Pessimistische beleggers stromen toe om zich in te dekken tegen schuldenrisico's van kunstmatige intelligentie

Beleggers wenden zich tot producten die uitbetalen als bedrijven failliet gaan om hun portefeuilles te beschermen tegen een mogelijke crash in de AI-sector. Gegevens van DTCC tonen aan dat de activiteit van kredietverzuimswaps voor verschillende Amerikaanse techbedrijven sinds begin september met 90% is gestegen, omdat beleggers zich zorgen maken over de risico's van het financieren van AI-ondernemingen met obligaties die mogelijk jarenlang geen rendement opleveren.

De technologische uitverkoop op Wall Street versnelde vorige week al, wat leidde tot een toename in hedging, nadat Oracle en Broadcom teleurstellende resultaten publiceerden.

In het middelpunt van dit veranderende verhaal staat Oracle Corporation, een gevestigde krachtpatser op het gebied van bedrijfssoftware en cloudcomputing. Ooit beschouwd als een bedrijf dat een pijler was van stabiele inkomsten en no-nonsense financiën, is Oracle nu een belangrijke indicator geworden van AI-gerelateerde kredietrisico's.

De prijs van kredietverzuimswaps, oftewel de kosten voor het verzekeren van de schulden van het bedrijf, bevindt zich op niveaus die sinds de financiële crisis van 2009 niet meer zijn gezien.

CDS-activiteit steeg vooral in september

De financiële prestaties van techbedrijven zijn een achtbaan geweest terwijl beleggers winstrapportages verwerken en anticiperen op de impact van AI-producten van bedrijven zoals OpenAI, Google en Anthropic.

Desalniettemin hebben Oracle en CoreWeave bijzonder scherpe stijgingen gezien in CDS-handel terwijl ze grote hoeveelheden schuld aangaan om datacenterkapaciteit te ondersteunen. De handel in Meta-gekoppelde CDS nam ook een vlucht nadat het bedrijf in oktober $30 miljard ophaalde via obligatieverkopen om zijn kunstmatige intelligentie-initiatieven te financieren.

Nathaniel Rosenbaum, een investment-grade kredietstrateeg bij JPMorgan, merkte zelfs op dat de volumes van single-name CDS dit kwartaal aanzienlijk zijn toegenomen, voornamelijk gedreven door hyperscalers die zwaar investeren in Amerikaanse datacenters.

Een topbestuurder bij een prominente Amerikaanse kredietinvesteringsmaatschappij was het ook eens met die beoordeling en zei: "CDS-handel in single names is aanzienlijk toegenomen, waarbij mensen steeds vaker gebruik maken van mandjes op de grote techbedrijven of specifiek op Oracle en Meta. Hoe bescherm je jezelf en creëer je een hedge? De meest voorkomende manier is een mandje van technologie-CDS." 

De CDS-interesse in hooggewaardeerde Amerikaanse bedrijven was echter vrijwel afwezig aan het begin van het jaar, toen techbedrijven AI-expansie financierden vanuit hun balansen in plaats van schuldenmarkten. De markt kreeg momentum toen lenen cash verving als de belangrijkste financieringsbron. Meta, Amazon, Alphabet en Oracle haalden deze herfst $88 miljard op, en JPMorgan voorspelt $1,5 biljoen aan investment-grade uitgiftes tegen 2030.

Oracle's CDS-activiteit is aan het stijgen

De CDS-activiteit rond Oracle is dit jaar sterk gestegen, waarbij de wekelijkse volumes meer dan verdrievoudigd zijn en de beschermingskosten hun hoogste punt sinds 2009 hebben bereikt. Het bedrijf heeft meer dan $100 miljard aan schulden opgebouwd, voornamelijk om datacenters en AI-infrastructuur te financieren.

Marktgegevens geven aan dat de CDS van het bedrijf ongeveer 126 basispunten bedraagt, aanzienlijk boven de niveaus van concurrenten zoals Nvidia en Meta.

Hoewel de activa van het bedrijf deze week onder zware druk kwamen nadat het bedrijf niet aan de omzetverwachtingen voldeed, daalden ze vrijdag verder toen het de bouw van ten minste één datacenter uitstelde.

Benedict Keim, een portefeuillebeheerder bij vermogensbeheerder Altana Wealth, merkte echter op dat hoewel hij niet verwachtte dat Oracle binnenkort in gebreke zou blijven, hij geloofde dat de CDS ervan schromelijk verkeerd geprijsd was. Zijn organisatie, Altana, was begin oktober voor het eerst de CDS-handel ingegaan, waarbij ze wezen op Oracle's stijgende schuld en de sterke blootstelling aan één klant, OpenAI. 

Onlangs gaf Wellington's Brij Khurana ook zijn algemene visie op CDS-handel: "Single-name CDS beleven een moment." Hij voegde eraan toe: "Er is veel meer blootstelling die banken en private kredietspelers hebben aan individuele bedrijven. Dus ze willen het risico daarvan beperken. Mensen zoeken naar verzekering op hun bezittingen."

Lees niet alleen cryptonieuws. Begrijp het. Abonneer je op onze nieuwsbrief. Het is gratis.