simple exposition au comptant

Les ETFs Bitcoin au comptant lancés au début de 2024 ont rapidement accumulé plus de 100 milliards de dollars d'actifs combinés. Avec la plupart des émetteurs offrant désormais une exposition quasi identique, les stratégies ont commencé à se diviser en :

• ETFs basés sur le timing (comme le concept After-Dark)
• ETFs Bitcoin à volatilité gérée
• Fonds Bitcoin couverts contre les risques extrêmes
• Modèles de rotation Bitcoin + Trésorerie
• ETFs crypto de style factoriel inspirés des marchés actions

Le nouveau dépôt s'inscrit parfaitement dans cette prochaine phase de ce que Balchunas décrit comme "le capitalisme en action", où les émetteurs itèrent de manière agressive pour trouver le produit qui capte l'intérêt des investisseurs.

Les données du marché montrent toujours plus de 118 milliards de dollars d'actifs nets dans les ETFs Bitcoin américains, malgré le ralentissement des entrées pendant le repli du BTC. Ce contexte encourage les émetteurs à explorer des stratégies qui offrent quelque chose au-delà de l'exposition simple.

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Comment fonctionnerait un ETF After-Dark

Bien que le dépôt n'ait pas détaillé complètement le mix d'instruments, les ETFs Bitcoin nocturnes s'appuient généralement sur :

• Les contrats à terme Bitcoin cotés aux États-Unis pour une exposition flexible
• Les ETFs Bitcoin au comptant comme actifs négociables sous-jacents
• Les options sur indices Bitcoin pour affiner l'exposition
• Les bons du Trésor à court terme pendant les heures de jour pour préserver le capital

Le produit suggéré ne détiendrait jamais directement du Bitcoin au comptant, ce qui le maintient en ligne avec le cadre réglementaire existant, qui favorise les dérivés réglementés à la garde directe de crypto.

En raison de la rotation des positions effectuée par l'ETF sur une base quotidienne, le turnover sera élevé. Cela introduit un risque d'exécution, un glissement et devient effectif, c'est-à-dire que la performance est sensible à l'efficacité avec laquelle le gestionnaire est capable d'entrer et de sortir des positions sur une base cyclique.

Le dépôt arrive pendant une période où le Bitcoin se négocie autour de la fourchette basse des 90 000 dollars après une pression prolongée en octobre et novembre. Les flux d'ETF ont ralenti mais restent nets positifs, suggérant que l'intérêt institutionnel est stable même si la volatilité se comprime.

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