ストラテジー優先株が70億ドルの発行と独自の階層構造で米国市場を支配

TLDR:

• Strategyの70億ドルの優先株発行は、2025年の米国優先株市場全体の3分の1を占めた 
• STRCは1日あたり1億5000万ドルの取引高があり、典型的な流動性の低い優先株市場に対して4.5%の日次流動性を提供している 
• STRFとSTRDの利回りスプレッドは2%から5%の範囲で、証券に対する投資家の恐怖指数として機能している 
• 22億5000万ドルのUSD準備金により、最近のビットコイン価格の変動と下落にもかかわらず、STRCは額面価格付近で安定している

Strategyの優先株は、優先株式市場において支配的な勢力として台頭している。同社は2025年に70億ドルの優先証券を発行した。

この発行額は、米国における全優先株発行の3分の1を占めた。同社は過去1年間で5つの異なる優先株商品を発売した。各証券は、投資家に異なるリスクプロファイルと利回り特性を提供している。

構造的な違いが証券間の利回り変動を促進

Strategyは、顕著な違いを持つ階層化された優先株構造を構築した。STRFは、強化された保護条項を備えた最上位の優先証券である。

この商品には、配当ステップアップペナルティとMSTRの取締役席の条項が含まれている。STRDは同じ10%の固定配当率を共有しているが、STRFより劣後する。この劣後により、STRD保有者に対するガバナンス保護が少なくなっている。

市場価格は、利回りスプレッドを通じてこれらの構造的な違いを反映している。STRFは、STRDと比較して一貫して2%から5%低い実効利回りで取引されている。

このスプレッドは、Strategyの優先株複合体に対する恐怖指数として機能している。利回り差が5%に拡大すると、2%の狭いスプレッドに比べて投資家の懸念が高まる。

暗号資産アナリストのCern BasherはX上で、Strategyの株式発行間の関係を強調した。普通株式と優先株は資本構造において連携している。

Strategyは2025年に163億ドルの普通株式を発行した。これは、その年の米国における全普通株式発行の6%を占めた。

STRCは変動金利と流動性の向上をもたらす

STRCは、月次配当リセット機能を備えた永久非転換優先株として機能している。発行時の初期配当率は9%で始まった。

Strategyは6回にわたって金利を引き上げ、現在の11.25%の水準に達している。この証券は、33億7000万ドルの発行残高を持つ最大の優先株発行を代表している。

流動性は、Strategyの優先株を典型的な市場商品と区別している。STRCは1日あたり約1億5000万ドル取引されており、これは時価総額の4.5%に相当する。

その他のStrategy優先株は、1日あたり1億ドルから2億ドルの間で取引されている。より広い市場のほとんどの優先株は、取引に招待が必要である。

変動金利構造は、固定金利証券とは異なるリスク特性を生み出している。STRDは長期デュレーションと金利感応度を持っている。

STRCは短期デュレーションを維持し、金利エクスポージャーは最小限である。市場データによると、STRDは1.5%から4%の範囲のボラティリティリスクプレミアムで取引されている。

USD準備金がボラティリティを低減しスプレッドを縮小

Strategyは2025年12月1日に14億4000万ドルのUSD準備金を設立した。同社はその後、この準備金を22億5000万ドルに拡大した。

このキャッシュポジションは、約500億ドルのビットコイン準備金を補完している。準備金の創設により、市場におけるSTRCのボラティリティが劇的に低減された。

最近のビットコイン価格の下落は、優先株複合体を試した。STRCは下落期間中、額面価格100ドル付近の取引水準を維持した。

準備金の発表後、STRCとSTRFの間のスプレッドは縮小した。これらの証券間の現在の利回り差は、ほぼゼロから2%近くの範囲である。

準備金の裏付けにより、優先株スタック全体のストレスリスクに対する投資家の認識が変化した。流動性サポートへの信頼が高まるにつれて、スプレッドが縮小した。

Strategyは、ビットコイン市場のボラティリティにもかかわらず、追加のSTRC証券の発行を続けている。このシーズニングプロセスは、構造的特徴が相対的な価格ダイナミクスにどのように影響するかを示している。

Strategy優先株が70億ドルの発行と独自の階層構造で米国市場を支配という記事は、Blockonomiに最初に掲載されました。