退職後の計画では、早逝よりも長生きを心配すべき

退職プランニングは、人生が尽きる前にお金が尽きるか、お金が尽きる前に人生が尽きるか、という両極端の戦いを伴うようです。後者の可能性はめったに人々の心に浮かばないようですが、FIREブロガーのBob Lai氏（Tawcan）が最近のブログで、支出と貯蓄のバランスを見つけるというテーマについて適切に表現しています：もし人生が尽きたらどうなるのか?

あるいは、米国の退職専門家Wade Pfau氏が最近述べたように、「退職後の収入計画は、死ぬための計画ではなく、生きるための計画に基づくべきです」。Michael Jamesブログは最近この引用を強調しました。  

退職は通常、予期しない長寿の計画であり、インフレによってしばしば悪化します。結局のところ、65歳のカナダ人女性は87歳まで生きることが期待されますが、100歳まで生きる可能性は11%あります。 

この事実は、トロントに拠点を置くPurpose Investments Inc.のLongevity Retirement PlatformのプレジデントであるFraser Stark氏が、この夏に説明したRetirement Clubへの9月のプレゼンテーションで引用されました。Stark氏のプレゼンテーションは十分に説得力があったため、私は最近開設したRRIFの一部をPurpose Longevity Pension Fund（LPF)に投資することを決めました。Stark氏のプレゼンテーションのバージョンはYouTubeで視聴できる可能性があり、またはPurposeのパンフレットからハイライトを入手できます。

Stark氏は、2021年に開始されたLPFが現在、カナダで長寿保護収入を提供する唯一のリテール投資信託またはETFであることを確認しています。LPFはETFではなく、従来の投資信託であることに注意してください。生涯にわたる退職収入を生み出すことを目指しており、そのために「独自の長寿リスクプール構造」と説明されるものを作成しました。 

これは、著名な金融教授Moshe Milevsky氏が長年「トンチン思考」と表現してきたものを反映しています。Guardian Capital LPが「GuardPath」ブランドで3つの新しいトンチン商品を発表した2022年の私のRetired Moneyコラムをご覧ください。しかし、1年前にGuardianはファンドを閉鎖したため、実質的にトンチン事業から撤退しました。どうやら、終身年金と競争するのは厳しい戦いのようです。

これを提供するウェルス・アドバイザーとフルサービス・ブローカーの完全なリストは次のとおりです。バンク・オブ・モントリオール、ナショナル・バンク、そして最近では非勧誘ベースでロイヤル・バンクを含む大手銀行のフルサービス・ブローカレージ（および/またはそのディスカウント・ブローカレージ部門）が含まれています。それを提供する多くの独立系の中にはQuestradeとQtradeがあります。さらに、Stark氏によると、iA Financialは非勧誘ベースでLPFへの投資を許可しています。

確定給付年金の模倣

PurposeはLPFを説明するためにトンチンという用語を使用していませんが、従来の雇用主が提供する確定給付（DB）年金が行うことを目指しています：実際には、早く亡くなる人が予想より長生きする幸運な少数の人々を助成します。 

LPFは、時間の経過とともに分配レベルを徐々に引き上げることを目指すことで、恐ろしいインフレの妖怪に対処します。昨年の同様の引き上げに続いて、2026年にほとんどの年齢コホートのLPF分配を3%引き上げることを最近発表しました。

PurposeのアクチュアリーがLPFをどのように説明しているかは次のとおりです：

Purposeは、一部の退職者のために年金と一緒にLPFが機能することを想定しています（年金がなぜ一部の人が思うほど人気がないのかについての私の前回のコラムを参照）。LPFは年金として登録されていませんが、どれだけ長く生きても生涯にわたって収入を提供するように構成されているため、年金として説明されています。開始直後のあるポッドキャストでStark氏が述べたように、取引用に設計されていないため、ETFではなく投資信託として提供されています。 

年齢は大きな変数です。Purposeはファンドの2つのクラスを作成しました：65歳未満の人向けの「Accumulation」クラスと、65歳以上の人向けの「Decumulation」クラスです。80歳に達すると購入できなくなります。LPFは生涯にわたる月々の支払いを約束していますが、構造は償還または商品への追加投資のいずれかを許可するのに十分柔軟です。これは従来の終身年金が通常提供しないものです。65歳でAccumulation商品からDecumulation商品に移行する際、ロールオーバーはキャピタルゲイン税の影響を受けません。 

パンフレットには、1945年から1947年、1948年から1950年などの6つの年齢コホートが記載されており、1960年で終わります。2025年9月時点で最も古いコホートの利回りは8.81%と記載されており、1960年コホートでは5.81%に低下します。私自身の1951年から1953年のコホートは7.24%の利回りです。

これはどのように生成されるのでしょうか？死亡クレジットとは別に、資本は広く分散された資産配分ファンドと同様に投資されます。長期的な戦略的資産配分は、株式49%、債券41%、オルタナティブ10%に設定されています。9月30日時点で、Purposeは債券38.65%、株式43.86%、オルタナティブ12.09%、現金または現金同等物4.59%をリストしています。地理的内訳は、カナダ54.27%、米国30.31%、国際/新興10.84%、同じく現金4.59%です。クラスFファンド（投資家のほとんどが加入している）のMERは0.60%です。  

