Standard Chartered prognozuje popyt na obligacje skarbowe o wartości 1 bln USD w związku z tym, jak popyt na stablecoiny przekształca rynek długu USA

Aktywa cyfrowe po cichu przekształcają finansowanie rządu USA, ponieważ rosnący popyt na stablecoiny kieruje ogromne pule kapitału na rynki obligacji skarbowych.

Prognoza Standard Chartered dotycząca 1 biliona dolarów w obligacjach skarbowych

Nowe badania przeprowadzone przez Standard Chartered wskazują, że rozwijający się sektor stablecoinów może wygenerować do 1 biliona dolarów świeżego popytu na bony skarbowe USA do 2028 roku, tworząc potężnego nowego strukturalnego nabywcę długu publicznego.

Oczekuje się, że w miarę ekspansji dużych emitentów staną się oni głównymi nabywcami papierów wartościowych rządowych, skutecznie przekształcając cyfrowe dolary w poważną siłę w ramach tradycyjnych finansów. Co więcej, ta zmiana może zmienić sposób, w jaki USA finansują się w nadchodzących latach.

Kluczowe dane dotyczące popytu na obligacje skarbowe napędzanego przez stablecoiny

Analitycy Standard Chartered prognozują, że całkowita kapitalizacja rynku stablecoinów może wzrosnąć do 2 bilionów dolarów do końca 2028 roku, w porównaniu z około 300 miliardami dolarów obecnie. Ta trajektoria oznacza wielokrotną ekspansję ztokenizowanej płynności dolarowej.

Jednak bank ostrzega, że emitenci prawdopodobnie wchłoną około 1 biliona dolarów w krótkoterminowe bony skarbowe, co może stworzyć potencjalny niedobór podaży, jeśli Departament Skarbu USA nie dostosuje wzorców emisji do tego nowego źródła popytu.

Raport łączy to z ewoluującymi ramami regulacyjnymi w Stanach Zjednoczonych. Zgodnie z ustawą GENIUS, operatorzy stablecoinów muszą utrzymywać rezerwy głównie w wysokiej jakości płynnych aktywach, przesuwając portfele znacząco w kierunku segmentu 0-3 miesięcznego rynku krótkoterminowych obligacji skarbowych.

Dlaczego stablecoiny stają się potęgą finansową

Stablecoiny ewoluowały daleko poza swoją początkową rolę jako żetony handlowe na giełdach kryptowalut. Zamiast tego coraz częściej funkcjonują jako stabilni nabywcy długu rządu USA, osadzając infrastrukturę kryptowalut w globalnych przepływach instrumentów o stałym dochodzie.

Po uchwaleniu ustawy GENIUS w lipcu 2025 roku, regulowani emitenci byli zobowiązani do zabezpieczania swoich tokenów aktywami, takimi jak krótkoterminowe obligacje skarbowe USA. Biorąc to pod uwagę, ta zmiana zasad skutecznie wbudowała popyt na wysokiej jakości płynne zabezpieczenia w architekturę głównych stablecoinów.

Podaż pozostających w obiegu tokenów pozostaje bliska 300 miliardom dolarów obecnie. Standard Chartered postrzega niedawne spowolnienie wzrostu jako tymczasowe i oczekuje odnowionej ekspansji, szczególnie gdy popyt przyspiesza na rynkach wschodzących, gdzie dostęp do dolarów jest ograniczony.

Co więcej, bank podkreśla, jak użytkownicy w krajach o wysokiej inflacji coraz częściej przenoszą oszczędności do tokenów powiązanych z dolarem. Gdy kapitał wpływa do tych instrumentów, rezerwy cyfrowego dolara, które je zabezpieczają, są kierowane do długu publicznego USA, zapewniając trwałe i często pomijane wsparcie dla rynków obligacji skarbowych.

Rozbicie prognozy na 1 bilion dolarów

Analitycy Standard Chartered Geoffrey Kendrick i John Davies szczegółowo przedstawiają mechanikę stojącą za ich prognozą, łącząc emisję tokenów z alokacją rezerw wzdłuż krzywej dochodowości.

