TD Cowen vê estratégia ($MSTR) sob pressão enquanto revisão do índice MSCI se aproxima

Bitcoin Magazine

TD Cowen Vê Strategy ($MSTR) Sob Pressão com a Iminente Revisão do Índice MSCI

Os analistas da TD Cowen afirmam que as ações da Strategy poderiam enfrentar pressão contínua devido a uma iminente revisão da MSCI. 

A empresa espera que PBTCs como a Strategy sejam removidas de todos os índices MSCI em fevereiro. Uma decisão formal é esperada em meados de janeiro.

Cowen chamou a potencial remoção de "caprichosa", mas enfatizou que os investidores devem se preparar para uma pressão de venda sustentada. Os analistas observam que a Strategy não é um fundo, trust ou holding. Em vez disso, é uma empresa operacional pública. Seu negócio de software de 500 milhões de dólares gera toda a sua receita. 

Enquanto isso, suas operações de tesouraria de Bitcoin são inovadoras e ativas, oferecendo títulos únicos lastreados em Bitcoin.

"Remover a Strategy de índices amplos simplesmente por causa de seu foco em Bitcoin parece arbitrário", escreveram os analistas. Cowen questionou se a justificativa da MSCI reflete um preconceito contra criptomoeda em vez de qualquer critério de classificação estrito. A MSCI citou preocupações de que PBTCs possam se assemelhar a fundos de investimento, que são inelegíveis para inclusão no índice. 

Cowen argumenta que a estrutura da Strategy é claramente diferente.

Strategy e exclusão da MSCI

O que está em jogo é importante. O JPMorgan recentemente alertou que excluir a Strategy da MSCI poderia desencadear 2,8 bilhões de dólares em fluxos de saída passivos. Se outros índices seguirem, o total poderia atingir 8,8 bilhões de dólares. A capitalização de mercado da Strategy atualmente está próxima de 59 bilhões de dólares, com aproximadamente 9 bilhões de dólares mantidos em veículos passivos de rastreamento de índices. 

Qualquer venda forçada poderia agravar um preço de ações já deprimido, argumentou o JPMorgan. 

As ações da Strategy caíram mais do que o Bitcoin nos últimos meses. O mNAV da empresa — a relação entre o valor de mercado e as participações em Bitcoin — caiu para pouco acima de 1,1, seu nível mais baixo desde a pandemia. Os investidores viram o valor das ações cair mais de 60% desde novembro passado. Suas ações preferenciais e emissões de títulos também foram vendidas drasticamente.

Apesar da volatilidade, Cowen manteve recentemente uma perspectiva otimista de longo prazo. O banco estimou que a empresa poderia deter 815.000 BTC até 2027. Nesse nível, o valor intrínseco do Bitcoin por ação poderia suportar um preço-alvo de 585 dólares, implicando aproximadamente 170% de valorização dos níveis atuais. 

Cowen atribui a fraqueza recente à volatilidade do mercado e aos temores relacionados ao índice, em vez de uma falha no modelo de acumulação central da Strategy.

Michael Saylor, presidente da Strategy, descartou preocupações com o índice. Em uma declaração recente, ele enfatizou que a empresa é um negócio totalmente operacional com programas ativos de software e crédito lastreado em Bitcoin. Saylor destacou repetidamente seus produtos financeiros inovadores, incluindo instrumentos de crédito estruturados em Bitcoin como $STRK e $STRC, que oferecem rendimentos acima dos mercados de crédito tradicionais.

Saylor prevê acumular 1 trilhão de dólares em Bitcoin e fazer a empresa crescer 20-30% anualmente, aproveitando a valorização de longo prazo para criar um enorme armazenamento de garantias digitais. 

A partir desta base, Saylor planeja emitir crédito lastreado em Bitcoin com rendimentos significativamente mais altos do que os sistemas fiduciários tradicionais, potencialmente 2-4% acima da dívida corporativa ou soberana, oferecendo alternativas mais seguras e supercolateralizadas. 

Saylor acredita que outras empresas financeiras tradicionais de grande escala podem seguir o modelo da Strategy com sua renda. 

Cowen também aponta para potenciais ventos favoráveis. Uma possível inclusão no S&P 500 poderia ampliar a propriedade institucional e estabilizar os fluxos para as ações. Clareza regulatória adicional em torno do Bitcoin poderia fortalecer ainda mais a confiança dos investidores.

A ascensão da Strategy sublinha o papel crescente do Bitcoin nas finanças globais. Sua inclusão em índices como o Nasdaq 100 e os benchmarks da MSCI historicamente canalizou a exposição cripto para portfólios mainstream. 

Se a MSCI excluir a empresa, Cowen argumenta, o mercado pode ver uma perturbação de curto prazo, mas as tendências de adoção de longo prazo permanecem intactas.

O próprio Bitcoin tem lutado no último mês, caindo de um máximo de outubro acima de 126.000 dólares para cerca de 88.000 dólares recentemente. Mesmo em meio a esta venda, a Strategy continua a executar grandes compras de Bitcoin, agora detendo mais de 3% do fornecimento total.

Os touros do Bitcoin precisam manter o preço acima de 84.000 dólares após o fechamento da semana passada. Se cair, o suporte fraco está próximo de 75.000 dólares, com compras mais fortes prováveis na zona de 72.000-69.000 dólares. Uma queda mais profunda tem como alvo a área da "gangue dos 58k" em torno do nível de Fibonacci 0,618 a 57.700 dólares.

MSTR está em alta mais de 4% hoje, negociando a 177,47 dólares.

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