La crisi dei finanziamenti in Africa in numeri: $1,6M di media per accordo nigeriano contro $9,2M in Sudafrica

Le startup africane hanno raccolto 3,6 miliardi di dollari nel 2025, con un aumento del 25% rispetto all'anno precedente. Il numero di transazioni è salito a oltre 635 operazioni annunciate. Ulteriori 200 milioni di dollari in finanziamenti non divulgati hanno probabilmente spinto il totale reale ancora più in alto.

Ma la crescita nominale maschera una crisi strutturale. Mentre il finanziamento totale è aumentato, la distribuzione è diventata più disomogenea. Le aziende in fase di crescita con modelli comprovati hanno catturato la maggior parte del capitale. Le startup in fase iniziale e intermedia hanno faticato ad accedere al finanziamento necessario per sopravvivere e crescere.

Il Rapporto di affiliazione annuale del 2023 Africa Investment Report di Briter, che traccia 9.814 aziende e 31 miliardi di dollari in finanziamenti su 8.500 operazioni, descrive il finanziamento in fase iniziale e intermedia come "frammentato e fragile".

Questa valutazione riflette un panorama di finanziamento in cui la scala tra capitale seed e round di crescita ha sviluppato pioli mancanti. Le aziende che ottengono il finanziamento iniziale si trovano sempre più spesso incapaci di raccogliere il capitale successivo necessario per raggiungere la redditività.

Il problema della concentrazione

Meno del 5% di tutte le operazioni nel 2025 ha superato i 50 milioni di dollari. Eppure queste mega transazioni hanno rappresentato la metà di tutti i finanziamenti divulgati in tutto il continente. Il livello più alto ha assorbito importi massicci mentre tutti gli altri hanno gareggiato per ciò che restava.

In circostanze normali, questa concentrazione potrebbe segnalare che alcune aziende eccezionali hanno guadagnato il loro finanziamento sproporzionato attraverso un'esecuzione superiore. Ma quando si esaminano i conteggi delle operazioni rispetto ai volumi di finanziamento nei principali mercati, emerge un quadro diverso.

La Nigeria ha registrato 205 operazioni nel 2025, più di qualsiasi altro paese africano. Ma il paese ha ottenuto solo 319 milioni di dollari in finanziamento totale, rappresentando la sua quota più bassa dal 2019. L'Egitto ha annunciato 115 operazioni e raccolto 595 milioni di dollari. Il Kenya ha chiuso 160 operazioni del valore di 1,1 miliardi di dollari. Il Sudafrica ha completato 130 operazioni per un totale di 1,2 miliardi di dollari.

La matematica rivela il problema. La Nigeria ha una media di 1,6 milioni di dollari per operazione. L'Egitto ha una media di 5,2 milioni di dollari per operazione. Il Kenya ha una media di 6,9 milioni di dollari per operazione. Il Sudafrica ha una media di 9,2 milioni di dollari per operazione. Più operazioni non si traducono in più finanziamento totale quando le dimensioni delle singole operazioni si comprimono.

I Big 4 e tutti gli altri

Nigeria, Kenya, Egitto e Sudafrica hanno assorbito tra l'85% e il 90% di tutti i finanziamenti nel 2025. Eppure i paesi al di fuori dei Big Four hanno rappresentato il 38% di tutte le operazioni. Ciò significa che ecosistemi più piccoli in tutto il continente stanno generando attività di transazioni ma catturando finanziamenti minimi.

Queste operazioni non-Big Four probabilmente rappresentano raccolte in fase iniziale, investimenti angel locali e programmi di accelerazione. Mantengono in vita le startup in ecosistemi emergenti in Ghana, Senegal, Ruanda, Uganda, Tanzania e dozzine di altri mercati. Ma senza percorsi verso il capitale di crescita, la maggior parte di queste aziende rimarrà piccola o fallirà prima di raggiungere una scala significativa.

