„Złota era" kryptowalut Trumpa traci 2 biliony dolarów zysków, pozostawiając zwycięstwo w rękach posiadaczy dolarów

Rynek kryptowalut, który wzrósł na obietnicy kampanii Donalda Trumpa o bardziej przyjaznym stanowisku USA, wrócił teraz do punktu wyjścia, po 18-miesięcznej podróży tam i z powrotem, która dodała blisko 2 biliony dolarów wartości, a następnie wymazała mniej więcej tę samą kwotę.

Dane zebrane przez CryptoSlate wskazują, że całkowita wartość rynku kryptowalut wynosiła około 2,4 biliona dolarów w październiku 2024 roku, na kilka tygodni przed wyborami w USA.

Do listopada 2024 roku rynek wzrósł do 3,2 biliona dolarów, ponieważ traderzy wkalkulowali „premię polityczną", oczekiwanie, że prokratowalutowy Biały Dom będzie oznaczał mniejszą presję egzekucyjną, jaśniejsze zasady i szerszy dostęp zarówno dla inwestorów detalicznych, jak i instytucjonalnych.

Na początku października 2025 roku rynek osiągnął szczyt na poziomie 4,379 biliona dolarów.

W momencie oddania do druku strona kapitalizacji rynkowej CryptoSlate pokazywała globalny rynek na poziomie około 2,37 biliona dolarów po stromej wyprzedaży.

Bitcoin, wskaźnik sektora, krótko spadł do około 60 000 dolarów w tym tygodniu, zanim odbił się do około 65 894 dolarów. Ethereum, drugi co do wielkości kryptoaktywo, notowano w pobliżu 1 921 dolarów po spadku do blisko 1 752 dolarów wcześniej w tygodniu.

Prokratowalutowy zwrot w urzędzie

Po objęciu urzędu przez Trumpa administracja szybko zasygnalizowała reset, ale te kroki okazały się zmianą tonu, a nie natychmiastowym rozwiązaniem.

Pod koniec stycznia 2025 roku Trump nakazał utworzenie grupy roboczej ds. kryptowalut w celu przygotowania ram regulacyjnych dla aktywów cyfrowych oraz oceny potencjalnych krajowych rezerw aktywów cyfrowych.

Zarządzenie dotyczyło również cyfrowej waluty banku centralnego USA, odzwierciedlając wczesny nacisk na ograniczenie zaangażowania federalnego w detaliczne pieniądze cyfrowe przy jednoczesnym rozszerzeniu przestrzeni dla tokenów sektora prywatnego.

Polityka bankowa również się zmieniła. Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) cofnęła Biuletyn Księgowy Personelu 121, wytyczne, które według przemysłu kryptowalut i bankowości zwiększały koszty przechowywania kryptoaktywów klientów.

W marcu 2025 roku Urząd Kontrolera Waluty (OCC) wydał Pismo Interpretacyjne 1183, potwierdzając, że banki krajowe mogą świadczyć usługi przechowywania kryptoaktywów.

Pozwoliło to tym instytucjom uczestniczyć w niektórych działaniach związanych ze stablecoinami i angażować się w sieci rozproszonej księgi, usuwając wcześniejszy wymóg braku sprzeciwu nadzorczego przed przystąpieniem.

Jednocześnie Federalna Korporacja Ubezpieczeń Depozytów (FDIC) cofnęła wymóg powiadomienia z 2022 roku dla instytucji nadzorowanych przez FDIC i wyjaśniła, że banki mogą angażować się w dozwolone działania związane z kryptowalutami bez wcześniejszej zgody FDIC.

Do kwietnia 2025 roku Rezerwa Federalna wycofała pewne wytyczne dotyczące działalności banków w zakresie kryptoaktywów i tokenów dolarowych, w tym cofnęła list nadzorczy z 2023 roku, który ustanowił proces braku sprzeciwu dla takich działań.

Co istotne, FDIC i Fed wycofały również dwa wspólne oświadczenia dotyczące działalności organizacji bankowych związanej z kryptoaktywami.

Tymczasem nadszedł centralny kamień milowy legislacyjny ze stablecoinami, tokenami powiązanymi z dolarem, szeroko stosowanymi jako szyny rozliczeniowe na rynkach kryptowalut.

