Bitdeer's liquidatie van zijn reserves van 943,1 BTC roept de vraag op: is dit een teken van een naderende winter voor de mininggigant, of een doorbraak en wedergeboorte voor de AI-sector?

Op 21 februari 2026 publiceerde Bitdeer, een in Singapore gevestigd Bitcoin-miningbedrijf, een baanbrekend weekrapport op zijn officiële sociale media. De gegevens toonden aan dat per 20 februari 2026 de eigen Bitcoin-bezittingen van Bitdeer (exclusief klantendeposito's) waren gedaald tot nul. Tijdens de rapportageperiode produceerde het bedrijf 189,8 BTC, die allemaal werden verkocht, wat resulteerde in een nettovermindering van 943,1 BTC, waardoor de Bitcoin-reserves volledig werden geleegd.

Deze "uitverkoop" heeft een grote schok veroorzaakt in de cryptocurrency-miningindustrie. Bijzonder opmerkelijk is de dramatische timing van deze stap: volgens de nieuwste gegevens heeft Bitdeer's zelfgeëxploiteerde hashrate zojuist 63,2 EH/s bereikt, waarmee het officieel de gevestigde gigant Marathon Digital's 60,4 EH/s overtreft en het 's werelds grootste beursgenoteerde zelfgeëxploiteerde miningbedrijf qua hashrate wordt.

Het bezitten van 's werelds grootste rekenkracht, maar ervoor kiezen om geen enkele Bitcoin aan te houden. Deze schijnbaar paradoxale strategische keuze signaleert niet alleen de ineenstorting van het traditionele "mine-to-hold" (HODL) geloof van miningbedrijven, maar weerspiegelt ook hoe, onder de druk van extreme rekenkracht-economie, toonaangevende miningbedrijven hun transformatie versnellen naar Wall Street-standaard bedrijfsfinanciële operaties en AI-rekenkracht-infrastructuurproviders.

Bitdeer's beslissing om zijn Bitcoin-reserves te liquideren was niet te wijten aan een bearish vooruitzicht, maar vloeide voort uit de extreem verslechterende fundamenten van de huidige miningindustrie. Om de onvermijdelijkheid van deze stap te begrijpen, is het noodzakelijk om de onderliggende gegevens van het huidige Bitcoin-netwerk te onderzoeken.

Op basis van gegevens van de afgelopen twee dagen steeg de Bitcoin-netwerkmoeilijkheid van 125,86T naar 144,39T op 19 februari, een stijging van 14,72%. Dit is de grootste enkelvoudige stijging sinds mei 2021. Deze moeilijkheidsaanpassing heeft alle operationele ademruimte die miners eerder dit jaar kregen volledig weggevaagd. De dramatische toename van de netwerkmoeilijkheid betekent dat miningbedrijven meer rekenkracht en elektriciteitskosten moeten investeren om hun oorspronkelijke productieaandeel te behouden.

Nog verwoestender is de ineenstorting van de Hashprice (de prijs van rekenkracht). Hashprice is de centrale kwantitatieve indicator voor het meten van de winstgevendheid van miners, en vertegenwoordigt de verwachte fiatvaluta-inkomsten die per dag worden gegenereerd per eenheid rekenkracht (gewoonlijk 1 PH/s). Gevangen tussen een stijging van de netwerkmoeilijkheid en volatiele cryptocurrency-prijzen, is de Hashprice van het netwerk gedaald tot minder dan $30/PH/s/dag. Dit cijfer nadert zijn dieptepunt aller tijden.

Met de Hashprice die onder de $30 daalt, staan de meeste mining-rigs die oudere modellen gebruiken of met elektriciteitskosten van meer dan $0,06/kWh op het punt te worden stilgelegd vanwege de lage prijs, en sommige opereren zelfs met verlies. Voor een gigant als Bitdeer, hoewel het schaalvoordelen en bepaalde voordelen op het gebied van energiekosten heeft, maken zijn extreem gecomprimeerde winstmarges het onmogelijk om het risico van het verankeren van zijn activa aan een enkel, zeer volatiel crypto-activum te blijven dragen.

In de huidige omgeving van hoge kapitaalkosten vertegenwoordigt het aanhouden van Bitcoin een beslissing met aanzienlijke alternatieve kosten voor miningbedrijven. Elke opgeslagen BTC betekent een vermindering van de cashflow die beschikbaar is voor het uitbreiden van de productie, het upgraden van apparatuur of het aflossen van schulden. In een periode van extreem gecomprimeerde winstmarges heeft "cash is koning" "crypto aanhouden is koning" vervangen, en het liquideren van bezittingen is de meest directe verdediging tegen liquiditeitstekorten.

Wall Street Financiële Technieken: Converteerbare Obligaties en Defensieve Herstructurering van Schulden

Geconfronteerd met dalende inkomsten uit rekenkracht, gaat Bitdeer's oplossing verder dan simpelweg Bitcoin verkopen; zijn acties op de kapitaalmarkten demonstreren zeer geavanceerde financiële engineering-capaciteiten. Op 20 februari kondigde Bitdeer een uitbreiding aan van zijn private plaatsing van converteerbare senior notes tot $325 miljoen, waarbij de transactie naar verwachting op 24 februari wordt afgerond. Initiële kopers hebben ook een optie om een extra $50 miljoen aan notes te kopen.

Deze financiering van $375 miljoen was zorgvuldig ontworpen in het gebruik van fondsen, en vertegenwoordigt een leerboekvoorbeeld van defensieve balansherstructurering.

