1月15日のマークアップ予定日を逃し、月末に延期されて以来、デジタル資産市場明確化(CLARITY)法案は、オンチェーンでの米ドル利回りの仲介権をめぐる代理戦争となっている。オープンな分散型金融(DeFi)プロトコルと決済レールか、それとも大手カストディアンと銀行の狭いクラブか?
ステーブルコインの報酬提供方法を厳格化する最新草案により、ステーブルコイン発行者や機関投資家向けDeFiプラットフォームを含む批評家たちは、この法案が米国内での安全性向上ではなく、オンチェーン信用を海外に輸出するリスクがあると警告している。
Coinbaseの反発が業界の高まる不安を浮き彫りに
今週、Coinbaseが法案への支持を撤回した決定は、妥協案が既存勢力に過度に傾き、DeFiと報酬に対する懲罰的モデルを固定化しているという業界の懸念を露呈させた。
Coinbase CEOのブライアン・アームストロング氏は「悪い法案よりも法案なしの方が良い」と主張し、Variant Fundの最高法務責任者ジェイク・チャービンスキー氏は、CLARITYは「100年存続する」種類の法律であり、「正しく制定するために必要な時間をすべて使える」と述べた。
CLARITYは「100年存続する」 出典:Jake Chervinsky関連記事: Coinbase CEO、市場構造法案のマークアップを「数週間以内」と予想
CLARITYがオンチェーンドル利回りを再形成する方法
Clearpoolオンチェーン信用市場のCEO兼共同創設者ヤコブ・クロンビヒラー氏は、CLARITY法案の「中核的リスク」について Cointelegraphに語った:規制当局がオンチェーン市場でリスクをどう管理するかではなく、利回りがどこに存在できるかを決定することだ。
「ドル利回りへの需要は法律によって消えることはない」と彼は述べ、コンプライアンスに準拠したオンチェーン流動性構造が制約されれば、活動は「海外に移動するか、少数の既存仲介業者に集中する可能性が高い」と主張した。
ステーブルコイン発行者MNEEのCEOで元弁護士のロン・ターター氏は、クロンビヒラー氏の懸念に同調し、Cointelegraphに「ステーブルコインの報酬が国内で透明かつコンプライアンスに準拠するのではなく海外に押し出されれば、米国はこれらの市場におけるイノベーションと可視性の両方を失うリスクがある」と語った。
「その選択が、今後10年間で機関投資家向けオンチェーン信用がどこで発展するかを形作るだろう」とクロンビヒラー氏は警告した。
ターター氏は、CLARITYが預金のような受動的利息と活動ベースのインセンティブの間に意図的な線引きをしていると読み取っており、重要な支点は「保有しているのみに関連して」というフレーズだと付け加えた。
彼の見解では、法案はステーブルコインの利回りが預金を奪う可能性を懸念する銀行グループと、報酬を中核的な収益源およびインセンティブと見なすプラットフォームの間で調停しようとしている。
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DeFi、開発者、そして「コントロール」の境界線
現時点で、クロンビヒラー氏は一つの明るい点を見出している:CLARITYの現在のアプローチは「非カストディアルソフトウェアの開発者を金融仲介業者として扱わないという合理的な区別をしている」ことで、これはイノベーションと機関投資家の安心感にとって重要だと彼は述べている。
真の課題は、実際にアクセス、カストディ、またはリスクパラメータを制御する事業体にコンプライアンス義務を結びつけ続けることであり、そうでない一般的なソフトウェア保守担当者に拡大させないことだと彼は主張する。これらの境界線が曖昧になれば、機関投資家のデスクは責任評価に苦労し、米国向けオンチェーン信用商品を単に避ける可能性がある。
ターター氏は、開発者コントロールテストがマークアップで最も争点となるフラッシュポイントの一つになる可能性が高いと同意しており、真に分散化されたソフトウェアとして認められるものと「小規模グループが実質的に結果をコントロールできる状況」について激しい議論が予想されると述べた。
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誠実な利回りとネットワーク活動
Amboss(ビットコインライトニングネットワークのデータ分析)のCEOジェシー・シュレーダー氏は、希薄化や再担保化を隠蔽する「単に保有しているだけ」の報酬に真の消費者保護問題があると見ており、CelsiusやBlockFiのような過去の失敗例を指摘している。
彼は、不透明なプラットフォーム定義の利回りと活動由来の利回りの間に明確な線を引いており、後者はネットワーク設計の観点からより透明性が高いと主張している。
この区別を維持しようとする議員に対して、シュレーダー氏の第一の要望はシンプルだ:規制対象トークンに「消費者がリスクを適切に評価できるよう、利回りの源泉を明確に開示する」ことを義務付けることだ。
関係者全員にとってコンプライアンスに準拠したオンチェーンドル市場を窒息させることなく、ユーザーを真に保護するCLARITYの結果とはどのようなものか?
「規制当局からの軽いタッチは歓迎される」とシュレーダー氏は述べ、ターター氏は勝利は「コンプライアンスに準拠したイノベーションを禁止することなく」ユーザーを保護する米国の政策からもたらされると考えている(そして、最大手のカストディアンだけが対応できる報酬制度を固定化することなく)。
出典: https://cointelegraph.com/news/clarity-act-fight-stablecoin-yields-defi?utm_source=rss_feed&utm_medium=feed&utm_campaign=rss_partner_inbound
