IMF、警鐘を鳴らす：ステーブルコインが世界中で爆発的に増加—そして各国政府は後れを取っている
IMFによるステーブルコインがグローバル決済を再構築する方法
ステーブルコインがニッチな暗号資産ツールから国境を越えた決済の影響力ある手段へと急速に進化する中、グローバル金融システムは新たな局面を迎えています。国際通貨基金（IMF）は最近の報告書で、ステーブルコインが世界中の通貨システムに影響を与えるほど大規模かつ相互接続されていると警告し、協調的な規制への要求を改めて促しています。
IMFはステーブルコインがグローバル決済にもたらす効率性とイノベーションを認めつつも、抑制されない成長が金融安定性、資本規制、国家の通貨主権、特に新興経済国においてリスクをもたらす可能性があると強調しました。
この警告は、暗号資産取引、送金、分散型金融、国際送金におけるステーブルコインの使用が加速する中で発せられ、国境を越えた資金移動の構造的変化を示しています。
ステーブルコイン市場の成長が記録的な速度で加速
IMFの最新研究論文「Understanding Stablecoins」によると、ステーブルコイン市場はわずか2年間で規模がほぼ倍増しました。DeFi分析プラットフォームから引用されたデータによると、ステーブルコインの時価総額は約3,070億ドルに達し、2024年の約1,300億ドルから急増しています。
市場は依然として米ドル担保型ステーブルコインが大きく支配しています。USDT（Tether）とUSDC（Circle）を合わせると、循環供給量の約90%を占め、デジタル資産経済における米ドルの中心的役割を強化しています。
IMFは、ステーブルコインが既に従来の法定通貨と暗号資産の架け橋として深く組み込まれていると指摘しました。その使用は取引ペアを超えて、送金、国境を越えた決済、デジタル決済レールへと拡大しており、特に銀行サービスが遅い、コストが高い、またはアクセスできない国々で広がっています。
金融インフラが限られた地域では、ステーブルコインは従来の銀行チャネルよりも迅速な決済時間、低い取引コスト、より広いアクセスを提供します。
IMFが注目する理由
これらの利点にもかかわらず、IMFは規模がすべてを変えると強調しました。ステーブルコインがシステム上重要になると、かつては局所的だったリスクがグローバルになります。
報告書は、ステーブルコインが国境を越えて運営される民間決済システムにますます似てきており、しばしば従来の規制枠組みの外で運営されていることを強調しています。これにより、監督、消費者保護、市場ストレス期間中の金融伝染に関する懸念が生じます。
IMFはまた、調和されたグローバルルールがなければ、規制裁定によってリスクが管轄区域をまたいで気づかれないまま蓄積される可能性があると強調しました。
米国債へのエクスポージャー増加が新たな懸念を引き起こす
IMFの主要な警告の1つは、ステーブルコインの裏付けの方法に焦点を当てています。
大手会計事務所による最近の監査開示により、USDTとUSDCを裏付ける準備金の70%から80%が現在米国政府財務証券に投資されていることが明らかになりました。
この準備金構成はこれらのコインの認識される安定性を強化しますが、ステーブルコインエコシステムを米国金融システムに密接に結びつけます。
IMFによると、この接続はいくつかの意図しない結果を生み出す可能性があります：
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米国の金利サイクルへのエクスポージャーの高まり
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グローバル市場ショック時の金融ストレスの増加
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新興経済国における突然の資本流入と流出
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地域の金融政策ツールの有効性の低下
簡単に言えば、ドル担保型ステーブルコインの広範な使用は、ドルの優位性を増幅させながら、特に脆弱な金融システムを持つ国々で現地通貨を弱体化させる可能性があります。
Tetherの利益がシステム規模を浮き彫りに
新しい財務データがステーブルコイン発行者の規模の大きさを示すにつれて、IMFの懸念は強まっています。
Tetherは2025年の最初の9か月間で約100億ドルの利益を報告し、主に米国債保有からの利息収入によって推進されました。同社はその期間中に約1,370億ドルの準備金を米国政府債務に投資し、エンドユーザーには利回りを提供しない一方で、より高い金利の恩恵を受けました。
主権国家と比較すると、Tetherは世界最大の米国政府証券保有者の1つにランクされ、いくつかの国家経済を上回ります。
IMFアナリストにとって、これは重要なポイントを強調しています：ステーブルコイン発行者はもはや小さなフィンテックプレーヤーではなく、その行動がグローバルな流動性状況に影響を与える可能性のあるシステム上重要な金融主体です。
ステーブルコインと通貨主権
IMF報告書の中心的なテーマは通貨主権です。
ステーブルコインが日常的な支払い、貯蓄、送金に広く使用されるようになると、特に発展途上国では、国内通貨の需要が減少する可能性があります。「デジタルドル化」と呼ばれることが多いこの現象は、中央銀行がインフレ、金利、資本フローを管理する能力を制限する可能性があります。
IMFは、極端な場合、適切に監督されなければ、ステーブルコインの大量採用が国内金融安定性を損なう可能性があると警告しました。
IMFが実際に提案していること
警告にもかかわらず、IMFはステーブルコインの禁止を提唱していません。
代わりに、ステーブルコインを正式な金融システムの一部として扱う明確で協調的かつ執行可能なグローバル規制を求めています。
主な推奨事項には以下が含まれます：
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ステーブルコインを規制された決済手段として定義する
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厳格な準備金透明性と監査基準を施行する
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銀行や決済会社と同様の消費者保護規則を適用する
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システミックリスクと国境を越えた資本フローを監視する
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国際的な規制協力を強化する
ステーブルコインが国境を越えて即座に価値を移動させるため、IMFは一方的な規制では不十分であると強調しました。断片的なアプローチはリスクを減らすのではなく増やす可能性があります。
グローバル決済の今後
IMFは、ステーブルコインが機会とリスクの両方を表すと結論付けました。
一方では、グローバル決済を近代化し、コストを削減し、金融包摂を改善し、トークン化された資産のイノベーションをサポートする可能性があります。他方では、その規模とスピードは従来の金融インフラに匹敵する監督を要求します。
採用が成長し続ける中、次の段階は技術だけでなく、政府、規制当局、機関がどのように対応するかによって定義される可能性があります。
IMFは、ステーブルコインはもはや単なる暗号資産の実験ではないと主張しています。それらはグローバル金融システムの恒久的な要素となりつつあり、それらを管理する規則がお金の未来を形作ることになります。
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