Arabia Saudyjska testuje zrewidowaną strategię PIF w obliczu zaostrzenia finansowania gigaprojektów

• Forum Sektora Prywatnego PIF otwiera się dzisiaj
• Plan będzie zależeć od opinii inwestorów
• Możliwe 15% cięcie wydatków kapitałowych

Oczekuje się, że Publiczny Fundusz Inwestycyjny Arabii Saudyjskiej (PIF) przetestuje elementy swojej nowej strategii, aby zbadać opinię inwestorów w tym tygodniu, ponieważ poszukuje miliardów z sektora prywatnego, aby utrzymać w ruchu swój pipeline giga-projektów, poinformowały AGBI osoby zaznajomione z planami.

Królestwo zależne od ropy zostało zmuszone do dokonania dostosowań i trudnych decyzji po tym, jak lata intensywnych wydatków napotkały rosnące koszty i przeszkody w realizacji, a niższe ceny ropy naftowej zmniejszyły przestrzeń fiskalną i ograniczyły płynność.

Gdy Forum Sektora Prywatnego PIF otwiera się dzisiaj w Rijadzie, fundusz i jego 120 spółek portfelowych przedstawią możliwości inwestorom i dostawcom, dając wczesny obraz tego, jak przekształca swój pipeline giga-projektów. Organizatorzy powiedzieli, że oczekuje się, iż forum przyniesie ponad 100 memorandów porozumienia.

Gubernator PIF Yasir Al Rumayyan powiedział w październiku, że fundusz jest na ostatnim etapie zatwierdzania zrewidowanej strategii inwestycyjnej na lata 2026-2030.

Ale nowy plan jest wciąż testowym szkicem, który może zostać przekształcony po opinii inwestorów, powiedzieli źródła zaznajomione z procesem, a pełniejsza wersja jest oczekiwana wiosną.

Państwowy fundusz majątkowy o wartości około 1 biliona dolarów prawdopodobnie również obetnie wydatki kapitałowe o maksymalnie 15 procent, według osoby zaznajomionej z jego finansami. 

"Ta liczba i ramy czasowe mogą się nieznacznie zmienić, ale kierunek jest jasny," powiedziała AGBI jedna z osób, odmawiając podania nazwiska, ponieważ informacje są poufne.

Dalsza lektura:

• PIF przygotowuje się na "szczuplejszą, bardziej agresywną, ale bardziej dochodową" przyszłość
• PIF przedstawi strategię "aż do 2040 roku i dalej"
• Restrukturyzacja Neom częścią transformacji saudyjskiej Wizji 2030
  

Inni znający giga-projekty powiedzieli, że takie cięcie było oczekiwane.

"Ma to sens, że obcinają nakłady kapitałowe, ponieważ poprzednie ambicje były zbyt wygórowane," powiedział Tim Callen, visiting fellow w Instytucie Państw Zatoki Arabskiej w Waszyngtonie i były szef misji MFW dla Arabii Saudyjskiej. 

Ceny ropy również osłabły – Brent wynosi około 64 dolary za baryłkę w porównaniu ze średnią 81 dolarów w 2024 roku – i zaostrzyły tło dla wydatków państwowych.

Niższe ceny ropy nie uderzają bezpośrednio w PIF, ale mogą zmniejszyć dywidendy z państwowego producenta Aramco płynące do funduszu, ograniczając kapitał dostępny dla projektów i zwiększając konkurencję o pożyczki w całym sektorze publicznym, dodał Callen.

Skontaktowano się z PIF w celu uzyskania komentarza.

Największa gospodarka Zatoki Perskiej oparła swoje wysiłki zmierzające do dywersyfikacji od zależności od węglowodorów na przyciąganiu zagranicznego kapitału i inwestycji. 

Ale napływy pozostają znacznie poniżej celu królestwa, jakim jest przyciągnięcie 100 miliardów dolarów rocznie do 2030 roku. Napływy netto wyniosły 72 miliardy SAR (19 miliardów dolarów) w pierwszych dziewięciu miesiącach 2025 roku, na podstawie oficjalnych danych.

