Tom Lee: Thị trường gấu vẫn kéo dài sau đợt giảm đòn bẩy tháng 10

Sự kiện giảm đòn bẩy lớn ngày 10/10 đã kích hoạt thanh lý hơn 2 triệu tài khoản, theo Tom Lee, tạo áp lực bán kéo dài và khiến thị trường crypto chưa có dấu hiệu phục hồi nhanh.

Theo chia sẻ trên podcast “The Compound”, Tom Lee (Fundstrat Global Advisors) cho biết cú sốc thanh lý lần này vượt mức ảnh hưởng của giai đoạn sụp đổ FTX, kéo theo suy giảm hoạt động của các nhà tạo lập thị trường và làm tâm lý thị trường thận trọng hơn.

Ngày 10/10 là cú giảm đòn bẩy lớn khiến hơn 2 triệu tài khoản bị thanh lý

Theo Tom Lee, ngày 10/10 ghi nhận một sự kiện giảm đòn bẩy (deleveraging) quy mô lớn, dẫn tới hơn 2 triệu tài khoản bị thanh lý do cơ chế thanh lý kích hoạt bởi lỗi, đồng thời làm suy giảm hoạt động của các nhà tạo lập thị trường.

Trong podcast “The Compound”, Tom Lee nhấn mạnh đây là một thời điểm “đặc biệt nghiêm trọng” với thị trường tiền điện tử. Ông mô tả sự kiện giảm đòn bẩy ngày 10/10 có mức độ tác động vượt giai đoạn sụp đổ FTX, khi thanh lý diễn ra hàng loạt do lỗi kích hoạt.

Số lượng thanh lý hơn 2 triệu tài khoản cho thấy rủi ro đòn bẩy có thể lan truyền rất nhanh khi thanh khoản suy yếu. Khi các nhà giao dịch bị buộc đóng vị thế, áp lực bán tăng lên, tạo ra vòng xoáy “bán để thanh lý” và làm độ biến động thị trường tăng mạnh.

Một hệ quả khác được Tom Lee đề cập là hoạt động của market maker suy giảm đáng kể. Khi market maker thu hẹp cung cấp thanh khoản, chênh lệch giá (spread) có thể mở rộng và việc khớp lệnh trở nên kém hiệu quả hơn, khiến biến động giá dễ bị khuếch đại.

Áp lực bán chưa kết thúc và thị trường chưa có dấu hiệu phục hồi nhanh

Tom Lee cho biết áp lực bán vẫn chưa “tan” hoàn toàn, và đến thời điểm được đề cập, thị trường chưa cho thấy nhịp phục hồi rõ rệt tương tự mô hình 8–12 tuần từng xuất hiện trong năm 2022.

Dù thị trường có thể cố gắng bật lại sau cú sốc thanh lý, ông nhận định các điều kiện để hồi phục nhanh chưa rõ ràng. Điểm quan trọng là lực bán phát sinh từ thanh lý cưỡng bức thường để lại “dư chấn” khi nhà đầu tư giảm rủi ro, giảm đòn bẩy và thu hẹp vị thế.

So sánh với chu kỳ 2022, Tom Lee nhắc đến khung thời gian phục hồi 8–12 tuần, nhưng hiện tại chưa quan sát thấy tín hiệu tương tự. Điều này hàm ý diễn biến phục hồi (nếu có) có thể kéo dài hơn hoặc phụ thuộc nhiều hơn vào thanh khoản và tâm lý thị trường.

Bài toán ổn định vì vậy không chỉ nằm ở giá, mà còn ở chất lượng thanh khoản và mức độ sẵn sàng của các nhà tạo lập thị trường trong việc “đỡ” biến động, đặc biệt khi các đợt giảm đòn bẩy xảy ra đồng thời trên nhiều sàn và nhiều sản phẩm phái sinh.

Dữ liệu thị trường cho thấy Bitcoin giảm và khối lượng giao dịch tăng mạnh trong 24 giờ

Dữ liệu được nêu cho thấy Bitcoin ở mức 78.507,37 USD, giảm 5,39% trong 24 giờ; vốn hóa toàn thị trường là 1,57 nghìn tỷ USD và khối lượng giao dịch 24 giờ tăng 51,84% lên 75,06 tỷ USD.

Các con số này phản ánh bối cảnh biến động cao sau cú sốc giảm đòn bẩy. Giá giảm mạnh trong 24 giờ cho thấy lực bán chiếm ưu thế, trong khi khối lượng tăng có thể đến từ cả hoạt động hoảng loạn lẫn tái cân bằng vị thế của nhà đầu tư.

Khối lượng tăng 51,84% trong 24 giờ thường gắn với giai đoạn thị trường “tái định giá” nhanh, khi nhiều lệnh bị kích hoạt cùng lúc. Tuy nhiên, khối lượng lớn không đồng nghĩa chắc chắn là tạo đáy, vì có thể bao gồm cả bán tháo và thanh lý cưỡng bức.

Ngoài Bitcoin, bối cảnh chung cũng tác động đến các tài sản lớn khác như Ethereum, do đòn bẩy và thanh khoản có tính liên thông. Khi một cú thanh lý diện rộng xảy ra, mức tương quan giữa các tài sản crypto thường tăng, khiến biến động lan rộng.

Những câu hỏi thường gặp

Sự kiện “deleveraging” trong crypto là gì?

Deleveraging là quá trình thị trường giảm đòn bẩy, thường diễn ra khi giá biến động mạnh khiến các vị thế dùng đòn bẩy bị buộc đóng. Điều này có thể tạo ra làn sóng bán cưỡng bức và làm khuếch đại biến động trong thời gian ngắn.

Vì sao việc “hơn 2 triệu tài khoản bị thanh lý” lại quan trọng?

Con số này cho thấy mức độ lan rộng của rủi ro đòn bẩy và khả năng thanh lý dây chuyền. Khi nhiều tài khoản bị thanh lý trong cùng một ngày, áp lực bán tăng đột biến và thanh khoản có thể suy yếu, khiến giá dễ giảm sâu hơn.

Sự kiện ngày 10/10 theo Tom Lee ảnh hưởng thị trường như thế nào?

Theo mô tả của Tom Lee, sự kiện này vượt mức tác động của giai đoạn sụp đổ FTX, tạo áp lực bán kéo dài và làm giảm hoạt động của market maker. Hệ quả là thị trường khó ổn định nhanh và chưa thấy dấu hiệu phục hồi rõ như mô hình 2022.

Tại sao hoạt động của market maker giảm lại khiến giá biến động mạnh hơn?

Khi market maker giảm cung cấp thanh khoản, spread có thể rộng hơn và thị trường kém “đỡ” lệnh lớn. Điều này khiến các cú mua bán mạnh dễ đẩy giá đi xa hơn, đặc biệt trong giai đoạn có thanh lý cưỡng bức.

Khối lượng giao dịch tăng mạnh có phải tín hiệu thị trường sắp hồi phục?

Không nhất thiết. Khối lượng tăng có thể đến từ hoảng loạn bán tháo, thanh lý cưỡng bức hoặc tái cân bằng vị thế. Để đánh giá hồi phục, cần quan sát thêm cấu trúc giá, thanh khoản và việc áp lực bán có giảm bền vững hay không.