Tokenowy Escrow na XRPL może wymusić nowy popyt na XRP, ale tylko jeśli zostanie przełamana ta bariera adopcji

12 lutego RippleX, oddział deweloperski Ripple, ogłosił, że Token Escrow jest już dostępny w sieci głównej XRP Ledger (XRPL).

Zmiana, oznaczona jako Token Escrow (XLS-85), rozszerza warunkowe blokowanie i zwalnianie na tokeny oparte na trustline (IOUs) oraz tokeny wielofunkcyjne (MPTs).

To rozszerza funkcję escrow sieci poza XRP, obejmując wyemitowane aktywa używane do stablecoinów i tokenizowanych instrumentów.

Aktualizacja pojawia się w momencie, gdy stablecoiny nadal rozwijają się jako najbardziej ugruntowana linia produktów krypto. Dane CryptoSlate pokazują, że całkowita podaż w obiegu tych aktywów oscyluje wokół 308 miliardów dolarów i nadal rośnie z tygodnia na tydzień.

Jednocześnie tokenizowane aktywa rzeczywiste również rozwijają się równolegle. Dane z RWA.xyz pokazują, że tokenizowane amerykańskie obligacje skarbowe są wyceniane na około 10 miliardów dolarów w publicznych łańcuchach, z dziesiątkami miliardów więcej w kategoriach takich jak kredyt prywatny i towary.

Dla XRPL ten kontekst rynkowy jest kluczowy. Nowa funkcja nie polega na dodaniu kolejnego opcjonalnego narzędzia dla deweloperów, lecz na wprowadzeniu prymitywu rozliczeniowego on-chain, który instytucje mogą wykorzystać do przenoszenia aktywów dopiero po spełnieniu warunków.

Escrow wykracza poza XRP, ale emitenci zachowują kontrolę

XRPL od lat obsługuje escrow, ale funkcja ta historycznie dotyczyła tylko XRP.

Token Escrow poszerza ten zakres o wyemitowane tokeny, gdzie znajduje się większość przypadków użycia skierowanych do instytucji.

W XRPL stablecoiny, tokenizowane obligacje skarbowe i inne tokenizowane instrumenty generalnie nie są uznawane za natywne monety. Zamiast tego są postrzegane jako wyemitowane aktywa.

Dokumentacja XRPL jasno określa model kontroli emitenta. Token escrow wymaga uprawnień na poziomie emitenta i tokena i nie jest automatycznie dostępny dla każdego aktywa wyemitowanego w sieci.

W przypadku tokenów trustline emitenci muszą włączyć flagę "Allow Trust Line Locking" przed użyciem escrow w danej emisji. W przypadku MPT emitenci muszą włączyć "Can Escrow" (i powiązane flagi), aby emisja obsługiwała escrow.

Ten projekt ma znaczenie dla regulowanych emitentów, którzy często chcą mieć punkty kontrolne i mechanizmy polityki wbudowane w cykl życia aktywa.

Oznacza to również, że ścieżka adopcji nie jest automatyczna. Aktywna poprawka nie gwarantuje natychmiastowego wolumenu, jeśli emitenci się nie zgodzą i jeśli portfele oraz platformy nie zbudują przepływów użytkownika wokół tego.

Funkcja jest zaprojektowana dla przepływów pracy wymagających warunkowego rozliczenia. W tradycyjnych finansach te warunki są obsługiwane przez pośredników, kontrakty i procesy operacyjne.

Rozliczenie on-chain może skompresować te kroki, jeśli bazowy rejestr blokuje wartość i zwalnia ją tylko wtedy, gdy z góry określone zasady są spełnione.

W praktyce escrow z obsługą tokenów może wspierać rozliczenie delivery-versus-payment, dystrybucje z blokadą czasową i ustrukturyzowane wypłaty, rozliczenie transakcji pozagiełdowych zmniejszające ryzyko kontrahenta oraz mechaniki zabezpieczeń i depozytu zabezpieczającego wymagające warunkowego zwolnienia zamiast natychmiastowego transferu.

Każdy z tych przepływów pracy staje się łatwiejszy do zamodelowania, gdy prymityw escrow może przechowywać te same typy aktywów, których instytucje używają w rozliczeniach, zamiast wymuszać kierowanie procesu wyłącznie przez XRP.

Model rezerwy XRPL zamienia wzrost obiektów w strukturalny popyt na XRP

Model rezerwy XRPL tworzy mechanizm drugiego rzędu, który może przekształcić większe wykorzystanie rejestru w bazowe salda XRP utrzymywane z powodów operacyjnych, a nie dla opłat transakcyjnych.

W sieci głównej konta muszą utrzymywać podstawową rezerwę 1 XRP plus 0,2 XRP na każdy posiadany obiekt rejestru (rezerwa właściciela). Te wymagania zostały znacznie obniżone 2 grudnia 2024 r., co sprawiło, że aplikacje wymagające dużych zasobów stały się bardziej wykonalne.

Ma to znaczenie, ponieważ Token Escrow jest funkcją opartą na obiektach. Każdy escrow utworzony w rejestrze jest posiadanym obiektem. W miarę skalowania przepływów rozliczeniowych opartych na escrow mogą one zwiększać wymagania dotyczące rezerwy właściciela dla podmiotów posiadających te obiekty.