"Zamiast być absolutną strategią, dla mnie to jest [kawałek] szkicu, aby zobaczyć, jak to zadziała," powiedziała osoba znająca proces.

"To wszystko sprowadzi się do percepcji i tego, jak rynek to odczyta. Potem wrócą i dostosują to... To właściwy sposób, aby to zrobić. Prawdziwa strategia wyjdzie w kwietniu."

Praca nad strategią następuje po szeroko zakrojonym audycie wywołującym zmianę priorytetów projektów, według wielu źródeł z branży budowlanej i bankowej oraz giga-projektów.

Na spotkaniu zarządu pod koniec 2024 roku PIF zatwierdził ostre cięcia budżetów projektów – niektóre nawet o 60 procent.

Władze były bardziej rygorystyczne w przeglądaniu wykonalności i finansowania, co doprowadziło do zawieszenia prac nad głośnymi inwestycjami, takimi jak Neom i Mukaab, ikoniczny sześcian, który miał być sercem planu głównego New Murabba w Rijadzie.

"Każdy projekt jest teraz oceniany według szczegółowych wskaźników finansowych i wszystko poniżej pewnej wewnętrznej stopy zwrotu zostanie odłożone na półkę," powiedział jeden bankier zaznajomiony z tym podejściem.

Jednak inna osoba ostrzegła, że dane są nadal ograniczone.

Expo 2030 Rijad

Nowy protokół inwestycyjny stawia Expo 2030 i Mistrzostwa Świata na szczycie listy priorytetów.

Ma również odnowić nacisk na ściślejszą koordynację w całym rządzie, powiedzieli liczni ludzie – oraz zachęty i modele partnerstwa, aby zachęcić inwestorów.

"Żaden znaczący kontrakt nie zostanie przyznany w tym roku, chyba że będzie zawierał słowa Expo lub Mistrzostwa Świata," powiedziała osoba z bezpośrednią wiedzą o pipeline przetargów.

Oprócz obiektów obejmuje to priorytetyzację projektów związanych z tymi wydarzeniami, w tym transportu, mobilności i infrastruktury energetycznej oraz rozrywki, powiedziała ta osoba.

Fitch Ratings szacuje, że od 2019 roku przyznano tylko kontrakty na giga-projekty o wartości 115 miliardów dolarów, przy czym mniej więcej połowa ich całkowitego finansowania – w tym długu i kapitału – pochodzi z PIF, który stał się finansującym ostatniej instancji dla części Wizji 2030.

Minister inwestycji Khalid Al Falih powiedział na szczycie Future Investment Initiative w Rijadzie w październiku, że giga-projekty "zabierają wiele zasobów od rządu" i wezwał zarówno lokalnych, jak i zagranicznych inwestorów do działania.

Fitch oczekuje, że finansowanie giga-projektów przez banki wzrośnie. Może to jednak wywrzeć presję na kapitał banków, ponieważ będą musiały odłożyć zwiększone poziomy, aby złagodzić wyższe wagi ryzyka dla inwestycji, powiedziała agencja ratingowa.

Mówi się również, że PIF rozważa sprzedaż akcji kilku spółek portfelowych w celu pozyskania gotówki, donosi Semafor, a fundusz zaczął wykorzystywać family office, według Bloomberg.

"BIZ i inwestycje portfelowe generalnie rozczarowały cele... Nie jestem pewna, czy to będzie przełom," powiedziała Rachel Ziemba, założycielka Ziemba Insights.

"Projekty mniej związane z kluczowymi obszarami lub bardzo kosztowne prawdopodobnie zostaną opóźnione, ograniczone lub anulowane," powiedziała.

"Racjonalizacja jest mądra, aby przemyśleć, jak fundusze są priorytetyzowane i nie jest oznaką kryzysu, ale płynność jest ograniczona i przed nami trudne wybory."