ステーブルコインを「入れておくだけ」──Secured Finance、オンチェーン金利インフラを抽象化する「Yield Vault」公開

ステーブルコインは、もはや決済や取引のための“通貨”ではない。トークン化MMFやトークン化国債の拡大を背景に、「金利を生む資産」として再定義されつつある。

BlackRock（ブラックロック）のトークン化MMF「BUIDL」をはじめ、機関投資家資金のオンチェーン流入が進むなか、オンチェーン金融にとって、次のチャレンジは「利回りそのものをどう設計し、どの流動性へ接続するか」にある。

Secured Financeは3月2日、ステーブルコインを預けるだけでルールベース運用が自動実行される新プロダクト「Secured Finance Yield Vault」を公開した。

ユーザーはJPYC（Ethereumメインネット）をVaultに預けるだけで、Vault持分トークン「yvJPYC」を受け取ることができる。yvJPYCはオンチェーン上で移転可能で、将来的には他のDeFi（分散型金融）プロトコルでの活用も想定される。

操作は「入金」と「出金」だけ。裏側では、金利ストラクチャリングが自動実行される。

「調達」に続く、「運用の箱」の実装

Secured Financeは2026年2月、トークン化RWAを担保にステーブルコイン（JPYC/USDC）を調達できる機能を実装した。これは、オフチェーン資産をオンチェーン担保へ転換し、「オンチェーン資金調達」を可能にする取り組みだった。

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今回のYield Vaultは、その対になる「運用」レイヤーの実装にあたる。

Vaultは、伝統的金融における投資信託やETF、MMFのような「運用Vehicle（資産をまとめて管理・運用する箱）」に相当する。ユーザーは個別に注文を出したり、ポジションを管理する必要はなく、Vaultに預けるだけで、あらかじめ定義された戦略がスマートコントラクトに従って実行される。

いわば、オンチェーン版の“金利パッケージ商品”だ。

第1弾は「JPYC Vault」──固定金利レンディングを自動化

〈〈「N.Avenue club」に登壇したSecured Financeの菊池マサカズ氏｜撮影：多田圭佑〉

Secured Finance Vaults上で最初に公開されたのは「JPYC Vault」。

Ethereum上のJPYCを預けると、「Secured Finance JPYC Lender」というStrategyを通じて、Secured Financeの固定金利レンディング市場で自動的に貸し出しが行われる。

従来のオーダーブック型市場では、金利水準を見ながら注文を出し、管理する必要があった。Vaultはそのプロセスを抽象化し、戦略実行を自動化する。

預け入れ時に発行されるVault持分トークン「yvJPYC」はオンチェーン上で移転可能であり、今後は担保としての活用など、他プロトコルとの接続も視野に入る。

なぜ今、「オンチェーンVault」か

近年、トークン化MMFやトークン化国債の市場規模は急拡大している。BlackRockのBUIDLをはじめ、米国債を裏付けとするトークン化商品は、数十億ドル規模に達したとされる。

こうした動きは、「オフチェーンの金利資産をオンチェーンに持ち込む」フェーズを意味する。

一方で、オンチェーンでの運用は、理論的には透明性が高く、検証可能だが、依然として煩雑だ。複数のプロトコル、複数のチェーン、複数の戦略にまたがる管理が必要になる。

そこで台頭しているのが「Vault」という抽象化レイヤーだ。

リリースが引用する市場分析によれば、オンチェーンVaultの預かり資産（AUM）は2025年にピーク時で約88億ドル（約1兆3600億円、1ドル＝155円換算）に達し、2026年にはさらに倍増するとの見方もある。Vaultは、機関投資家資金をDeFiへ接続する「Institutional Wrapper（制度化された運用の箱）」として機能し始めているという。

Secured Financeは、金利アクセスを「運用Vehicle（箱）」として提供することが、オンチェーン金融の次のフェーズと位置づける。