イーサリアムは2019年のパターンを繰り返している、ほとんどの投資家が見逃している

Michaël van de Poppeによると、イーサリアムは価格が反応するよりもかなり前にネットワークの成長が加速する、馴染みのある初期サイクルのパターンを繰り返している可能性があります。

イーサリアムの価格パフォーマンスとステーブルコイン取引活動の現在の乖離は、2019年に最後に観察された動きを反映しており、当時はオンチェーン使用量が持続的な市場の再評価の数ヶ月前に拡大しました。

重要な観察点は、成長サイクルの第一段階では価格がファンダメンタルズに遅れることが多く、ナラティブと資本フローが一致した時点でのみ反応するということです。

チャートが示すもの

このチャートは、イーサリアム上の絶対的なステーブルコイン取引量をETH価格とともに時系列でプロットしています。

• 色付きの領域は、イーサリアム上の主要なステーブルコイン全体の合計ステーブルコイン取引活動を表しています。
• 黒い線はETHのUSD価格を追跡しています。

過去18ヶ月間で、イーサリアム上のステーブルコイン取引は約200%増加し、オンチェーン経済活動の急激な上昇を示しています。同じ期間に、ETH価格は約30%下落しており、使用量と評価額の明確な乖離を浮き彫りにしています。

歴史的類似性:2019年のイーサリアム

Van de Poppeは、2019年を直接的な比較対象として指摘しています。その期間中、イーサリアムはステーブルコイン使用量が増加しているにもかかわらず、即座の価格上昇はほとんど見られませんでした。価格は、ステーブルコイン取引活動がピークに達し、より広範な市場の注目が決済と流動性におけるイーサリアムの成長する役割に移行した後にのみ、有意義に上昇し始めました。

そのサイクルでは、価格はナラティブに追従し、その逆ではありませんでした。ネットワーク活動が最初に基盤を築き、評価額は後で調整されました。

構造的解釈

ステーブルコイン取引は、イーサリアム上の経済スループットの代理指標です。これらは、分散型金融、取引所、オンチェーンアプリケーション全体における決済需要、流動性の動き、資本ローテーションを反映しています。この指標の持続的な上昇は、短期的な価格動向に関係なく、イーサリアムが金融インフラとしてますます使用されていることを示唆しています。

現在の状況は、対応する価格確認を伴わないオンチェーンユーティリティの拡大を示しています。歴史的に、この構成は、センチメントとポジショニングが変化すると、価格がファンダメンタルズに追いつく期間に先行してきました。

市場背景

即座の価格反応がないことも心理的なものです。Van de Poppeが指摘するように、市場は最近の価格パフォーマンスが弱い場合、初期段階の成長を価格に織り込むのに苦労することがよくあります。この乖離は、ナラティブの触媒が再評価を強いるまで続く可能性があります。

現在のケースでは、イーサリアムの成長するステーブルコインスループットは、ネガティブな価格モメンタムと鋭く対照をなし、以前の蓄積段階と同様の緊張を生み出しています。

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