Schuldvernieuwing en Terugkoop ($138,2 miljoen): Bitdeer zal $138,2 miljoen gebruiken om zijn bestaande 5,25% converteerbare senior notes met een looptijd tot 2029 terug te kopen. Deze "herfinancieringsoperatie", in de huidige complexe renteomgeving, is in wezen gericht op het optimaliseren van zijn kapitaalstructuur, het verlengen van de schuldenduur en het veiligstellen van een meer robuuste cashflow-runway voor de toekomstige strategische transformatie van het bedrijf. Tijdens periodes van lage hashrates is het verlichten van de korte termijn schuldenaflossingdruk cruciaal voor het voortbestaan van het bedrijf.

Capped Call Transacties ($29,2 miljoen): Bitdeer heeft $29,2 miljoen toegewezen voor capped call-transacties. Dit is een zeer gespecialiseerde derivaten hedging-strategie. Converteerbare obligaties kunnen, vanwege hun conversierechten, leiden tot een toename van het totale aandelenkapitaal als de aandelenkoers van Bitdeer in de toekomst stijgt, waardoor het eigen vermogen van bestaande aandeelhouders ernstig wordt verwaterd.

De cap-optie fungeert als een vorm van "verwateringsbeschermingsverzekering". Door een combinatie van call-opties te kopen, kan het bedrijf, wanneer de aandelenkoers binnen een specifiek bereik stijgt, de optiewinsten gebruiken om het eigen vermogen verwateringseffect van obligatieconversie te compenseren. Dit stuurt een duidelijk signaal naar de markt: het management heeft vertrouwen in de langetermijnmarktkapitalisatie van het bedrijf en is toegewijd aan het beschermen van de belangen van bestaande aandeelhouders.

Deze complexe combinatie van strategieën geeft aan dat Bitdeer's financiële strategie verder is gegaan dan de vroege, chaotische fase van de crypto-industrie en een periode van geavanceerde kapitaaloperaties is binnengegaan die vergelijkbaar is met top Nasdaq-technologiebedrijven.

Na aftrek van de kosten van schuldherstructurering en optiehedging onthullen de resterende honderden miljoenen dollars die zijn opgehaald, samen met het contante geld dat is verkregen uit de verkoop van Bitcoin, Bitdeer's ware ambitie: het afwerpen van zijn label als "puur Bitcoin-miningbedrijf" en volledig toetreden tot de gebieden van high-performance computing (HPC) en kunstmatige intelligentie (AI) cloudservices.

Te midden van de opleving van generatieve AI staat de wereldwijde rekenkrachtmarkt voor een ongekende onevenwichtigheid tussen vraag en aanbod. De training en inferentie van grote AI-modellen vereisen enorme rekenkrachtclusters, die op hun beurt enorme doorvoereisen stellen aan energie-infrastructuur (elektriciteit en datacentrumkoeling).

Bitcoin-miningbedrijven bezitten een uniek arbitragevoordeel binnen deze macro-economische context. Miningbedrijven zijn in wezen energie-arbitrageurs, die de goedkoopste en grootschaligste elektriciteitsbronnen van de wereld beheersen, evenals zeer schaalbaar datacentrumterrein. Bitdeer heeft expliciet verklaard dat de nieuwe fondsen zullen worden gebruikt voor:

• Uitbreiden van de schaal van HPC- en AI-cloudbedrijven.
• Ontwikkelen van eigen ASIC-miningapparatuur (verticale integratie van de hardwaretoeleveringsketen bereiken en kapitaaluitgaven (Capex) verminderen).
• Uitbreiden van het hoogwaardige datacenter.

Het transformeren of upgraden van Bitcoin-rekenkracht-infrastructuur met lage winstmarges naar AI-datacenters met hoge marges en stabiele cashflow is momenteel het centrale transformatiever­haal voor grote miningbedrijven. AI-klanten ondertekenen doorgaans langetermijn, vastrentende servicecontracten (PPA's, enz.), wat in schril contrast staat met het Bitcoin-mining-inkomstenmodel, dat dagelijks wild fluctueert met hashprijzen.

Door zijn Bitcoin-bezittingen te liquideren en converteerbare obligaties uit te geven, gebruikt Bitdeer in wezen zijn inefficiënte verleden (Bitcoin oppotten) om te investeren in een zekerder toekomst (AI-infrastructuur).

Bitdeer stond bovenaan de wereldwijde hashrate-ranglijsten met 63,2 EH/s, maar vestigde tegelijkertijd een record van "nul munten in bezit". Dit fenomeen betekent een fundamentele divergentie in de bedrijfsmodellen van beursgenoteerde miningbedrijven wereldwijd.

Onder deze logica betekent het hebben van 's werelds grootste rekenkracht niet het accumuleren van de meeste cryptocurrency; het betekent eerder het bezitten van de grootste cashflow-generator en de meest massale energiecapaciteit. Wanneer de winsten die door deze machine worden gegenereerd onder een bepaalde drempel vallen, is de meest rationele keuze, in overeenstemming met kwantitatieve en kapitaalallocatieprincipes, om zonder aarzelen kapitaal te investeren in de AI-sector, die hogere rendementen en grotere kansen biedt in het huidige tijdperk.

In de uitdagende post-halving-cyclus van 2026 is het blindelings oppotten van cryptocurrencies niet langer een wondermiddel. Voor beleggers op de financiële markten is dit niet langer een verhaal over "mining", maar een hardcore verhaal over energie, rekenkrachtallocatie en de efficiëntie van Wall Street-kapitaal.