Oczekują, że stablecoiny wzrosną do całkowitej kapitalizacji rynkowej wynoszącej 2 biliony dolarów do 2028 roku. W oparciu o obecne struktury rezerw, sama ta ekspansja może stworzyć 0,8-1,0 biliona dolarów przyrostowych zakupów krótkoterminowych bonów skarbowych, skoncentrowanych na samym krótkim końcu.

W praktyce analitycy twierdzą, że duzi emitenci mogą pojawić się jako jedni z największych nabywców krótkoterminowych obligacji skarbowych USA na świecie. Jeśli wzorce emisji pozostaną niezmienione, raport wskazuje na około 0,9 biliona dolarów nadwyżkowego popytu na bony skarbowe w ciągu najbliższych trzech lat.

Oczekuje się, że około dwie trzecie tego prognozowanego wzrostu będzie pochodzić z popytu na rynkach wschodzących, gdzie lokalni oszczędzający często preferują instrumenty powiązane z dolarem nad walutami krajowymi. Co kluczowe, większość z tego będzie reprezentować nowe zakupy netto, a nie proste przegrupowanie istniejących portfeli obligacji skarbowych.

Według autorów jest to równoznaczne z formowaniem się strukturalnej oferty pod długiem USA, z popytem na stablecoiny działającym jako ciągłe źródło płynności dla krótkiego końca krzywej.

Implikacje dla emisji długu USA i polityki

Prognozowana skala jest wystarczająco duża, aby Departament Skarbu USA nie mógł już dłużej traktować stablecoinów jako zjawiska niszowego. Zamiast tego przecinają się teraz bezpośrednio z podstawowymi kwestiami finansowania długu USA i stabilności rynku.

Jeśli podaż się nie dostosuje, analitycy ostrzegają, że krótkoterminowe bony skarbowe mogą stać się coraz bardziej deficytowe. Jednak urzędnicy Departamentu Skarbu mogą zareagować, przesuwając emisję w kierunku krótkiego końca, aby dostosować się do tych nowych nabywców i uniknąć zwiększonego niedoboru bonów skarbowych.

Sekretarz Skarbu Scott Bessent już zasygnalizował, że stablecoiny mogą wkrótce stać się ważnym kanałem finansowania rządu USA. Stwarza to obustronną korzyść: dolar wzmacnia swoją obecność na rynkach cyfrowych, podczas gdy państwo zabezpiecza rosnącą, programową bazę nabywców.

Biorąc to pod uwagę, głębsza integracja oznacza również bliższy nadzór. W miarę postępu nowych regulacji ustawy GENIUS i powiązanych zasad, koordynacja między prywatnymi emitentami stablecoinów a menedżerami długu publicznego prawdopodobnie się zintensyfikuje, zacieśniając powiązanie między płynnością on-chain a federalnymi potrzebami finansowania.

Modele zabezpieczeń i przyszłość finansowania cyfrowego dolara

Innowacje dotyczące struktur zabezpieczeń przyspieszają, z eksperymentami obejmującymi zarówno ztokenizowane depozyty, jak i zdywersyfikowane portfele w stylu rynku pieniężnego. Jednak krótkoterminowe obligacje skarbowe nadal znajdują się w centrum, jeśli chodzi o akceptację regulacyjną i zarządzanie ryzykiem.

Co więcej, decydenci wydają się być zainteresowani zapewnieniem, że rezerwy pozostają skoncentrowane w najbezpieczniejszych segmentach krzywej, wzmacniając rolę bonów skarbowych jako głównego aktywa zabezpieczającego główne tokeny dolarowe. Ten wybór projektowy utrzymuje system zakotwiczony w ustalonych punktach odniesienia.

Podsumowując, stablecoiny ewoluują w strategiczny kanał finansowania dla USA, a ich trajektoria wzrostu jest ściśle związana z emisją obligacji skarbowych, wyborami regulacyjnymi i szerszą globalizacją wykorzystania cyfrowego dolara.