Les investisseurs baissiers affluent pour se protéger des risques de dette liés à l'intelligence artificielle

Les investisseurs se tournent vers des produits qui versent des indemnités en cas de faillite d'entreprises pour protéger leurs portefeuilles d'un éventuel effondrement dans le secteur de l'IA. Les données de DTCC montrent que l'activité des credit default swaps pour plusieurs entreprises technologiques américaines a augmenté de 90% depuis début septembre, les investisseurs s'inquiétant des risques liés au financement des projets d'IA par des obligations qui pourraient ne pas générer de rendements avant des années.

La vente massive de valeurs technologiques à Wall Street s'est déjà accélérée la semaine dernière, entraînant une hausse des opérations de couverture (Hedge), après qu'Oracle et Broadcom ont publié des résultats décevants.

Au cœur de cette évolution se trouve Oracle Corporation, un géant historique des logiciels d'entreprise et du Cloud computing. Autrefois considérée comme une entreprise pilier de revenus stables et de finances sans fioritures, Oracle est devenue un indicateur majeur des risques de crédit liés à l'IA.

Le prix des credit default swaps, ou le coût d'assurance des dettes de l'entreprise, atteint des niveaux jamais vus depuis la crise financière de 2009.

L'activité des CDS a particulièrement augmenté en septembre

La performance financière des entreprises technologiques a connu des hauts et des bas, les investisseurs analysant les rapports de résultats et anticipant l'impact des produits d'IA de sociétés comme OpenAI, Google et Anthropic.

Néanmoins, Oracle et CoreWeave ont connu des hausses particulièrement marquées du trading de CDS alors qu'elles lèvent d'importantes sommes de dette pour soutenir leur capacité de centres de données. Le trading de CDS lié à Meta a également décollé après que l'entreprise a levé 30 milliards de dollars via des ventes d'obligations en octobre pour financer ses initiatives d'intelligence artificielle.

Nathaniel Rosenbaum, stratégiste crédit investment-grade chez JPMorgan, a même noté que les volumes de CDS à nom unique avaient considérablement augmenté ce trimestre, principalement en raison des hyperscalers investissant massivement dans les centres de données américains.

Un dirigeant d'une importante société d'investissement de crédit américaine a également approuvé cette évaluation, déclarant : "Le trading de CDS sur des noms individuels a considérablement augmenté, avec des personnes utilisant de plus en plus des paniers sur les grandes entreprises technologiques ou spécifiquement sur Oracle et Meta. Comment vous protéger et créer une couverture ? La méthode la plus courante est un panier de CDS technologiques."

Cependant, l'intérêt pour les CDS des entreprises américaines bien notées était pratiquement inexistant en début d'année, lorsque les entreprises technologiques finançaient l'expansion de l'IA à partir de leurs bilans plutôt que des marchés de la dette. Le marché a pris de l'élan une fois que l'emprunt a remplacé la trésorerie comme principale source de financement. Meta, Amazon, Alphabet et Oracle ont levé 88 milliards de dollars cet automne, et JPMorgan prévoit 1,5 billion de dollars d'émissions investment-grade d'ici 2030.

L'activité des CDS d'Oracle est en hausse

L'activité des CDS autour d'Oracle a fortement augmenté cette année, les volumes hebdomadaires ayant plus que triplé et les coûts de protection atteignant leur point le plus élevé depuis 2009. L'entreprise a accumulé plus de 100 milliards de dollars de dette, principalement pour financer des centres de données et des infrastructures d'IA.

Les données du marché indiquent que le CDS de l'entreprise est à environ 126 points de base, bien au-dessus des niveaux de concurrents comme Nvidia et Meta.

Bien que les actifs de l'entreprise aient subi une forte pression cette semaine après que la société n'a pas atteint les attentes de revenus, ils ont encore chuté vendredi lorsqu'elle a retardé la construction d'au moins un centre de données.

Benedict Keim, gestionnaire de portefeuille chez le gestionnaire d'actifs Altana Wealth, a toutefois noté que, bien qu'il ne s'attende pas à ce qu'Oracle fasse défaut prochainement, il estimait que son CDS avait été scandaleusement mal évalué. Son affiliation, Altana, était entrée dans le trading de CDS début octobre, citant la dette croissante d'Oracle et son exposition importante à un seul client, OpenAI.

Récemment, Brij Khurana de Wellington a également donné son avis général sur le trading de CDS : "Les CDS à nom unique connaissent un moment fort." Il a ajouté : "Il y a beaucoup plus d'exposition des banques et des acteurs du crédit privé aux entreprises individuelles. Ils veulent donc atténuer ce risque. Les gens recherchent une assurance sur leurs avoirs."

Ne vous contentez pas de lire les actualités crypto. Comprenez-les. Abonnez-vous à notre newsletter. C'est gratuit.