Prosty zakres scenariuszy ilustruje mechaniczny związek.

Jeśli adopcja Token Escrow generuje dodatkowe 100 000 obiektów escrow, oznacza to przyrostowe 20 000 XRP w rezerwach właściciela (100 000 × 0,2). Przy 1 000 000 nowych obiektów escrow całkowita liczba XRP wynosi 200 000. Przy 10 000 000 wynosi 2 000 000 XRP.

Te liczby nie są prognozą adopcji i nie są przewidywaniem ceny. Pokazują jednak, jak projekt XRPL łączy wykorzystanie z wymaganiami dotyczącymi rezerwy.

Dla instytucji ta rezerwa funkcjonuje bardziej jak zabezpieczenie operacyjne niż opłata i pozostaje, ponieważ system wymaga jej do uruchomienia przepływów pracy wymagających dużych zasobów.

To jeden z powodów, dla których deweloperzy XRPL skupiają się na funkcjach "infrastrukturalnych".

W modelu opartym na rezerwach ekonomika jednostkowa wzrostu jest związana z tym, czy w rejestrze istnieje więcej znaczących obiektów, a nie z tym, czy rosną opłaty transakcyjne.

Większym celem jest stos uprawnień, a nie pojedyncza poprawka

Tymczasem Token Escrow jest wprowadzany wraz z szerszym zestawem zmian, które deweloperzy XRPL przedstawili jako zestaw narzędzi "z uprawnieniami", zaprojektowany dla regulowanego uczestnictwa w publicznym rejestrze.

Permissioned Domains (XLS-80) zostały aktywowane w sieci głównej na początku tego miesiąca.

Te domeny to kontrolowane środowiska, które "same w sobie nic nie robią", ale umożliwiają inne funkcje, w tym zdecentralizowane giełdy z uprawnieniami i protokoły pożyczkowe, które mogą ograniczać dostęp i wspierać zgodność on-chain.

RippleXDev zauważył na X, że Permissioned DEX osiągnęło konsensus walidatorów i zostanie wkrótce aktywowane.

Postrzegane jako połączona architektura, te funkcje odpowiadają na trzy odrębne pytania dla uczestników instytucjonalnych.

Permissioned Domains dotyczą tego, kto może uczestniczyć w transakcji. Token Escrow dotyczy tego, jak aktywa są rozliczane warunkowo i bezpiecznie. Wreszcie Permissioned DEX dotyczy tego, gdzie występuje zgodna płynność i odkrywanie cen.

Ta triada funkcji sugeruje zmianę fundamentalnej propozycji wartości XRPL.

Odchodzi od postrzegania wyłącznie jako łańcucha płatności z centralną księgą zleceń i zmierza w kierunku roli jako instytucjonalnej warstwy rozliczeniowej zdefiniowanej przez ograniczone uczestnictwo, kontrolowane miejsca i natywne warunkowe rozliczenie.

Założenie jest proste. Stablecoiny i tokenizowane aktywa się rozwijają, a regulowane podmioty często wolą nie wchodzić w interakcje z otwartymi pulami, gdzie tożsamość uczestników i kontrola dostępu są niezdefiniowane.

Jeśli rejestr może obsługiwać ograniczone uczestnictwo i warunkowe rozliczenie bez całkowitego polegania na systemach zewnętrznych, łatwiej jest odwzorować rzeczywistą zgodność i operacje na szyny on-chain.

Co dalej i co mogłoby to spowolnić

Aktywacja Token Escrow reprezentuje perspektywiczny zakład, że przyszłość blockchain leży w stosach kompatybilnych z zgodnością, a nie w czysto bezuprawnieniowych systemach.

Pierwszy filar to regulowane tworzenie płynności, gdzie miejsca z uprawnieniami redukują tarcia związane ze zgodnością, które obecnie uniemożliwiają wielu instytucjom dostęp do otwartych pul płynności.

Drugi to standaryzacja rozliczenia RWA. Przy już skalujących się tokenizowanych obligacjach skarbowych i innych aktywach prymitywy warunkowego rozliczenia mogą ułatwić wdrażanie przepływów produkcyjnych.

Trzeci filar to rozszerzenie użyteczności stablecoinów poza proste transfery. Możliwości escrow odblokowują ustrukturyzowane rozliczenia i automatyzację skarbową, przypadki użycia przypominające bardziej operacje back-office niż aktywny trading.

Pozostają znaczące ryzyko implementacyjne, ponieważ emitenci muszą zdecydować się na możliwości token escrow, włączając wymagane flagi. Jednocześnie portfele i giełdy muszą zintegrować nowe przepływy, aby były dostępne dla użytkowników.

Dodatkowo wzrost domen z uprawnieniami niesie ze sobą ryzyko fragmentacji płynności, jeśli ekosystem zbyt ostro podzieli się między otwartymi i ograniczonymi rynkami.

Post Token Escrow on XRPL could force new XRP demand, but only if this adoption hurdle breaks pojawił się po raz pierwszy na CryptoSlate.