Kongres uchwalił, a Trump podpisał 18 lipca 2025 roku ustawę o kierowaniu i ustanawianiu innowacji narodowych dla amerykańskich stablecoinów (ustawa GENIUS).

Ustawa ustanowiła federalne ramy regulacyjne dla stablecoinów płatniczych, określiła kategorie dozwolonych emitentów oraz ustaliła wymagania i nadzór nad emisją stablecoinów.

Co ciekawe, stablecoiny nie były jedynym celem administracji Trumpa.

Izba Reprezentantów USA uchwaliła w lipcu 2025 roku wspieraną przez branżę ustawę CLARITY Act, projekt ustawy dotyczący struktury rynku, mający na celu stworzenie jaśniejszych federalnych ram dla aktywów cyfrowych i rozszerzenie nadzoru Komisji Handlu Kontraktami Terminowymi na Towary (CFTC).

Wszystkie te wydarzenia pomogły stworzyć środowisko, w którym Bitcoin i przemysł kryptowalut prosperują.

W rezultacie wartość BTC osiągnęła nowy rekord wszech czasów przekraczający 126 000 dolarów, a kapitalizacja rynkowa szerszego przemysłu kryptowalut osiągnęła szczyt powyżej 4 bilionów dolarów.

Od szczytu do wycofania, gdy dźwignia i przepływy się odwróciły

Od czasu, gdy przemysł kryptowalut osiągnął szczyt, rynek stracił około 2 biliony dolarów, z czego ponad 1 bilion dolarów stracono w ciągu ostatniego miesiąca.

Uczestnicy rynku i analitycy w dużej mierze opisali ostatni spadek jako mechaniczne rozwinięcie, a nie przeszacowanie pojedynczego nagłówka.

Matt Hougan, główny dyrektor inwestycyjny w Bitwise, twierdził, że spadek należy odczytywać jako nagromadzenie sił, a nie pojedynczego winowajcy. Według niego rynki są złożone, a spadki są zwykle wynikiem współdziałania wielu czynników.

Biorąc to pod uwagę, punktem wyjścia Hougana był cykliczny, a nie polityczny. Powiedział, że inwestorzy długoterminowi sprzedawali, aby wyprzedzić to, czego wielu oczekuje od czteroletniej schematu kryptowalut, trzy duże lata wzrostu, po których następuje rok spadków.

Dynamika może stać się samospełniająca się, powiedział, ponieważ inwestorzy, którzy obawiają się, że cykl się powtórzy, mogą zdecydować się na wczesne zrealizowanie zysków, zamiast trzymać przez potencjalny spadek.

Chociaż przyznał, że pomiar jest niedoskonały, Hougan oszacował, że ci inwestorzy sprzedali znacznie ponad 100 miliardów dolarów w Bitcoin w zeszłym roku.

Jednocześnie opisał zanikanie przepływów „uwagi" w stylu detalicznym, które często podtrzymują spekulacyjne zakątki rynków w dobrych czasach.

Kryptowaluty, jego zdaniem, stanęły przed ostrzejszą konkurencją o uwagę, z akcjami AI i, ostatnio, metalami szlachetnymi przyciągającymi kapitał, który w przeciwnym razie mógłby zostać przekierowany do najbardziej zmiennych aktywów cyfrowych.

Chociaż ci inwestorzy mogą wrócić, obecnie są źródłem popytu, które częściowo wycofało się z branży.

Tymczasem Hougan wskazał również, jak dźwignia zamieniła ten spadek w przepaść. Przytoczył epizod likwidacji 20 miliardów dolarów z 10 października, który jest największym wybuchem dźwigni w historii kryptowalut.

Według niego zostało to spowodowane niespodziewanym ogłoszeniem Trumpa o 100% cle na wszystkie chińskie towary o 17:30 czasu wschodniego w piątek, kiedy wiele tradycyjnych rynków było zamkniętych, oraz przez traderów wykorzystujących kryptowaluty do zabezpieczenia ryzyka.

Spowodowało to ogólnorynkową wyprzedaż, z której rynek kryptowalut jeszcze się nie odbudował.

Jednocześnie szersze polityki Waszyngtonu i tło makroekonomiczne wpłynęły na Bitcoin.

Hougan przytoczył nominację Kevina Warsha przez Trumpa 30 stycznia na następnego przewodniczącego Rezerwy Federalnej, wybór, który jego zdaniem był postrzegany jako jastrzębi.