Stark氏によると、LPFは開始以来1,800万ドルを蓄積し、AccumulationまたはDecumulationクラスのいずれかに500人の投資家がいます。彼はまた、LPFに関する最近リリースされたアクチュアリアル・レビューを参照するよう私に勧めました。 

米国の長寿収入商品

LPF（および以前の）Guardianは私が知っているカナダの2つの主要な長寿商品サプライヤーですが、米国のいくつかの商品は異なる方法で同じ問題に取り組もうとしています。数週間前、Featured.comとLinkedInを通じてさまざまな米国とカナダの退職専門家に連絡することで、主要な米国の商品のまとめを行いました。その結果のブログは、Vanguard Target Retirement Income Fund、Fidelity Strategic Advisors Core Income Fund、Stone Ridge LifeX Longevity Income ETFなどの商品をカバーしています。 

現時点では、保険会社が提供する固定終身年金を除いて、Purposeがカナダでこの分野で単独であるようです。米国市場は、収入オプション付きの変額年金があるため異なります。 

2022年のインタビューで、Stark氏は、LPFへの最初の関心はカナダのファイナンシャル・アドバイザーとそのクライアント、およびDIY投資家の両方から来たと述べました。トロントに拠点を置くDesigned Wealth ManagementのアドバイザーJohn De Goey氏は、「Purpose商品の大きな支持者です…革新的で期限が過ぎていると思います。誰もの状況が独特であり、購入する前に資格のある専門家に相談する必要があるという通常の免責事項を受け入れた上で、長寿リスクが金融計画の最後の『未解決の課題』の1つだったため、開始されたときは喜びました」と述べています。 

De Goey氏はFP Canada Research Foundation Boardに所属しており、カナダ人がなぜCPP給付を早期に受け取ることが多いかについての研究を委託しました。理由の1つは、私たちがどれだけ長く生きるかを過小評価していることです。「業界が常に人々に長期的な視点を取るよう求めていることを考えると皮肉です。3年間のコホートグループ/プールでのリスクプーリングは大きな革新であり、投資信託構造でのみ可能です。」

トロントに拠点を置くTriDelta Financialのシニア・ウェルス・アドバイザーであるMatthew Ardrey氏は、LPFは平均的な投資家にとっていくつかの興味深いハイブリッド年金プランのような機能を提供すると述べています。彼らは500ドルの最低投資額から始めることができ、「将来の投資収入の流れのために資本を交換できます：従来の年金や終身年金と同じ方法で」。 

Ardrey氏はLPFの主な欠点を流動性と見ています。「投資家が償還したい場合、NAVと未払資本（投資した資本から支払われた収入を差し引いたもの）のうち低い方しか取り戻せません。これは投資家の死亡時に返済される金額でもあります。したがって、機会費用はそれらの資金の潜在的な成長です。」

私はPurposeのStark氏に、最初のポジションが確立された後、おそらく満期を迎えたGICまたは軽くしたい他の投資からLPFに追加することについて尋ねました。彼は、最低額がないため、投資家は自由に再投資できると述べました。多くの人が「生涯収入を増やした将来の生涯収入にロールオーバーする方法として、月次分配を再投資することを選択します」。ただし、分配の再投資を含むあらゆる購入は、投資家が80歳になる前日までしかできません。「また、現在のNAVまたは未払資本（初回投資から今日までに受け取った分配を差し引いたもの）のうち低い方で、いつでも単位を売却できます」。  

前述のポッドキャストで、Stark氏はLPFは保証されておらず、「生涯収入」という記述は収入が変動する可能性があることを意味すると述べました。それはすべての人のためのものではなく、それが機能する可能性のある人々にとってさえ、すべてのお金をそれに入れるのに適していない可能性があります。さらに、カップルではなく個人向けに設計されていますが、後者は自分の名前で別々にLPFに一部の資金を入れることを決定でき、ほぼ同じことを達成できます。 

ALDA

Matt Ardrey氏は、LPFは「ポートフォリオのユニークな分散手段になり得る。利回りを高めるハイブリッド債券商品になり得る投資です」と述べています。より高い利回りを求めている人にとって、LPFは「ほとんどの債券商品よりも良い利回り」を提供します。

彼はお金が尽きることを心配している人々のために、長寿ファンドとは少し異なるオプションに言及しています：Advanced Life Deferred Annuity（ALDA）です。これにより、RRIF価値の最大25%を、インフレ調整された最大150,000ドル（2026年には180,000ドル）まで、85歳までに支払いを開始しなければならない繰延年金に移転できます。85歳より前に受け取ることができます。 

ALDAはRRIF支払いを減らすため、税務計画にも役立ちます。投資家の収入レベルによっては、OASクローバックを回避するのに役立つ可能性があります。  

最終的に、長寿志向の収入商品は、ほとんどの人よりも長生きすることに賭けている退職者にとって1つの意味のある解決策です。従来の雇用主が提供する確定給付年金基金を持っている人々は十分にカバーされている可能性がありますが、DB年金を欠いている多くの人々は、年金、従来の分散バランス型ETF、そしてここで言及されたような長寿志向の商品の組み合わせを調査したいと思うかもしれません。 

いつものように、退職または投資/税務の専門家に相談することをお勧めします。

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退職プランニングでは、若くして死ぬことよりも長寿を心配するという投稿は、MoneySenseに最初に掲載されました。