SEC geeft richtlijnen uit ter verduidelijking van regels voor getokeniseerde effecten naarmate blockchainfinanciering zich uitbreidt

De Amerikaanse Securities and Exchange Commission (SEC) heeft woensdag richtlijnen gepubliceerd waarin wordt geschetst hoe federale effectenwetten van toepassing zijn op getokeniseerde financiële instrumenten, waarmee een regelgevend kader wordt vastgesteld nu de traditionele financiële sector steeds meer blockchaintechnologie omarmt.

De gezamenlijke verklaring van de afdelingen Corporation Finance, Investment Management en Trading and Markets van de SEC maakt onderscheid tussen effecten die rechtstreeks door uitgevers zijn getokeniseerd en effecten die door derden zijn getokeniseerd, en biedt duidelijkheid over de nalevingsvereisten voor elk model.

De richtlijnen bieden het eerste uitgebreide kader van de SEC voor getokeniseerde effecten nu de technologie zich verder ontwikkelt voorbij de eerste experimentele fase.

De verklaring gaat in op de groeiende verwarring in de markt over de vraag of op blockchain gebaseerde effecten een andere regelgevende behandeling vereisen dan traditionele instrumenten. Door te bevestigen dat bestaande effectenwetten van toepassing zijn ongeacht het formaat, wil de SEC innovatie mogelijk maken met behoud van de beleggersbescherming die door decennia van effectenregelgeving is vastgelegd.

Marktdeelnemers kunnen nu registraties en voorstellen voor getokeniseerde effecten indienen met een duidelijker begrip van de nalevingsvereisten, waardoor mogelijk de adoptie van blockchain-afwikkelingsinfrastructuur in de kapitaalmarkten wordt versneld.

"Deze verklaring is bedoeld om marktdeelnemers te helpen bij hun streven om te voldoen aan de federale effectenwetten en zich voor te bereiden op het indienen van eventuele noodzakelijke registraties, voorstellen of verzoeken om passende maatregelen," aldus de afdelingen.

De richtlijnen komen op een moment dat grote financiële instellingen zich haasten om infrastructuur voor getokeniseerde effecten te bouwen. De New York Stock Exchange kondigde eerder deze maand aan een platform te ontwikkelen voor 24/7 handel in getokeniseerde aandelen met onmiddellijke afwikkeling, in afwachting van goedkeuring door de toezichthouder. Ondo Finance heeft meer dan 200 effecten getokeniseerd op zijn platform, dat meer dan $6,4 miljard aan cumulatief handelsvolume heeft verwerkt.

Volgens het SEC-kader vallen getokeniseerde effecten in twee categorieën: door uitgever gesponsord en door derden gesponsord. Bij door uitgever gesponsorde tokenisatie kunnen bedrijven effecten rechtstreeks als crypto-assets uitgeven door gedistribueerde grootboektechnologie te integreren in hun hoofdbestanden van effectenhouders, waardoor blockchainregistraties het officiële eigendomsregister worden.

Als alternatief kunnen uitgevers traditionele offchain-registers bijhouden terwijl ze crypto-assets gebruiken om overdrachten te faciliteren. In dit model leiden blockchaintransacties tot updates van de officiële eigendomsregistraties die via conventionele databases worden bijgehouden.

De verklaring benadrukt dat het formaat de regelgevende behandeling niet verandert. "Het formaat waarin een effect wordt uitgegeven of de methoden waarmee houders worden geregistreerd (bijv. onchain vs. offchain) heeft geen invloed op de toepassing van de federale effectenwetten," aldus de afdelingen. Registratievereisten van de Securities Act zijn van toepassing, ongeacht of een aandeel wordt verhandeld als een traditioneel certificaat of als een getokeniseerd activum.

Voor tokenisatie door derden schetste de SEC twee modellen: bewaarnemend en synthetisch. Bewaarnemende getokeniseerde effecten vertegenwoordigen eigendomsbelangen in onderliggende effecten die in bewaring worden gehouden, vergelijkbaar met hoe exchange-traded funds manden van aandelen aanhouden. Het crypto-asset bewijst het directe of indirecte eigendom van de houder van het bewaarde effect.

Synthetische getokeniseerde effecten bieden blootstelling aan onderliggende effecten zonder daadwerkelijk eigendom over te dragen. Deze omvatten gekoppelde effecten zoals gestructureerde notes of op effecten gebaseerde swaps die zijn geformatteerd als crypto-assets. De verklaring merkt op dat houders van synthetische getokeniseerde effecten mogelijk risico's lopen van de externe uitgever, zoals blootstelling aan faillissement, die houders van het onderliggende effect niet zouden tegenkomen.

Op effecten gebaseerde swaps zijn onderworpen aan aanvullende beperkingen. Derden kunnen getokeniseerde swaps niet aanbieden aan particuliere beleggers, tenzij een registratieverklaring van de Securities Act van kracht is en transacties plaatsvinden op een nationale effectenbeurs. Deze instrumenten kunnen alleen worden verkocht aan in aanmerking komende contractdeelnemers in niet-geregistreerde aanbiedingen.