Uma aliança governamental de criptomoedas acaba de implodir, deixando estas proteções críticas para programadores em suspenso

O Presidente da Comissão de Agricultura do Senado, John Boozman, divulgou agora o texto atualizado da estrutura do mercado de criptomoedas, publicando o PDF completo do projeto de lei na noite passada.

A divulgação consolida um caminho de curto prazo para a Comissão de Agricultura do Senado avançar para a marcação na próxima semana, mas também endurece uma divisão política que pode determinar se a Comissão Bancária do Senado obtém uma ponte negociada ou um marcador rival para conversações posteriores.

Jasper Goodman do Politico relatou que o rascunho "ainda não foi partilhado com o senador [democrata] Cory Booker", enquanto a repórter independente de criptomoedas Eleanor Terrett afirmou que a marcação "está a tomar-se partidária", com a Comissão Bancária do Senado tendo "esperado por um acordo bipartidário para facilitar a sua própria marcação".

O lançamento de Boozman a 21 de janeiro reformula agora essa dinâmica: a comissão tem o texto em vista pública, mas Boozman também está a sinalizar que o esforço Boozman-Booker não resultou num pacote bipartidário unificado.

A Comissão de Agricultura do Senado define o calendário de curto prazo

Procedimentalmente, Boozman estabeleceu um calendário firme para a Comissão de Agricultura do Senado ao qual os mercados se podem ancorar mesmo antes de qualquer texto ser publicado. Num comunicado de imprensa de 13 de janeiro, Boozman afirmou que o texto legislativo estava agendado para divulgação até ao final do expediente de quarta-feira, 21 de janeiro, e esse prazo foi agora cumprido com a publicação do PDF do projeto de lei.

Ele também afirmou que a marcação da comissão está agendada para terça-feira, 27 de janeiro, às 15h00. Boozman afirmou anteriormente que a comissão precisava de mais tempo "para finalizar os detalhes restantes e garantir o amplo apoio que esta legislação requer" quando adiou uma marcação anterior e apontou para uma ação durante a última semana de janeiro, um arco que agora termina num texto publicado com vista à votação da próxima semana.

O último texto completo: rascunho de discussão Boozman-Booker

O que a Comissão de Agricultura pretende apresentar está agora capturado por dois documentos: o rascunho de discussão bipartidário anterior divulgado a 10 de novembro por Boozman e Booker, e o texto do projeto de lei recém-publicado a 21 de janeiro.

Esse pacote descreveu uma estrutura para a nova autoridade da CFTC sobre "commodities digitais" nos mercados spot, além de proteções ao consumidor e um fluxo de financiamento.

A atualização de 21 de janeiro mantém a arquitetura centrada na CFTC, mas adiciona ganchos definicionais e operacionais mais politicamente sensíveis, incluindo uma inclusão explícita de "meme coins" dentro da definição de "commodity digital", a menos que sejam excluídas por regulamento.

O texto estabelece definições, regulamentação e requisitos de registo para "intermediários de commodities digitais" na CFTC.

Isso inclui secções de registo para exchanges e para corretores e comerciantes, e o texto atualizado adiciona uma rampa de acesso concreta: registo expedito e um regime operacional de estatuto provisório que comprimiria a lacuna entre a promulgação e o planeamento funcional de conformidade.

O mesmo rascunho inclui títulos explícitos para finanças descentralizadas e combate ao branqueamento de capitais.

No texto atualizado de 21 de janeiro, esses itens autónomos do TOC já não são transportados da mesma forma; em vez disso, os conceitos de DeFi são empurrados para definições endurecidas e uma nova secção de "proteções para desenvolvedores de software" que visa evitar que certos construtores, interfaces e ferramentas não custodiais sejam tratados como intermediários regulados apenas devido a atividades de desenvolvimento, publicação ou manutenção.

O gabinete de Booker enquadrou o documento de 10 de novembro como um rascunho de discussão após meses de negociação. Essa postura agora lê-se menos como um caminho suave e mais como uma linha divisória: o lançamento de Boozman reconhece a participação de Booker, embora ainda chegue a um texto que parece posicionado para avançar pela Comissão de Agricultura do Senado mesmo sem um acordo com marca conjunta.

A divisão política emergente importa para os mercados menos como uma contagem de votos e mais como um parâmetro para cronogramas.

Com o texto agora publicado, a próxima inflexão é se a marcação de 27 de janeiro produz um veículo aprovado pela comissão que possa ser reconciliado com a trajetória adiada do H.R. 3633 da Comissão Bancária do Senado, ou se força a Comissão Bancária a esperar por um acordo entre comissões que pode agora ser mais difícil de alcançar.

Scott havia originalmente visado mover esse processo através de uma marcação de 15 de janeiro antes de ser adiada. Se a Comissão de Agricultura avançar a 27 de janeiro sem a aprovação de Booker da forma descrita no X, a votação da comissão ainda pode produzir um veículo de negociação, mas provavelmente fá-lo-á como um marcador partidário mais acentuado em vez de uma ponte pré-negociada.

Esse resultado também aumentaria as probabilidades de a Comissão Bancária permanecer desfasada até que surja um compromisso entre comissões. Nos materiais fornecidos, a única atualização registada da Comissão Bancária é o estado "ADIADO" para a sua sessão executiva.

