Coreia do Sul Avança para Desmantelar a Propriedade de Exchanges de Criptomoedas – E a Indústria Está a Reagir

A Comissão de Serviços Financeiros (FSC), trabalhando em conjunto com a força-tarefa de ativos digitais do partido no poder, está a finalizar uma proposta para limitar a propriedade individual e corporativa das principais exchanges de criptomoedas entre 15% e 20% do capital total.

A medida será incorporada na Lei Básica de Ativos Digitais (Fase 2), que deverá ser apresentada ao parlamento para revisão e finalização no início de 2026.

A FSC deixou uma exceção significativa: a propriedade até 34% poderá ser permitida sob "circunstâncias especiais" vagamente definidas, uma disposição que os críticos dizem ser ampla o suficiente para tornar o limite inconsistente na prática.

Desinvestimentos Forçados em Grande Escala

Se aprovada conforme redigida, a lei obrigaria algumas das figuras cripto mais proeminentes do país a desfazerem-se de porções substanciais das suas participações.

A empresa-mãe da Upbit, Dunamu, presidida por Song Chi-hyung, detém atualmente uma participação estimada de 25–28% – o que significa que Song teria de vender entre 5% e 10%.

A situação é consideravelmente mais drástica na Bithumb, onde a Bithumb Holdings controla cerca de 73% da exchange. Isso exigiria um desinvestimento de mais de 50 pontos percentuais. O presidente da Coinone, Cha Myung-hoon, com aproximadamente 53–54%, enfrenta uma situação semelhante.

Os prazos de conformidade variam consoante o tamanho. As principais exchanges como Upbit e Bithumb teriam três anos a partir da promulgação da lei para cumprir. Plataformas menores – Coinone, Korbit e GOPAX – poderiam receber até seis anos, incluindo uma possível extensão de três anos.

Por Que os Reguladores Estão a Agir Agora

Os números por trás do mercado cripto da Coreia do Sul tornam a lógica regulatória mais fácil de seguir. Upbit e Bithumb juntas representam cerca de 96% do volume de negociação doméstico. Mais de 11 milhões de sul-coreanos – uma fatia significativa da população adulta – usam estas plataformas, um facto que levou os reguladores a reclassificá-las formalmente como "infraestrutura financeira central."

Os números de volume não são triviais. Em 2025, a Upbit registou um volume de negociação trimestral de aproximadamente KRW 411 triliões (cerca de $286 mil milhões). A Bithumb registou KRW 128 triliões no mesmo período.

A posição da FSC é que este grau de concentração, combinado com propriedade individual dominante, cria condições propícias para manipulação de mercado, uso de informação privilegiada e conflitos de interesse nas decisões de listagem de tokens.

A Oposição da Indústria É Unificada – e Direta

A resposta da indústria foi rápida e inequívoca. A DAXA, o órgão da indústria que representa as cinco principais exchanges da Coreia do Sul, manifestou-se em oposição coletiva, argumentando que forçar os acionistas a desinvestir viola direitos de propriedade constitucionais. A organização não indicou qualquer disposição para negociar o limite de propriedade central.

As objeções vão além das próprias exchanges. O Korea Startup Forum alertou que o desinvestimento obrigatório envia um sinal hostil aos fundadores de todo o sector, e que algumas empresas podem optar por realocar operações no estrangeiro em vez de reestruturar sob as novas regras.

No lado político, legisladores da oposição e conselheiros dentro do Partido Democrático levantaram questões sobre se os limites rígidos de propriedade são o instrumento correto – sugerindo que medidas como IPOs obrigatórios ou requisitos de divulgação aprimorados poderiam alcançar os mesmos objetivos de transparência com menos perturbação aos direitos de propriedade.

Um Cenário Regulatório em Mudança

A proposta de limite de propriedade não existe isoladamente. Em fevereiro de 2026, a Coreia do Sul reverteu uma proibição de nove anos sobre investimento corporativo em criptomoedas, autorizando empresas cotadas a alocarem até 5% do capital em ativos digitais – um sinal de que Seul não está a avançar para uma restrição geral, mas para uma supervisão estruturada.

Enquanto isso, o apetite institucional pelo sector continua a crescer. O Mirae Asset Financial Group está supostamente em negociações ativas para adquirir a Korbit por aproximadamente $97,5 milhões. A concretização de qualquer acordo dependerá em parte de como as regras finais de propriedade serão redigidas – e de quão amplamente a isenção de "circunstâncias especiais" acabará por ser aplicada.

A revisão parlamentar deverá começar no início de 2026. Até que ponto o projeto de lei sobreviverá ao contacto com os legisladores da oposição permanece uma questão em aberto.

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