Michael Burry wyjaśnia, dlaczego stawia przeciwko Palantir w 10 000 słowach

Michael Burry ponownie obstawia przeciwko Palantir i napisał ponad 10 000 słów wyjaśniających dlaczego. Esej opublikował w Substack w czwartek.

W listopadzie Michael ujawnił opcje sprzedaży przeciwko Palantir i Nvidia. Oznacza to, że zarabia, jeśli te akcje spadną. Uważa, że Palantir jest obecnie przewartościowany.

Michael nie zaczął od liczb. Zaczął od Alexa Karpa.

Alex jest dyrektorem generalnym Palantir. W książce The Philosopher in the Valley, napisanej przez Michaela Steinbergera, Alex został zacytowany mówiąc: "Myślisz, że pomocne jest, gdy fluorescencyjno-zielona modliszka przychodzi do ich biur i opowiada im o niemieckiej filozofii? Myślisz, że to pomocne? Mogę ci powiedzieć, że to nie jest pomocne."

Peter powiedział: "Moje zdanie na temat Alexa jest takie, że pracuje nad pewnymi problemami psychologicznymi, w których musi robić rzeczy w naprawdę, naprawdę trudny sposób zamiast prostym, łatwym sposobem."

Michael napisał, że jego krytyka nie jest osobista. Wyjaśnił, że: "Spędziłem trochę czasu z Peterem. Bardzo go lubię. Jest świetnym facetem. Nie spotkałem Alexa, ale książka sprawiła, że go doceniłem."

Burry odkrywa historię strat i dużych wydatków Palantir, aby udowodnić swoją rację

Przed wejściem na giełdę pod koniec 2020 roku, Palantir miał silną reputację w Waszyngtonie i Dolinie Krzemowej. Współpracował z agencjami rządowymi i wpływowymi partnerami.

Jednocześnie tracił poważne pieniądze. Kiedy Palantir złożył formularz S-1 latem 2020 roku, liczby stały się publiczne. Na dzień 30 czerwca 2020 roku Palantir stracił łącznie 3,96 miliarda dolarów. W latach 2018 i 2019 łącznie stracił 1,2 miliarda dolarów.

Rundy finansowania były duże. Największa to seria K w 2019 roku. Zebrała 899 milionów dolarów po 11,38 dolara za akcję. Pomiędzy finansowaniami firma wykorzystywała odnawialne linie kredytowe do wspierania przepływów pieniężnych.

W sierpniu 2020 roku, tuż przed bezpośrednim notowaniem, zarząd przyznał Alexowi opcje na akcje o wartości 1,1 miliarda dolarów. Michael napisał: "Jeśli jeszcze tego nie zauważyłeś, firma naprawdę wie, jak rozrzucać pieniądze."

Burry kwestionuje platformę AI i wycenę na 300 miliardów dolarów

Palantir został założony w 2003 roku przez Petera Thiela i innych przedsiębiorców z Doliny Krzemowej z misją budowania oprogramowania, które pomaga rządom, wojsku i korporacjom przetwarzać duże zbiory danych.

W 2023 roku Palantir uruchomił swoją Platformę Sztucznej Inteligencji, system, który rzekomo łączy duże modele językowe z OpenAI i Anthropic z danymi klientów.

Od tego czasu wzrost przychodów Palantir był stały. W zeszłym roku firma wspierana przez Thiela odnotowała 4,5 miliarda dolarów rocznej sprzedaży. To wzrost o 56% w stosunku do roku poprzedniego. Akcje wzrosły o około 450% w ciągu ostatnich dwóch lat.

Firma ma obecnie wartość rynkową bliską 300 miliardów dolarów. Analitycy z Wall Street oceniają ją średnio jako przeważającą, według danych MarketWatch. Kiedy Michael ujawnił swoją krótką pozycję w zeszłym roku, Alex odpowiedział publicznie. Nazwał obstawianie przeciwko firmom AI "zarabiającym wszystkie pieniądze" "super-dziwnym" i "cholernie szalonym".

Michael nie zgadza się z tym optymizmem. Twierdzi, że Palantir polega na modelach językowych stron trzecich, które są "systematycznie zawodne". Powołał się na dokument Uniwersytetu Stanforda, który opisywał błędy w rozumowaniu w dużych modelach językowych.

Napisał, że ma to znaczenie dla "rozumowania prawnego, rozumowania naukowego, wsparcia decyzji medycznych, celowania wojskowego i innych naprawdę krytycznych zadań wymagających 100-procentowej precyzji i pewności opartej na rzeczywistych danych."

Burry wskazuje na nierównomierny wzrost i przewiduje niższą wycenę

Michael napisał również, że wielu dyrektorów generalnych odczuwa presję, by pokazać, że używają AI. Ta presja napędza dzisiaj popyt na oprogramowanie Palantir.

Ostrzegł, że z czasem narzędzia AI mogą sprawić, że integracja danych będzie na tyle tania, że firmy będą mogły radzić sobie z nią samodzielnie. Wymienił Salesforce i Microsoft jako dobrze finansowanych konkurentów. Napisał: "Mogą zaatakować zanim lub po tym, jak doświadczeni klienci zdadzą sobie sprawę, że Cesarz Palantir nie ma ubrania."

Michael przeanalizował regionalne dane wzrostu. Przychody komercyjne w USA wzrosły o 137% w zeszłym roku. Międzynarodowe przychody komercyjne wzrosły tylko o 2%. Twierdził, że sugeruje to, iż biznes zależy od inżynierów i bliskich relacji na miejscu. Powiedział, że wygląda to bardziej jak consulting niż czysty SaaS.

Michael zakończył bezpośrednią prognozą. Napisał, że niedawna passa wygranych nie przetrwa. Przewidział, że firma okaże się być warta mniej niż 100 miliardów dolarów. Na razie rynek wycenia Palantir znacznie powyżej tego poziomu. Michael jest przygotowany na przeciwny wynik.

Nie tylko czytaj wiadomości o krypto. Rozumiej je. Zapisz się do naszego newslettera. To darmowe.