Wskazał również na osobne źródło wahania w samym Bitcoin, z rosnącym niepokojem wśród niektórych zwolenników, że społeczność nie porusza się wystarczająco szybko, aby zająć się przyszłym ryzykiem stwarzanym przez obliczenia kwantowe.

Hougan powiedział, że kwantowe to długoterminowe ryzyko i problem do rozwiązania, ale argumentował, że dopóki społeczność deweloperska nie podejmie konkretnych kroków, część długoterminowego kapitału pozostanie ostrożna.

Na koniec powiedział, że spadek został wzmocniony przez szerokie nastroje unikania ryzyka, wskazując na sesję, w której BTC spadł wraz z ostrymi spadkami złota i srebra, a duże akcje technologiczne również znacznie spadły.

W tym środowisku kryptowaluty nadal zachowują się jak wysoko-beta proxy dla apetytu na ryzyko, stając się podatne, gdy portfele się zmniejszają.

Kto jest zwycięzcą boomu i ofiarą krachu?

Faza boomu nagrodziła podstawową infrastrukturę kryptowalut, przedsiębiorstwa, które monetyzują aktywność, gdy ceny i wolumeny handlowe rosną.

Giełdy i miejsca instrumentów pochodnych skorzystały, gdy spekulacje powróciły. Roczny raport CoinGecko z 2025 roku oszacował, że scentralizowane giełdy przetworzyły 86,2 biliona dolarów wolumenu wieczystych kontraktów futures w 2025 roku, podczas gdy zdecentralizowane perpetuały osiągnęły 6,7 biliona dolarów.

W okresie boomu ta struktura działa jak droga płatna, z większą zmiennością przynosząca wyższe opłaty i więcej likwidacji.

Emitenci stablecoinów również okazali się zwycięzcami, ponieważ oczekuje się, że będą nadal rosnąć, nawet gdy ceny tokenów spadają. Dzieje się tak, ponieważ traderzy i instytucje nadal potrzebują szyn denominowanych w dolarach do przenoszenia gotówki, rozliczania transakcji i parkowania funduszy podczas zmienności.

W rzeczywistości sekretarz skarbu Scott Bessent uważa, że te aktywa staną się kluczowym nabywcą amerykańskich obligacji skarbowych w nadchodzących latach, ponieważ będą nadal szybko się rozwijać.

Tymczasem faza krachu była surowsza dla firm z wbudowaną dźwignią finansową i inwestorów detalicznych narażonych na przemysł.

Spółki publiczne, które gromadziły BTC i inne tokeny jako strategię, stały się punktem centralnym, gdy ceny spadły.

Akcje Strategy (dawniej MicroStrategy), wskaźnika korporacyjnego handlu Bitcoin, spadły z 457 dolarów w lipcu 2025 roku do zaledwie 111,27 dolarów w czwartek, najniżej od sierpnia 2024 roku.

Strategy posiadało 713 502 bitcoin przy średnim koszcie 76 052 dolarów za monetę i odnotowało kwartalną stratę 12,4 miliarda dolarów, gdy spadek bitcoina wymusił przeszacowanie jego bilansu obciążonego kryptowalutami.

Inni notowani nabywcy również spadli, w tym brytyjska Smarter Web Company, Nakamoto Inc. i japońska Metaplanet, wraz z firmami związanymi ze strategiami Ethereum i Solana oraz firmą, która powiedziała, że będzie gromadzić token rodziny Trumpa.

Ta dynamika oddaje podstawową sprzeczność cyklu.

Prokratowalutowa postawa Trumpa pomogła zakotwiczić ofertę po wyborach i zatwierdziła części tezy politycznej poprzez wczesne działania wykonawcze, zmiany w wytycznych bankowych i ustawę o stablecoinach.

Ale wzrost rynku również przyspieszył struktury, które uczyniły kryptowaluty bardziej wrażliwymi na warunki makroekonomiczne, przepływy ETF i bańki napędzane dźwignią. Tak więc, gdy te siły się odwróciły, ta sama „premia polityczna", która podniosła wyceny, okazała się łatwa do odwrócenia.

Post Trump's crypto "golden age" throws away $2 trillion in profits, leaving those holding dollars as winners pojawił się jako pierwszy na CryptoSlate.