Gli 1,2 miliardi di dollari del Sudafrica provengono da 130 operazioni, suggerendo che il paese ha attirato diversi grandi round in fase di crescita. Gli 1,1 miliardi di dollari del Kenya su 160 operazioni mostrano un modello simile. I 595 milioni di dollari dell'Egitto da 115 operazioni indicano un mix di round di medie e grandi dimensioni. I 319 milioni di dollari della Nigeria distribuiti su 205 operazioni confermano che l'ecosistema di finanziamento del paese si è frammentato in molte piccole transazioni.

I settori rivelano le stesse dinamiche

Fintech e servizi finanziari digitali sono rimasti il settore più finanziato sia per volume che per numero di operazioni nel 2025. Le prime cinque operazioni fintech illustrano la concentrazione. Zepz ha raccolto 165 milioni di dollari. Wave ha ottenuto 137 milioni di dollari. iKhokha ha portato 93 milioni di dollari. Moniepoint ha chiuso un round da 90 milioni di dollari. MNT-Halan ha raccolto 71 milioni di dollari in uno dei suoi round.

Queste cinque operazioni da sole totalizzano 556 milioni di dollari. La nostra analisi separata di 224 operazioni fintech nel 2025 ha rilevato che le prime cinque aziende hanno rappresentato il 43% di tutti i finanziamenti fintech divulgati, compresi i round aggiuntivi di MNT-Halan. Le prime 20 operazioni fintech hanno assorbito il 78% del finanziamento divulgato, lasciando solo il 22% per le restanti 97 aziende che hanno divulgato importi.

Le energie rinnovabili e cleantech sono diventate il settore in più rapida crescita, raccogliendo più del triplo di quanto ottenuto nel 2024. L'energia solare è emersa come la categoria più finanziata in assoluto.

Queste operazioni totalizzano 709 milioni di dollari, quasi il doppio di quanto raccolto dalle prime cinque operazioni fintech. Le infrastrutture stanno attirando capitale serio. Ma queste non sono aziende in fase iniziale. Sono aziende consolidate che implementano tecnologie comprovate su larga scala. d.light e Sun King operano da oltre un decennio. Hanno entrate, clienti ed economie unitarie chiare.

Le startup di mobilità hanno raccolto molto meno. Le prime cinque operazioni di mobilità hanno totalizzato solo 175 milioni di dollari. Spiro ha guidato con 100 milioni di dollari. Gozem ha raccolto 30 milioni di dollari. Hakki ha portato 19 milioni di dollari. ARC ha ottenuto 15 milioni di dollari. Peach Cars ha chiuso un round da 11 milioni di dollari. Queste cifre impallidiscono rispetto a fintech e rinnovabili, suggerendo che le startup di trasporto e logistica faticano ad attrarre capitale di crescita.

La tecnologia sanitaria ha visto mega transazioni limitate. LXE Hearing ha raccolto 100 milioni di dollari, la più grande operazione health tech conosciuta nel 2025. L'assenza di altre grandi raccolte health tech suggerisce che il settore rimane sottofinanziato rispetto al suo potenziale impatto.

Il finanziamento della tecnologia agricola è rimasto sostanzialmente stabile, ma il capitale totale è diminuito e le dimensioni mediane delle operazioni si sono ulteriormente compresse. Ciò conferma che l'agtech affronta la stessa pressione degli altri settori. L'attività delle operazioni continua, ma le raccolte individuali si riducono.

La nostra analisi di 224 operazioni fintech fornisce informazioni dettagliate su come il finanziamento si distribuisce tra le fasi.

Le acquisizioni forniscono uscite limitate

Sessantatré acquisizioni sono state annunciate nel 2025, ma solo cinque hanno divulgato i valori delle transazioni. Questo tasso di divulgazione dell'8% suggerisce che la maggior parte delle acquisizioni erano troppo piccole per essere pubblicizzate o coinvolgevano termini che acquirenti e venditori preferivano mantenere privati.

Il 51% delle acquisizioni erano operazioni startup-azienda. Le aziende consolidate hanno acquisito startup più piccole, spesso per talento o tecnologia piuttosto che come attività autonome. Queste transazioni raramente generano ritorni che giustificano il rischio di venture in fase iniziale.

