Arthur Hayes schrijft Bitcoin-crash toe aan ETF-gerelateerde dealer hedging

Arthur Hayes, de medeoprichter van BitMEX, suggereerde dat institutionele dealer hedging de recente neerwaartse druk op Bitcoin-prijzen verergert.

In een bericht op X van 7 februari wees Hayes op gestructureerde financiële producten die gekoppeld zijn aan BlackRock's iShares Bitcoin Trust (IBIT).

Hayes signaleert verborgen risico's in Bitcoin ETF Notes

Hij stelde dat dalende Bitcoin-prijzen financiële instellingen die deze notes uitgeven dwingen om de onderliggende activa te verkopen om hun risicoblootstelling te beheren. Financiële professionals noemen dit proces delta hedging.

Hayes legde uit dat deze gestructureerde notes vaak worden uitgegeven door grote banken om institutionele klanten blootstelling aan Bitcoin te bieden. De producten bevatten specifieke risicobeheerkenmerken, zoals hoofdsombeschermingsniveaus.

Wanneer marktprijzen laag genoeg dalen om deze vooraf bepaalde niveaus te activeren, moeten dealers agressief hun posities aanpassen om risiconeutraal te blijven.

Hoewel dit mechanisme standaard is op traditionele aandelenmarkten, merkte Hayes op dat het een feedbackloop creëert in de cryptosector waarbij verkopen verdere verkopen veroorzaakt. Deze dynamiek versnelt effectief de prijsinstorting van het activum.

Hayes verduidelijkte echter dat hij niet gelooft dat er een "geheim complot" is om de markt te laten instorten.

Hij benadrukte dat deze derivaten niet inherent marktbewegingen veroorzaken, maar eerder de volatiliteit in zowel opwaartse als neerwaartse richting versterken.

Hij voegde eraan toe dat de markt dankbaar zou moeten zijn voor de afwezigheid van reddingsoperaties, waardoor leverage op natuurlijke wijze kan afwikkelen.

Het commentaar komt te midden van een turbulente week voor de cryptovalutamarkt. Bitcoin registreerde onlangs zijn slechtste prestatie op één dag sinds de instorting van de FTX-beurs in november 2022.

Ondertussen hebben andere marktdeelnemers de daling toegeschreven aan bredere macro-economische tegenwind en zelfs beveiligingszorgen over quantum computing.

Ter context, Pantera Capital General Partner Franklin Bi weet de volatiliteit aan een noodlijdende niet-crypto entiteit in plaats van een typisch branchefonds.

Bi veronderstelde dat de verkoper waarschijnlijk een grote, in Azië gevestigde speler was. Deze entiteit zou vroege detectie door markttoezichthouders hebben ontlopen omdat het geen diepe banden heeft met crypto-native tegenpartijen.

Volgens Bi's theorie was de entiteit waarschijnlijk betrokken bij geleveragede market-making strategieën op Binance, gefinancierd door de Japanse yen carry trade.

Deze twee analyses onderstrepen een fundamentele verschuiving in de digitale activasector.

Het toont aan dat complexe handelsstrategieën, in plaats van alleen retailsentiment, in toenemende mate de prijsactie van Bitcoin beïnvloeden.