Czy sztuczna inteligencja uratuje górników Bitcoin? Przegląd wyników kryptowalut za I kwartał

Górnicy bitcoinów wkraczają w tydzień zysków za I kwartał 2026 r. z malejącymi marżami w miarę obniżania przychodów o połowę w 2024 r. Hosting AI stoi teraz w obliczu swojej pierwszej publicznej karty wyników, a Bitcoin (BTC) handluje blisko 80 000 USD.

Strategy (MSTR), Cipher Mining (CIFR), Hut 8 (HUT), Core Scientific (CORZ), Coinbase Global (COIN), Block (XYZ) i TeraWulf (WULF) publikują raporty między 5 a 8 maja. W przypadku niektórych wyniki sprawdzą, czy przychody z hostingu AI rekompensują niższą ekonomię wydobycia.

Dlaczego matematyka po halvingu nadal ma znaczenie dla górników bitcoinów?

Halving z kwietnia 2024 r. zmniejszył dotację blokową Bitcoina z 6,25 BTC do 3,125 BTC. Usunęło to połowę nowej podaży, którą górnicy zarabiają w każdym bloku.

Hashprice, dzienny przychód na jednostkę mocy obliczeniowej, spadł do najniższego poziomu blisko 29 USD/PH/s w najgorszych okresach 2025 roku. Pozostaje on strukturalnie niższy niż poziom wyjściowy sprzed halvingu.

Średni koszt produkcji jednego bitcoina wyniósł w ubiegłym kwartale 79 995 USD, zgodnie z danymi śledzenia akcji wydobywczych. Liczba ta pozostawia górnikom niewielką marżę przy obecnych cenach spot. Zobowiązania górników publicznych w całej branży przekraczają obecnie 4 miliardy dolarów.

Ta matematyka zmusiła operatorów do modernizacji flot, sprzedaży skarbowych BTC lub wynajmu mocy nowym klientom. Core Scientific sprzedał 175 milionów dolarów w BTC w samym marcu, dołączając do wyprzedaży w całej branży.

AI Hosting Pivot spotyka się z pierwszą kartą wyników

Czterech górników pure-play, którzy raportowali w tym tygodniu, zaksięgowało ponad 30 miliardów dolarów w kontraktach na AI i wysokowydajne obliczenia (HPC). W całej branży górnicy publiczni posiadają obecnie ponad 70 miliardów dolarów w skumulowanych umowach AI.

Tymczasem Hut 8 zakotwiczył swój zwrot w grudniu, wynajmując na 15 lat centrum danych AI o mocy 245 MW w kampusie River Bend w Luizjanie.

Anthropic jest klientem obciążonym pracą za pośrednictwem partnera obliczeniowego Fluidstack, a Google zabezpiecza dzierżawę na okres podstawowy. Podstawowa wartość umowy wynosi około 7 miliardów dolarów, a opcje odnowienia mogą zwiększyć ją do 17,7 miliarda dolarów.

Dla porównania, TeraWulf podpisał umowę o wartości 9,5 miliarda dolarów, wspieraną przez Google Fluidstack w swojej lokalizacji w Abernathy w Teksasie. Jest to kwota wyższa niż 3,7 mld USD w ramach wcześniejszych transakcji Lake Mariner.

Core Scientific posiada umowę CoreWeave obejmującą około 590 MW. Umowa przewiduje ponad 10 miliardów dolarów przychodów w ciągu 12 lat, a CoreWeave przejmuje teraz górnika w całości.

Cipher Mining znajduje się na wcześniejszym etapie cyklu AI, z mniejszymi kontraktami i wciąż powiązaną historią wzrostu hashrate.

Kalendarz zysków i konsensus oczekiwań

Wall Street ustawiła niską poprzeczkę dla górników i znacznie niższą dla Coinbase w porównaniu z ubiegłym rokiem.

Dlaczego MSTR i COIN znajdują się poza tezą o sztucznej inteligencji?

Z kolei MicroStrategy i Coinbase Global nie pasują do narracji górników AI. Oba raporty zostały opublikowane w tym tygodniu, ale każdy z nich opowiada inną historię.

MicroStrategy jest najbliższą rzeczą, jaką rynki publiczne oferują lewarowanemu skarbcowi Bitcoin, posiadając 818 334 BTC. Firma ujawniła już 14,46 miliarda dolarów niezrealizowanej straty na aktywach cyfrowych za 1 kwartał 2026 roku.

Prezes wykonawczy Michael Saylor powiedział, że MicroStrategy wstrzyma cotygodniowe zakupy w tym tygodniu, przed drukiem.

Inwestorzy przeczytają raport MSTR pod kątem kadencji skarbowej i premii kapitalizacji rynkowej w stosunku do wartości aktywów netto (mNAV), a nie wskaźników hostingu AI.

Coinbase jest jednak proxy po stronie popytu. Wolumen obrotu w pierwszym kwartale spadł po tym, jak BTC spadł o 22%, a ETH o 41% w ciągu kwartału.

Analitycy prognozują obecnie przychody na poziomie blisko 1,5 mld USD, co oznacza spadek o około 26% rok do roku. Przychody z subskrypcji i usług, wynoszące od 550 do 630 mln USD, są najczystszym sygnałem powtarzającej się trwałości.

Block oferuje mniejsze, pośrednie spojrzenie na detaliczny popyt na Bitcoiny za pośrednictwem Cash App.

Co obserwować

Sprawa byka jest prosta.

• Przychody ze sztucznej inteligencji z Hut 8, TeraWulf i Core Scientific potwierdziłyby pivot po złowieniu.
• Zgłoszenie MicroStrategy, które sygnalizuje wznowienie zakupów, może podnieść MSTR i cały sektor.

Tymczasem akcje wydobywcze wzrosły już od 25 do 73% od początku roku, podczas gdy Bitcoin jest o około 12% niższy od stycznia.

Przypadek niedźwiedzia jest równie czysty.

• Powolny rozwój sztucznej inteligencji podkreśliłby, że presja na zmniejszenie o połowę jest dominującą siłą w ekonomii górnictwa.
• Słabe wolumeny Coinbase lub
• Ostrożny ton Saylora

Inwestorzy poszukujący czystszych sygnałów mogą również sprawdzić szersze akcje na liście obserwacyjnej w tym tygodniu.

Pierwszy kwartał 2026 r. nie rozstrzygnie kwestii po halvingu. Dostarczy jednak pierwszych twardych danych liczbowych na temat tego, czy zakład sektora AI generuje przychody, czy tylko nagłówki.

BeInCrypto Polska - Czy sztuczna inteligencja uratuje górników Bitcoin? Przegląd wyników kryptowalut za I kwartał