野村證券のアナリストは、EUR/USDが1.20を上抜けた後に反落したことに注目し、過度なユーロ高に対するECBの懸念を強調している。調査対象の投資家は1.25～1.30がECBの利下げを促す可能性のある水準と見ているが、野村證券は原油価格の上昇がユーロ主導のディスインフレを相殺すると主張し、年末までにEUR/USDが1.20に戻ると予想している。
ECB政策へのコンバート比率の影響
「EUR/USDは先週、一部のECB理事が以前に極めて重要な水準として指摘していた1.20を突破した。Guindosは昨年夏のシントラで、『[1.20]を超えると、[ECBにとって]はるかに複雑になる』と示唆した（出典：ブルームバーグ）。また、FTは今週初めに、理事会メンバーのKocherがさらなる上昇はECBに行動[および利下げ]を強いる可能性があると示唆したと報じた。」
「我々は投資家調査（図4）を実施し、回答者の34%がEUR/USDの1.25を再度のECB利下げを促す可能性のある水準と判断し、1.30（23%）が2番目に多い選択肢となった。回答者の20%は、ECBがコンバート比率を無視する可能性があると考えており、どの水準でもその可能性がある。」
「ユーロ高はディスインフレ圧力を加える可能性があるが、インフレへの影響を理由にECBがどの水準で対応するかは議論の余地がある。さらに、EUR/USDはその後反落し、現在1.18で推移しているが、我々の外為戦略チームは年末までに1.20への上昇を予測している。」
「しかし、EUR/USDが1.20に上昇したのと同時に原油価格も上昇した。先週末時点で、原油価格はECBの2025年12月の想定を約5%上回り、EUR/USDは約3%強かった。」
「どちらの場合も、これらの変動が長期的なインフレに持続的な影響を与えるには、為替の継続的な上昇とエネルギー価格の上昇が必要だったであろう（二次的リスクは別として）。これが中央銀行がこうした動きの直接的な影響を見過ごすことが多い理由の一つである。」
（本記事は人工知能ツールの支援を受けて作成され、編集者によってレビューされました。）
出典: https://www.fxstreet.com/news/eur-usd-stronger-euro-seen-as-disinflationary-but-manageable-nomura-202602110750
