ビットコインニュース：BTC ETFの「記録的流出」は、暗号資産商品が2025年に467億ドルを集めた全体像を見逃している

主要なインサイト:

• ビットコインのETFニュースは、資金流入、大規模な出金、または機関投資家の売却を見出しにしている。しかし、ほとんどは1日または単一のファンドに焦点を当てているだけだ。
• 11月にデジタル資産商品が週間19.4億ドルの出金を記録した際、マイナスのフロー見出しだけに注目したトレーダーは、全体像を見逃すことになる。
• 単一のファンドが「記録的な出金」を報告する一方で、より広範なETF群は長期的に安定しているか、むしろプラスを維持していることもある。

ETFに関するビットコインのニュース見出しは、ビットコインETFの本質を解明しようとするこの意見記事によれば、極端な表現のゲームになっている。レポートは記録的な流入、大規模な出金、または機関投資家の売却について騒ぎ立てる。しかし、ほとんどは1日または単一のファンドに焦点を当てているだけだ。

累積フロー、ファンドの種類、または保管システムを見なければ、これらの数字はほとんど何も明らかにしない。実際にどれだけのスポットビットコインが動いているか、または機関投資家が実際に何をしているかを示していない。

最新の例がこれを浮き彫りにしている。米国で取引されているスポットビットコインETFは、2024/12/24に約1.75億ドルの純出金を記録した。これは5セッション連続のマイナスフローとなった。

一見すると暗い状況に見えるかもしれない。しかし、よく見ると、ETF群は依然として約1,138億ドルの資産を保有している。2024年1月以降、累積純流入は約569億ドルに達している。投資家が「出口に向かっている」と警告する見出しは、実際にはETF総資産のわずか0.1%を反映しているに過ぎない。

ビットコインニュース:BTC ETFの出金に関する見出しは全体像を見逃すことが多い

Farside Investorsのデータは、BlackRockのIBIT単独でローンチ以来620億ドル以上を集めたことを強調している。一方、米国のスポットETFは、GBTCの出金約250億ドルを集合的に相殺している。

言い換えれば、記録的な日次償還は影響を与えたが、全体的なプラストレンドを変えていない。フローの構造は依然として強固なままだ。

同じ「ズームアウト」の視点はグローバルスケールでも重要だ。CoinSharesによる最近のビットコインニュースレポートは、グローバルな暗号資産ETFとETPが10月初旬の1週間で59.5億ドルの記録的な流入を記録したと報告した。ビットコイン商品だけで約35.5億ドルを占めた。

さらに、月次データでも10月の暗号資産ETPの純流入が76億ドルに達したことが示されている。

11月にデジタル資産商品が週間19.4億ドルの出金を記録した際、マイナスのフロー見出しだけに注目したトレーダーは、全体像を見逃すことになる。この出金は長期的な成長期間の後に続いており、ETP総資産の3%未満を占めていた。

ビットコインETF:フローを理解するには見出しではなく文脈が必要

すべてのファンドでフローが均一ではないことも注目に値する。11月にIBITは記録的な日次出金に直面したが、他の米国スポットETFはすでに数億ドルの償還を経験していた。一方、より新しく低コストの商品は新たな資産を引き続き引き付けていた。

米国スポットビットコインETFの最初の年は、このローテーションを示している。全体として、このグループは約360億ドルの純流入を記録したが、GBTC単独では競合ファンドに210億ドル以上を失った。

これらの内部シフトは、ビットコインニュースの見出しを憂慮すべきものに見せることがある。単一のファンドが「記録的な出金」を報告する一方で、より広範なETF群は長期的に安定しているか、むしろプラスを維持していることもある。

ファンドの資産処理方法は誤解を招く可能性がある。ETFへの出入りの動きは資本フローを示すものであり、ビットコインの価格動向ではない。多くの場合、投資家は資産そのものに対する見方を変えるのではなく、より低い手数料、税務戦略、または特定のブランドへの信頼といった理由でファンド間を切り替えている。

実際には、流入が常により多くのビットコインが市場に出ることを意味するわけではない。一部のファンドマネージャーは先物でヘッジしたり、需要を満たすために内部在庫を活用したりする。その結果、すべてのドルがビットコインへの買い圧力に等しいという単純な仮定は、正確さから程遠いものとなる可能性がある。

市場を読もうとする人にとって、最初のステップは全体像を見ることだ。1日についての見出しが全体像を語ることはほとんどない。それらをローリング週次または月次フロー、およびファンドのローンチ以来の累積純フローと比較することが役立つ。

次に、コホートレベルでフローを調査する。これは、資金が本当にエコシステムから離れているのか、それとも単により安価または新しい商品に移行しているだけなのかを示す。フローは、ETF総資産、ビットコインの時価総額、および日次取引高ランキングと比較して測定する必要もある。

ほとんどの日において、「記録的な」償還でさえ、ビットコインで年間に取引される数兆ドルと比較すれば小さなものだ。

最後に、フローは市場構造の文脈が必要だ。活動がヘッジされた創設またはショートベーシス取引から来る場合、大規模な流入中でも価格は下落する可能性がある。逆に、限られた供給のタイトな市場で償還が発生すれば、出金中に価格が上昇する可能性がある。