Senza percorsi di uscita significativi, gli investitori in fase iniziale hanno meno incentivi a finanziare venture rischiose. Se il miglior risultato è una piccola acquisizione che restituisce il capitale ma non genera multipli, gli investitori preferiranno operazioni in fase successiva in cui il ribasso è protetto e il rialzo rimane significativo.

Le sessanta acquisizioni nel 2025 si confrontano male con le centinaia di startup attive in cerca di finanziamento. Anche se tutte le sessanta fossero uscite di successo, ciò rappresenta una minuscola frazione delle aziende che hanno raccolto capitale negli anni precedenti. La maggior parte delle startup non uscirà attraverso l'acquisizione. Raggiungeranno la redditività e opereranno in modo indipendente oppure falliranno.

Il debito cresce ma aiuta pochi

Il finanziamento tramite debito ha superato 1 miliardo di dollari per la prima volta in un decennio nel 2025. Questa pietra miliare suggerisce che strumenti di finanziamento alternativi stanno diventando più disponibili per le startup africane. L'equity rimane il tipo di finanziamento dominante per volume e numero di operazioni, ma il debito sta crescendo.

Tuttavia, il debito richiede entrate e prevedibilità del flusso di cassa. I finanziatori necessitano di garanzie che i mutuatari possano servire i prestiti. Le startup pre-revenue, le aziende ancora alla ricerca del product-market fit e le imprese in fasi sperimentali non possono accedere al capitale di debito.

L'aumento del finanziamento tramite debito beneficia le aziende consolidate con modelli comprovati. Non fa nulla per le venture in fase iniziale. Infatti, la crescita del debito come opzione di finanziamento può concentrare ulteriormente il capitale nelle fasi successive poiché gli investitori spostano i dollari dall'equity in fase iniziale alle facilitazioni di debito in fase avanzata.

La dimensione di genere

Meno del 10% del finanziamento nel 2025 è andato ad aziende con almeno una fondatrice donna. Questa cifra è rimasta persistentemente bassa nonostante anni di attenzione alla diversità nel capitale di ventura.

Quando il capitale è abbondante, gli investitori corrono più rischi sui fondatori al di fuori delle reti tradizionali. Quando il capitale si restringe e si concentra nelle fasi di crescita, il pattern matching si intensifica. Le fondatrici donne affrontano barriere sistemiche anche in buoni ambienti di finanziamento. In ambienti vincolati, quelle barriere diventano quasi insormontabili.

La crisi di finanziamento in fase iniziale colpisce più duramente le fondatrici donne. Lottano già per accedere al capitale seed. Quando i round di Finanziamento di serie A e Serie B diventano scarsi, le poche fondatrici donne che ottengono finanziamento seed si trovano incapaci di raccogliere capitale successivo a tassi ancora più elevati rispetto alle loro controparti maschili.

Nuovi investitori, stesse preferenze

Paesi non occidentali come il Giappone e gli stati del Consiglio di cooperazione del Golfo stanno emergendo come nuove fonti di capitale di investimento per le startup africane. I 1.700 investitori focalizzati sull'Africa tracciati nel rapporto includono numeri crescenti dall'Asia e dal Medio Oriente.

Questa diversificazione geografica riduce la dipendenza dal capitale di ventura americano ed europeo. Porta nuove prospettive, reti ed expertise ai mercati africani. Ma non risolve il problema del finanziamento in fase iniziale.

I fondi sovrani, i grandi investitori istituzionali e i family office dal Giappone e dal GCC tendono a scrivere grandi assegni ad aziende consolidate. Vogliono modelli comprovati, team di gestione professionali e governance chiara. Investono in round in fase avanzata e forniscono capitale di crescita. Non sono risk taker in fase seed.

L'emergere di nuove fonti di capitale è positivo per la tecnologia africana in generale. Ma se tutti gli investitori, indipendentemente dalla geografia, convergono sulla stessa preferenza per operazioni in fase di crescita, le aziende in fase iniziale continueranno a lottare.

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