Cronogramas de conformidade e sensibilidade do mercado

Uma abordagem desfasada mantém o planeamento de conformidade focado no que as empresas podem preparar sem limites estatutários finais.

Isso é especialmente verdadeiro para mecânicas de registo e controlos operacionais que se assemelham aos intermediários de mercado CFTC existentes, e o texto atualizado tenta reduzir a incerteza especificando um caminho de registo expedito e condições operacionais provisórias em vez de deixar toda a rampa para regulamentação posterior.

A ênfase do rascunho de discussão da Comissão de Agricultura em definições, regulamentação e registo implica que, mesmo após a promulgação, as primeiras restrições vinculativas seriam o ritmo das regulamentações da CFTC e a capacidade supervisora para novos registantes.

O texto atualizado adiciona mecânicas de temporização mais explícitas: direciona a CFTC a estabelecer um processo de registo expedito dentro de 180 dias, depois vincula operações contínuas ao registo dentro de uma janela de 90 dias uma vez que esse processo expedito esteja em vigor, com o estatuto provisório a persistir até que datas efetivas posteriores sejam definidas.

Essa questão de capacidade situa-se contra uma linha de base onde a CFTC relatou mais de 17,1 mil milhões de dólares em compensação monetária e 58 novas ações de execução no ano fiscal de 2024.

Esses números mostram uma escala de execução que não é o mesmo que estabelecer exames rotineiros de mercado spot e supervisão contínua para um conjunto maior de entidades registadas, e a nova construção de registo expedito aumenta as apostas sobre se os recursos e a capacidade podem corresponder à rampa comprimida do projeto de lei.

Em paralelo, a SEC desenfatizou disputas de alto perfil sobre "registo/estatuto" com os principais locais de criptomoedas (muitas vezes arquivando casos legados) enquanto continua a perseguir questões de dano ao retalho / fraude. Em 2024, a SEC iniciou 33 ações de execução relacionadas com criptomoedas, uma queda de 30% em relação a 2023. No ano passado (2025), esse número caiu ainda mais, com apenas um punhado de comunicados da SEC relacionados com criptomoedas.

Isso mantém um cenário de execução para tokens que permanecem em disputa sobre se enquadram nas leis de valores mobiliários, mesmo quando o texto da Comissão de Agricultura avança em direção a uma estrutura spot semelhante a commodities que agora inclui explicitamente meme coins, a menos que sejam posteriormente excluídas.

O posicionamento do mercado também mostrou sensibilidade à política e à reavaliação macro, o que pode amplificar o impacto do risco de calendário da comissão mesmo antes de a linguagem estatutária ser finalizada.

A CoinShares relatou 454 milhões de dólares em saídas semanais no seu relatório de 12 de janeiro, vinculando a mudança principalmente ao desvanecimento das expectativas de um corte de taxa da Reserva Federal em março após dados macroeconómicos.

Uma semana depois, a CoinShares relatou 2,17 mil milhões de dólares em entradas semanais, as maiores desde outubro de 2025. Observou que o sentimento enfraqueceu no final da semana em meio a tensões geopolíticas, ameaças tarifárias e incerteza política, com 1,55 mil milhões de dólares em produtos bitcoin e 496 milhões de dólares em produtos ether.

Stablecoins, AML e o próximo marcador

Para os legisladores, a liquidez vinculada a stablecoins e a integridade AML permanecem pontos de pressão que podem influenciar onde a negociação, custódia e liquidação se concentram assim que as regras federais passam do texto de rascunho para programas de conformidade.

A abordagem anterior do rascunho de discussão do esforço da Comissão de Agricultura incluía títulos explícitos de DeFi e AML, mas as adições de maior sinal do texto atualizado estão noutro lugar, mais notavelmente a arquitetura definicional expandida (incluindo meme coins) e proteções para desenvolvedores de software, deixando a pressão AML para ser disputada através de outras alavancas supervisoras e estatutárias.

Esses resultados dependem de se as obrigações são escritas diretamente no estatuto ou delegadas para regulamentação posterior. O enquadramento político internacional continua a pressionar na direção de proteções mais apertadas.

O Banco de Pagamentos Internacionais argumentou que as stablecoins "ficam aquém" como moeda sólida e podem representar riscos sem regulamentação. Também promoveu um conceito de "ledger unificado tokenizado" para liquidação e tokenização, implicando uma integração mais formal com a infraestrutura financeira regulada ao longo do tempo.

Com o prazo de divulgação do texto da Comissão de Agricultura do Senado agora passado e a sua marcação agendada para 27 de janeiro, o próximo marcador formal para a estrutura do mercado de criptomoedas dos EUA é se o projeto de lei publicado pode passar pela comissão e reabrir uma via bipartidária viável, ou se a rutura com a postura bipartidária anterior de Booker deixa as proteções para desenvolvedores de software e as mecânicas de registo provisório como moedas de troca numa negociação mais longa entre comissões.

A próxima leitura do mercado também dependerá de como qualquer texto divulgado é posicionado em relação à divulgação anterior do rascunho bipartidário de Booker.

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